上周市場(chǎng)回顧：（1）匯市：美元指數(shù)下跌，人民幣穩(wěn)定在6.91（2）債市：中債收益率曲線(xiàn)平坦化（3）股市：中美股市以跌為主（4）大宗商品：國(guó)際油價(jià)和銅價(jià)下跌

上周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回顧：5月7日當(dāng)周，長(zhǎng)城證券中國(guó)GDP跟蹤指數(shù)為8.40?！拔逡弧逼陂g國(guó)內(nèi)旅游出行全面回升至疫情前水平，服務(wù)相關(guān)消費(fèi)同比高增；而地產(chǎn)銷(xiāo)售環(huán)比明顯回落，同比漲幅也明顯放緩，綜合來(lái)看居民消費(fèi)分項(xiàng)同比仍在上升趨勢(shì)中；部分行業(yè)開(kāi)工率環(huán)比回落、同比漲幅收窄，投資需求活躍度維持相對(duì)平穩(wěn)，最終GDP跟蹤指數(shù)小幅上升。

上周重要事件點(diǎn)評(píng)：（1）多家股份制銀行調(diào)降存款利率。五月初浙商銀行、恒豐銀行、渤海銀行3家銀行先后發(fā)布了調(diào)整人民幣存款掛牌利率公告。事實(shí)上，今年1月份、4月份均曾出現(xiàn)過(guò)銀行下調(diào)存款利率現(xiàn)象。一方面有助于緩解息差壓力，另一方面也反映出當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖然在持續(xù)，但復(fù)蘇仍不全面，房地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖的持續(xù)性待觀察，消費(fèi)在大宗商品領(lǐng)域仍薄弱，而存款、理財(cái)?shù)荣Y金相對(duì)充足。我們?cè)谌ツ昴昴┑摹锻苿?dòng)存款利率更加市場(chǎng)化》中已提示，在市場(chǎng)利率下降的背景下，存款利率也應(yīng)跟隨下降，可以減少居民和企業(yè)的儲(chǔ)蓄傾向，增加消費(fèi)傾向。今年債市行情較為強(qiáng)勁，十年期國(guó)債利率維持震蕩下行走勢(shì)，在4月27日已經(jīng)突破2.8%并繼續(xù)向下。存款利率調(diào)降或?qū)閭凶⑷敫噘Y金，有助于債市繼續(xù)走強(qiáng)。

（2）中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議再提現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)升級(jí)。5月5日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第一次會(huì)議強(qiáng)調(diào)做好新一屆中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)工作，研究加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系問(wèn)題，研究以人口高質(zhì)量發(fā)展支撐中國(guó)式現(xiàn)代化問(wèn)題。同日國(guó)常會(huì)審議通過(guò)關(guān)于加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)集群的意見(jiàn)；部署加快建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施，更好支持新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興。5月初兩次會(huì)議與4月底政治局會(huì)議精神一脈相承?，F(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)升級(jí)的兩大重點(diǎn)抓手或在人工智能和新能源領(lǐng)域。以新能源汽車(chē)為首的新能源產(chǎn)品有望為我國(guó)穩(wěn)外貿(mào)、擴(kuò)內(nèi)需貢獻(xiàn)重要力量。

（3）美國(guó)4月份失業(yè)率再觸歷史最低位，新增非農(nóng)超過(guò)預(yù)期。美國(guó)4月份失業(yè)率再次回落至3.4%，顯示出勞動(dòng)力市場(chǎng)的供需失衡。一方面，疫情后美國(guó)大量勞動(dòng)力退出就業(yè)市場(chǎng)。另一方面，美國(guó)服務(wù)業(yè)需求旺盛，支撐起大量兼職就業(yè)，尤其是休閑住宿。新增就業(yè)集中在服務(wù)業(yè)，存在大量兼職就業(yè)，導(dǎo)致失業(yè)率失真。不過(guò)，職位空缺率回升，職位空缺數(shù)/失業(yè)人數(shù) 下降，表明未來(lái)就業(yè)市場(chǎng)可能轉(zhuǎn)冷。

近期觀點(diǎn)重述：（1）美國(guó)貨幣政策：美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)可能在6月，如果銀行危機(jī)快速演化并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)深度衰退。（2）中國(guó)財(cái)政政策：2023年積極的財(cái)政政策仍會(huì)像2022年一樣保持“合理適度、不透支未來(lái)”的總基調(diào)。政府工作報(bào)告中對(duì)2023年赤字率設(shè)定值為3.0%，專(zhuān)項(xiàng)債額度為3.8萬(wàn)億，但1-2月財(cái)政收支差額小于去年同期，預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)在“加力提效”上繼續(xù)發(fā)力。（3）國(guó)內(nèi)貨幣政策：年初前期政策利好和積壓需求集中釋放，地產(chǎn)超預(yù)期回暖，但全年可能仍處調(diào)整階段，2023年國(guó)內(nèi)仍需維持一定的降息力度來(lái)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，并可能通過(guò)房貸利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制等更加靈活的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。

（蔣飛為長(zhǎng)城證券首席策略分析師）