如果說(shuō)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“骨骼”和“肌肉”，那么金融就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“血液”。

近年來(lái)，高凈值人群的資產(chǎn)配置傾向、財(cái)富管理和投資理念越來(lái)越成熟，并開(kāi)始著眼于財(cái)富長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)與長(zhǎng)期市場(chǎng)趨勢(shì)。因此，跨周期、跨品種私募基金開(kāi)始備受高凈值人群的青睞。私募股權(quán)投資在我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中起到了非常重要的作用，目前主流的分類(lèi)包括母基金、政府引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)基金、盲池基金、專(zhuān)項(xiàng)基金、并購(gòu)基金、S基金等等，而不同類(lèi)型的私募股權(quán)基金，也有著不同的特點(diǎn)和收益。

一、母基金

1、概念：母基金是基金中的基金。資金主要來(lái)源于政府引導(dǎo)基金，國(guó)企、銀行資金、保險(xiǎn)資金及其他機(jī)構(gòu)投資方。創(chuàng)業(yè)基金是母基金最大投資標(biāo)的，成長(zhǎng)基金和并購(gòu)基金比例在逐漸上升。

2、優(yōu)點(diǎn)：降低了投資其他基金的門(mén)檻，獲得更好的投資機(jī)會(huì)，且基金管理更加專(zhuān)業(yè)，分散了基金風(fēng)險(xiǎn)，能夠覆蓋更多企業(yè)資源整合，發(fā)揮杠桿作用，收益相對(duì)穩(wěn)定。

3、局限：投資回報(bào)周期較長(zhǎng)，且要面臨雙重征稅，會(huì)產(chǎn)生額外的中間費(fèi)用。

4、發(fā)展趨勢(shì)：

（1）生態(tài)化：只有到一定規(guī)模，才能有構(gòu)建GP和產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的可能性。需要做好管理、投后、業(yè)績(jī)、生態(tài)賦能等體系化的工作，不斷適應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)生態(tài)等變化。

（2）細(xì)分化：可分為不同類(lèi)別細(xì)分，如城市下沉，從省到市到縣；或方向細(xì)分：新能源母基金；或階段細(xì)分：天使母基金等；

（3）多元配置：“P(一級(jí)份額）+S（二手份額）+D（項(xiàng)目跟投）”策略，結(jié)合直投和二手基金項(xiàng)目來(lái)平衡市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，平滑收益曲線。

（4）產(chǎn)業(yè)合作：母基金還可以充分發(fā)揮其商業(yè)信息來(lái)源多元化的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)與產(chǎn)業(yè)集團(tuán)或上市公司深入合作，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的反哺。

二、政府引導(dǎo)基金

1、概念：又稱(chēng)創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金，是指由政府出資，并吸引有關(guān)地方政府、金融、投資機(jī)構(gòu)和社會(huì)資本，不以營(yíng)利為目的，以股權(quán)或債權(quán)等方式投資于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或新設(shè)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，以支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的專(zhuān)項(xiàng)資金。

2、優(yōu)勢(shì)：對(duì)外宣傳管理政府引導(dǎo)基金，可增大品牌效應(yīng)，幫助擴(kuò)大管理規(guī)模；另外考慮地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政府資信情況、未來(lái)規(guī)劃等，資金來(lái)源較穩(wěn)定；且政府引導(dǎo)基金不以追求高收益為目標(biāo)，比較看重穩(wěn)健收益和地方經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)效應(yīng)，因此GP在與政府基金談判時(shí)可爭(zhēng)取更多分成收益。

3、制約：由于基金存續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，地方政府人員變動(dòng)將影響后續(xù)運(yùn)作，且監(jiān)管更加嚴(yán)格、流程更繁瑣，若返投比例較大，會(huì)影響GP管理業(yè)績(jī)。

4、作用：

（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展：以政府的力量完善市場(chǎng)，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展與就業(yè)

（2）產(chǎn)業(yè)升級(jí)：引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)

（3）政府創(chuàng)新：完善政府金融體系，以股權(quán)投資代替財(cái)政補(bǔ)貼，放大財(cái)政杠桿

（4）人才培養(yǎng)：有利于培養(yǎng)當(dāng)?shù)亟鹑谌瞬牛瑤?dòng)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)就業(yè)，提升人力結(jié)構(gòu)

三、產(chǎn)業(yè)基金

1、概念：產(chǎn)業(yè)基金是一大類(lèi)概念，通常由政府、機(jī)構(gòu)或產(chǎn)業(yè)公司設(shè)立，主要投資于具備高增長(zhǎng)潛力的產(chǎn)業(yè)鏈上下游未上市企業(yè)，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，起到扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展、助力企業(yè)成長(zhǎng)的作用。

2、優(yōu)勢(shì)：深耕產(chǎn)業(yè)鏈上下游，易于發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，產(chǎn)生上下游聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，更有利于深刻理解產(chǎn)業(yè)未來(lái)趨勢(shì)和變化；能通過(guò)資本并購(gòu)吸納前沿機(jī)構(gòu)，化挑戰(zhàn)為內(nèi)力；且標(biāo)的企業(yè)通常為產(chǎn)業(yè)方的供應(yīng)商或客戶，較為熟稔，有較大溢價(jià)空間。

3、局限：產(chǎn)業(yè)通常較為單一，容易受市場(chǎng)波動(dòng)和政策影響。

4、作用：

（1）實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略實(shí)施和產(chǎn)業(yè)協(xié)同：基于自身業(yè)務(wù)發(fā)展，公司需要以對(duì)外投資的形式尋找標(biāo)的，或補(bǔ)充業(yè)務(wù)短板，或構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)，或鞏固行業(yè)地位；基于戰(zhàn)略考量的投資往往占股比例不低，甚至是控股型投資。

（2）前瞻性布局：所投標(biāo)的不要求與自身業(yè)務(wù)強(qiáng)關(guān)聯(lián)，但會(huì)聚焦在自身所處的大賽道內(nèi)，通過(guò)資本來(lái)增加產(chǎn)業(yè)觸角，未來(lái)可能反向增加公司既有業(yè)務(wù)的價(jià)值。

（3）傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型需要：每個(gè)行業(yè)都存在發(fā)展周期，市場(chǎng)規(guī)模會(huì)伴隨增長(zhǎng)放緩遇到天花板；

無(wú)論是未雨綢繆探索新的商業(yè)模式，還是當(dāng)下尋找新的轉(zhuǎn)型突破口，通過(guò)投資都是可行路徑。

（4）純粹的財(cái)務(wù)投資：公司的投資行為以財(cái)務(wù)回報(bào)為主要目的，公司自身業(yè)務(wù)與投資決策沒(méi)有太多關(guān)聯(lián)，業(yè)務(wù)部門(mén)也不會(huì)影響到投資判斷。

除此以外，還有更多的基金類(lèi)型詳解，盡在中財(cái)金控副總經(jīng)理王溱女士講授的《私募股權(quán)基金類(lèi)型、要素與合伙協(xié)議解析》。為你揭示GP與LP如何在協(xié)議條款中相互制衡、協(xié)作。