昨天半導(dǎo)體反彈，還以為迎來(lái)了反轉(zhuǎn)，今天就啪啪打臉。半導(dǎo)體板塊跌幅接近3%。其中，韋爾股份跌停，北方華創(chuàng)、兆易創(chuàng)新跌超3%，卓勝微跌2.48%，紫光國(guó)微、圣邦股份、士蘭微等跟跌。

01

龍頭業(yè)績(jī)不及預(yù)期

韋爾股份是攝像頭芯片第一股，總市值超過(guò)1454億。作為半導(dǎo)體行業(yè)龍頭之一，今日大跌的直接原因應(yīng)該是昨晚發(fā)布2021年年報(bào)成績(jī)不及預(yù)期：公司營(yíng)業(yè)總收入241億元，同比增長(zhǎng) 21.6%；公母凈利潤(rùn)為44.8億元，同比增長(zhǎng) 65%。

雖說(shuō)從絕對(duì)值上來(lái)看，還不錯(cuò)，但從增速來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)21%，較2020年的45%直接砍半，凈利潤(rùn)增速65%，均不及市場(chǎng)預(yù)期。

韋爾股份的主要產(chǎn)品是CMOS圖像傳感器，占其營(yíng)業(yè)收入的大頭，而CMOS圖像傳感器的應(yīng)用場(chǎng)景主要集中在智能手機(jī)。

市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Counterpoint最新報(bào)告預(yù)測(cè)，2022 年全球圖像傳感器（CIS）市場(chǎng)營(yíng)收將達(dá)到 219 億美元，其中手機(jī)CIS市場(chǎng)將貢獻(xiàn)71.4%的營(yíng)收，其次是汽車。

韋爾股份在年報(bào)中披露：2021年中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)由于疫情帶來(lái)的內(nèi)需放緩及高端機(jī)市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)低迷，中國(guó)市場(chǎng)智能手機(jī)整體市場(chǎng)表現(xiàn)較2020年略有下滑。主要靠手機(jī)圖像傳感器支撐業(yè)務(wù)的韋爾股份營(yíng)收在此基礎(chǔ)上還有增長(zhǎng)沒(méi)有下滑已經(jīng)算是不錯(cuò)的表現(xiàn)了。

而實(shí)際上，手機(jī)智能市場(chǎng)去年不僅只是略有下滑，根據(jù)最新國(guó)際數(shù)據(jù)公司（IDC）手機(jī)季度跟蹤報(bào)告，2021年全年，中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量約3.29億臺(tái)，同比微漲1.1%。 單看第四季度的話，中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量約8,340萬(wàn)臺(tái)，同比下降3.5%。

再來(lái)看銷售量，根據(jù)CINNO Research發(fā)布的中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)2月份銷量報(bào)告，手機(jī)銷量約為2348萬(wàn)部，同比下降20.5%，環(huán)比下滑24%。國(guó)內(nèi)頭部5大手機(jī)品牌商的日子都不好過(guò)。

從數(shù)據(jù)上來(lái)看，手機(jī)行業(yè)的增長(zhǎng)已經(jīng)到達(dá)了頂點(diǎn)，未來(lái)不會(huì)再有大規(guī)模增長(zhǎng)。

而手機(jī)消費(fèi)疲軟不僅僅是疫情的鍋，首先是因?yàn)榇蟓h(huán)境影響了居民的消費(fèi)能力，其次是手機(jī)行業(yè)的創(chuàng)新能力并沒(méi)有顛覆性的改變，不管是手機(jī)攝像頭“從1個(gè)加到3個(gè)”的創(chuàng)新，還是折疊屏的出現(xiàn)，都不足以刺激消費(fèi)者，帶來(lái)大規(guī)模的換機(jī)潮。

02

整體消費(fèi)萎靡

決定上游和中游業(yè)績(jī)的，是終端消費(fèi)的景氣度。然而受疫情影響，中國(guó)消費(fèi)增速較疫情前下了一個(gè)臺(tái)階。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年社零總額同比增加8%；疫情爆發(fā)后，2020-2021年兩年平均增速為3.9%；到了2022年，一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額108659億元，同比增長(zhǎng)3.3%，其中，3月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額34233億元，同比下降3.5%。

而這其中，涉及到半導(dǎo)體的家用電器、通訊器材、汽車類的消費(fèi)明顯增長(zhǎng)乏力甚至降低。

03

行業(yè)規(guī)模增速緩慢

半導(dǎo)體下游的消費(fèi)終端是消費(fèi)電子，主要產(chǎn)品就是我們?nèi)粘Ｉ钪惺褂玫碾娮赢a(chǎn)品，包括手機(jī)、平板、耳機(jī)、音響、電視、電腦等，如今擴(kuò)展到了智能汽車、智能家居等。這些電子產(chǎn)品的如今的需求量如何呢？

