115406/04
上個月李蓓曾發(fā)文力挺地產(chǎn)股，但此后地產(chǎn)股一日游后，便再創(chuàng)新低了。她或許錯了，這次抄底很可能將以失敗告終。
4月7日李蓓曾發(fā)文稱，現(xiàn)在的地產(chǎn)，就好像2016年年初的煤炭股。行業(yè)經(jīng)歷了供給側(cè)的出清和收縮，需求端剛剛開始觸底回升。只要銷售低位企穩(wěn)，房價的企穩(wěn)上漲很快就會到來。從3年左右的中長期角度，本輪供給側(cè)出清中，沒有爆雷的房企，后續(xù)市場份額必大幅擴(kuò)張，即便全行業(yè)規(guī)模較頂部下滑30％左右。這些企業(yè)的銷售規(guī)模大多會創(chuàng)出新高。加之房價進(jìn)入溫和上漲通道后利潤率改善，企業(yè)市值也有望創(chuàng)出新高。她稱這是10年一遇級別的機(jī)會，一批公司相對當(dāng)前的股價，存在3-10倍上漲空間。雖然李蓓名頭很響，也確實很有實力，但本人對她關(guān)于房地產(chǎn)的觀點(diǎn)不敢茍同。全球經(jīng)濟(jì)衰退正在路上，有全球經(jīng)濟(jì)“金絲雀”之稱的韓國，2022年貿(mào)易逆差不僅創(chuàng)下472億美元的歷史新高，而且是自2008年全球金融危機(jī)以來，時隔14年，再度出現(xiàn)貿(mào)易逆差。今年第一季度韓國出口同比下降12.6％，至1515億美元。主要由于芯片出口疲軟。3月份韓國出口較去年同期減少13.6％至 551.2億美元，降幅較2月的7.5％明顯擴(kuò)大，且為連續(xù)第六個月下降。其中，占韓國出口五分之一的半導(dǎo)體項目暴減35％，反映存儲器芯片價格下跌，且需求疲乏。此外，3月份韓國對中國的出口驟降33％。從國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，中國4月官方制造業(yè)PMI錄得49.2，預(yù)期51.4；中國4月社會消費(fèi)品零售總額34910億元，同比18.4％，預(yù)期21％；中國4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比5.6％，預(yù)期10.9％；中國1-4月房地產(chǎn)開發(fā)投資35514億元，同比-6.2％，可以說多數(shù)都不及預(yù)期。這表示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢復(fù)蘇的預(yù)期已經(jīng)被證偽，現(xiàn)在看只是弱復(fù)蘇。2018年底，美債收益率倒掛信號出現(xiàn)，這預(yù)示經(jīng)濟(jì)很有可能在2020年前后衰退。2020年這個時點(diǎn)，距離上一次去全球經(jīng)濟(jì)頂峰已經(jīng)過去13年，全球經(jīng)濟(jì)是很有可能開始步入新一輪衰退周期的。不過突如其來的疫情徹底打亂了節(jié)奏，美聯(lián)儲無限量QE瘋狂放水，使得正常的經(jīng)濟(jì)衰退“死無對證”，并且鼓起了新的虛假繁榮泡沫。而隨著美聯(lián)儲持續(xù)加息，破滅將被刺破，新一輪大型金融危機(jī)將爆發(fā)。金融危機(jī)的本質(zhì)是債務(wù)危機(jī)，因為信貸會產(chǎn)生周期。有借就要有還，借錢的時候擴(kuò)大支出刺激經(jīng)濟(jì)增長，而還錢的時候要縮減支出又使得經(jīng)濟(jì)下滑。在高息背景下，償債成本上升，資產(chǎn)價格下跌，違約率就將激增，債務(wù)危機(jī)就將引爆。2008年，全球債務(wù)總量約為83萬億美元，全球GDP總量為64萬億美元，約為GDP的1.3倍；而2022年，全球債務(wù)總量達(dá)到300萬億美元，GDP總量為101萬億美元，大約是全球GDP的3倍。也就是說，當(dāng)前全球債務(wù)規(guī)模是2008年的3.6倍，債務(wù)/GDP比值是2008年的2.3倍。