前文我們說(shuō)到，攝像頭芯片第一股的營(yíng)收主要靠手機(jī)消費(fèi)在支撐，放大到整個(gè)半導(dǎo)體板塊也是如此。手機(jī)的銷量決定了對(duì)芯片的需求，進(jìn)而決定了芯片設(shè)計(jì)、制造、半導(dǎo)體原材料等上游公司的業(yè)績(jī)。然而2021年手機(jī)市場(chǎng)表現(xiàn)實(shí)在太差。

電腦，是半導(dǎo)體行業(yè)的另一個(gè)支撐點(diǎn)，但是他的出貨量更為慘淡，2022年筆記本電腦出貨量預(yù)計(jì)為2.38 億臺(tái)，同比減少3.3%。

（來(lái)源：集邦咨詢）

手機(jī)、電腦的增量不再，市場(chǎng)把眼光放在了汽車上，希望“燃油車電動(dòng)化+新能源車智能化”能夠?yàn)榘雽?dǎo)體/芯片行業(yè)帶來(lái)巨大的增量。

事實(shí)上，全球汽車芯片市場(chǎng)規(guī)模多年來(lái)也維持著逐年擴(kuò)大的趨勢(shì)。根據(jù) WSTS 數(shù) 據(jù)，2021年全球汽車半導(dǎo)體出貨524.2億顆，同比增長(zhǎng) 29.8%，增速創(chuàng)十年內(nèi)新高。預(yù)計(jì)2022年汽車芯片市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到464.4 億，同比增長(zhǎng) 7.2%。

2020年,中國(guó)汽車電子芯片市場(chǎng)規(guī)模也達(dá)到659.4億元，增速近6%。

這樣看來(lái)，汽車芯片的應(yīng)用在的確在快速增長(zhǎng)，對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)整體有一定的拉動(dòng)作用，但是它在整個(gè)半導(dǎo)體終端應(yīng)用的占比還比較少，還不是行業(yè)支柱。根據(jù)WSTS的數(shù)據(jù)，2020年全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額達(dá)到4355.6億美元，絕大部分還是來(lái)自于通信與PC電腦，汽車的貢獻(xiàn)只占了12%。

因此，基于半導(dǎo)體下游產(chǎn)品的應(yīng)用，手機(jī)、電腦依然是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?市場(chǎng)雖然對(duì)汽車電子充滿了期望，但是其對(duì)整體行業(yè)的帶動(dòng)還很有限,最后導(dǎo)致半導(dǎo)體今年的增速不及預(yù)期。

04

尾聲

手機(jī)增速不再，汽車電子短時(shí)間也成不了氣候，因此從需求端來(lái)看，下游終端對(duì)于半導(dǎo)體的需求低迷，“量”上沒(méi)有希望，我們?cè)賮?lái)看看“價(jià)”的情況。

經(jīng)過(guò)過(guò)去一年供貨緊缺和漲價(jià)，目前的芯片市場(chǎng)開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)變，不再是持續(xù)漲價(jià)的態(tài)勢(shì)。部分產(chǎn)品雖然依然存在供不應(yīng)求，但有的產(chǎn)品庫(kù)存逐漸增加，再加上終端市場(chǎng)的轉(zhuǎn)冷，最后勢(shì)必會(huì)影響到上游芯片市場(chǎng)價(jià)格下跌。最近就有消息傳出，聯(lián)發(fā)科和高通有可能在第二季度降低報(bào)價(jià)5%～10%。

另外，根據(jù)TrendForce的數(shù)據(jù)，DRAM芯片和NAND閃存芯片價(jià)格在一季度均出現(xiàn)下跌，跌幅分別為8%，5%-10%。

量?jī)r(jià)齊跌，業(yè)績(jī)自然是不會(huì)好看了。

此外，年初以來(lái)，半導(dǎo)體板塊跌跌不休，主要還是因?yàn)槿ツ隄q太多，去年中最高值時(shí),整個(gè)行業(yè)市盈率超過(guò)了100倍，自然就會(huì)導(dǎo)致后來(lái)的殺估值，如今殺到了40倍，已經(jīng)接近2018年的低值。

總體來(lái)說(shuō)，半導(dǎo)體板塊整體下跌，原因在于終端需求轉(zhuǎn)冷，手機(jī)增速不再，汽車電子短期內(nèi)接不上力；需求的轉(zhuǎn)冷又導(dǎo)致芯片價(jià)格開(kāi)始下跌，疊加去年板塊估值高企，不跌都難。至于未來(lái)，還需要時(shí)間等待。