因此，本輪金融危機(jī)一旦爆發(fā)，將超越08年。中國房地產(chǎn)的牛市可以從1998年我國取消分配福利房開始，樓市從此進(jìn)入市場化。隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和城鎮(zhèn)化率大幅提升，加之其被賦予的金融屬性，房地產(chǎn)走了約20年的牛市。房子也是商品，是商品就沒有只漲不跌的，也會有周期，有牛熊市。房地產(chǎn)大勢已去，長期的大熊市已經(jīng)在路上了，現(xiàn)在還遠(yuǎn)未結(jié)束。當(dāng)前一線城市的房價還在高位，和股市類似，它們相當(dāng)于強(qiáng)勢股，不補(bǔ)跌整個市場是不會見底的。而整個市場也遠(yuǎn)未出清，例如負(fù)債2萬億的皮帶哥的問題距離解決還很遠(yuǎn)。房地產(chǎn)市場出清的標(biāo)志性信號是有一大批中小房企倒下，某些知名房企的名字像雷曼從地球上被抹去。不出現(xiàn)這些信號，房地產(chǎn)市場難言見底。對于地產(chǎn)股而言，現(xiàn)在還扯什么市盈率、市凈率恐怕就沒有意義了。在企業(yè)能正常經(jīng)營的情況下是可以看這些的，但如果未來房價大跌，房企虧損，資產(chǎn)負(fù)債表惡化，市盈率、市凈率都“沒了”，哪里還有什么低估值？個人認(rèn)為李蓓低估了全球經(jīng)濟(jì)的衰退程度，樂觀估計了房地產(chǎn)的形勢。而本輪全球衰退將比肩1929，房地產(chǎn)市場后市將雪崩。現(xiàn)在還沒暴雷的地產(chǎn)股，后面就能確定不暴雷嗎？就像去年沒陽的人，今年就能確定不會陽嗎？李蓓現(xiàn)在持有的地產(chǎn)股應(yīng)該是被套的狀態(tài)，我覺得她應(yīng)該早點(diǎn)割肉，對于還沒暴雷的地產(chǎn)股，未來也有可能像瑞士信貸一樣跌成渣。人都會犯錯，無論是神如巴菲特還是魔如索羅斯。我想李蓓這一次也錯了，或許未來她會承認(rèn)錯誤，因為面子永遠(yuǎn)沒有基金凈值重要……本文源自金融界
4月7日李蓓曾發(fā)文稱，現(xiàn)在的地產(chǎn)，就好像2016年年初的煤炭股。行業(yè)經(jīng)歷了供給側(cè)的出清和收縮，需求端剛剛開始觸底回升。只要銷售低位企穩(wěn)，房價的企穩(wěn)上漲很快就會到來。從3年左右的中長期角度，本輪供給側(cè)出清中，沒有爆雷的房企，后續(xù)市場份額必大幅擴(kuò)張，即便全行業(yè)規(guī)模較頂部下滑30％左右。這些企業(yè)的銷售規(guī)模大多會創(chuàng)出新高。加之房價進(jìn)入溫和上漲通道后利潤率改善，企業(yè)市值也有望創(chuàng)出新高。她稱這是10年一遇級別的機(jī)會，一批公司相對當(dāng)前的股價，存在3-10倍上漲空間。雖然李蓓名頭很響，也確實很有實力，但本人對她關(guān)于房地產(chǎn)的觀點(diǎn)不敢茍同。全球經(jīng)濟(jì)衰退正在路上，有全球經(jīng)濟(jì)“金絲雀”之稱的韓國，2022年貿(mào)易逆差不僅創(chuàng)下472億美元的歷史新高，而且是自2008年全球金融危機(jī)以來，時隔14年，再度出現(xiàn)貿(mào)易逆差。今年第一季度韓國出口同比下降12.6％，至1515億美元。主要由于芯片出口疲軟。3月份韓國出口較去年同期減少13.6％至 551.2億美元，降幅較2月的7.5％明顯擴(kuò)大，且為連續(xù)第六個月下降。其中，占韓國出口五分之一的半導(dǎo)體項目暴減35％，反映存儲器芯片價格下跌，且需求疲乏。此外，3月份韓國對中國的出口驟降33％。從國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，中國4月官方制造業(yè)PMI錄得49.2，預(yù)期51.4；中國4月社會消費(fèi)品零售總額34910億元，同比18.4％，預(yù)期21％；中國4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比5.6％，預(yù)期10.9％；中國1-4月房地產(chǎn)開發(fā)投資35514億元，同比-6.2％，可以說多數(shù)都不及預(yù)期。這表示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢復(fù)蘇的預(yù)期已經(jīng)被證偽，現(xiàn)在看只是弱復(fù)蘇。2018年底，美債收益率倒掛信號出現(xiàn)，這預(yù)示經(jīng)濟(jì)很有可能在2020年前后衰退。2020年這個時點(diǎn)，距離上一次去全球經(jīng)濟(jì)頂峰已經(jīng)過去13年，全球經(jīng)濟(jì)是很有可能開始步入新一輪衰退周期的。不過突如其來的疫情徹底打亂了節(jié)奏，美聯(lián)儲無限量QE瘋狂放水，使得正常的經(jīng)濟(jì)衰退“死無對證”，并且鼓起了新的虛假繁榮泡沫。而隨著美聯(lián)儲持續(xù)加息，破滅將被刺破，新一輪大型金融危機(jī)將爆發(fā)。金融危機(jī)的本質(zhì)是債務(wù)危機(jī)，因為信貸會產(chǎn)生周期。有借就要有還，借錢的時候擴(kuò)大支出刺激經(jīng)濟(jì)增長，而還錢的時候要縮減支出又使得經(jīng)濟(jì)下滑。在高息背景下，償債成本上升，資產(chǎn)價格下跌，違約率就將激增，債務(wù)危機(jī)就將引爆。2008年，全球債務(wù)總量約為83萬億美元，全球GDP總量為64萬億美元，約為GDP的1.3倍；而2022年，全球債務(wù)總量達(dá)到300萬億美元，GDP總量為101萬億美元，大約是全球GDP的3倍。也就是說，當(dāng)前全球債務(wù)規(guī)模是2008年的3.6倍，債務(wù)/GDP比值是2008年的2.3倍。因此，本輪金融危機(jī)一旦爆發(fā)，將超越08年。中國房地產(chǎn)的牛市可以從1998年我國取消分配福利房開始，樓市從此進(jìn)入市場化。隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和城鎮(zhèn)化率大幅提升，加之其被賦予的金融屬性，房地產(chǎn)走了約20年的牛市。房子也是商品，是商品就沒有只漲不跌的，也會有周期，有牛熊市。房地產(chǎn)大勢已去，長期的大熊市已經(jīng)在路上了，現(xiàn)在還遠(yuǎn)未結(jié)束。當(dāng)前一線城市的房價還在高位，和股市類似，它們相當(dāng)于強(qiáng)勢股，不補(bǔ)跌整個市場是不會見底的。而整個市場也遠(yuǎn)未出清，例如負(fù)債2萬億的皮帶哥的問題距離解決還很遠(yuǎn)。房地產(chǎn)市場出清的標(biāo)志性信號是有一大批中小房企倒下，某些知名房企的名字像雷曼從地球上被抹去。不出現(xiàn)這些信號，房地產(chǎn)市場難言見底。對于地產(chǎn)股而言，現(xiàn)在還扯什么市盈率、市凈率恐怕就沒有意義了。在企業(yè)能正常經(jīng)營的情況下是可以看這些的，但如果未來房價大跌，房企虧損，資產(chǎn)負(fù)債表惡化，市盈率、市凈率都“沒了”，哪里還有什么低估值？個人認(rèn)為李蓓低估了全球經(jīng)濟(jì)的衰退程度，樂觀估計了房地產(chǎn)的形勢。而本輪全球衰退將比肩1929，房地產(chǎn)市場后市將雪崩。現(xiàn)在還沒暴雷的地產(chǎn)股，后面就能確定不暴雷嗎？就像去年沒陽的人，今年就能確定不會陽嗎？李蓓現(xiàn)在持有的地產(chǎn)股應(yīng)該是被套的狀態(tài)，我覺得她應(yīng)該早點(diǎn)割肉，對于還沒暴雷的地產(chǎn)股，未來也有可能像瑞士信貸一樣跌成渣。人都會犯錯，無論是神如巴菲特還是魔如索羅斯。我想李蓓這一次也錯了，或許未來她會承認(rèn)錯誤，因為面子永遠(yuǎn)沒有基金凈值重要……本文源自金融界
