財(cái)聯(lián)社4月28日訊（記者 吳雨其）隨著公募基金2023年一季報(bào)披露完成，多位知名基金經(jīng)理大幅調(diào)倉(cāng)換股的動(dòng)向和投資方向也浮出水面。

其中，張坤大幅加倉(cāng)中國(guó)海洋石油，劉彥春則加倉(cāng)海康威視、美的集團(tuán)、騰訊控股，謝治宇布局AI板塊，加倉(cāng)海康威視、晶晨股份、中際旭創(chuàng)、瀾起科技、中國(guó)移動(dòng)、騰訊控股、賽騰股份、星環(huán)科技-U，常處于風(fēng)口浪尖的葛蘭，也開(kāi)始布局人工智能，加倉(cāng)同花順、金山辦公、寒武紀(jì)-U等概念股。

在人工智能大行其道的首季，包括謝治宇、周蔚文、葛蘭等頂流開(kāi)始追逐AI，另一面，一些專注長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值的基金經(jīng)理仍堅(jiān)守新能源，如曾經(jīng)的公募冠軍劉格菘。

有人追逐成了風(fēng)

2023年一季度，是人工智能的盛典。面對(duì)火出天際的AI賽道，究竟是應(yīng)該與其共舞，還是不為所動(dòng)繼續(xù)堅(jiān)守“初心”？

觀察一季報(bào)的調(diào)倉(cāng)換股，可見(jiàn)越來(lái)越多的基金經(jīng)理選擇了前者?！安毁IAI就是等死，追買AI可能是找死，橫豎都是死，不如搏一把再死，也許富貴險(xiǎn)中求呢”，是行業(yè)心態(tài)的生動(dòng)寫(xiě)照。

光大證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也證明了這一點(diǎn)，公募基金一季度大幅加倉(cāng)TMT板塊中的計(jì)算機(jī)和通信行業(yè)。截至2023年3月31日，主動(dòng)偏股基金重倉(cāng)股在TMT板塊配置市值4707億元，一季度大幅提升1163億元。

包括一直深耕醫(yī)療的葛蘭在內(nèi)，眾多知名基金經(jīng)理布局AI。具體來(lái)看，中歐阿爾法混合一季度大手筆新進(jìn)中芯國(guó)際、上海電影，其中前者加倉(cāng)1366.4股，還加倉(cāng)騰訊83.67萬(wàn)股。其所管的另一只中歐研究精選混合一季度新進(jìn)金山辦公14.37萬(wàn)股。此外，中歐明睿新起點(diǎn)混合一季度新進(jìn)中芯國(guó)際、同花順，將寒武紀(jì)的倉(cāng)位從0.46萬(wàn)股加到28.53萬(wàn)股，金山辦公的倉(cāng)位從0.09萬(wàn)股加到15萬(wàn)股。

從上述調(diào)倉(cāng)換股中也能看出葛蘭的人工智能投資方向——從AI上游的芯片、到算力以及終端的應(yīng)用、辦公等。

窺一斑而知全豹，葛蘭的操作只是公募基金經(jīng)理加倉(cāng)AI的一個(gè)縮影。從各位知名基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)動(dòng)向可以看出，大家都紛紛“搬家”到了TMT。

同樣為中歐“頂梁柱”的周蔚文也在一季報(bào)中也提到，隨著ChatGPT的橫空出世，海外大模型以及相關(guān)人工智能的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)受到市場(chǎng)關(guān)注，并很快擴(kuò)散到國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)界，市場(chǎng)聚焦于上游算力、傳輸和下游運(yùn)用，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)溫和的情景下，計(jì)算機(jī)、通訊、傳媒、電子行業(yè)受到各方資金的追捧，漲幅遙遙領(lǐng)先。

從十大重倉(cāng)股來(lái)看，萬(wàn)達(dá)電影新入他所管理的中歐新趨勢(shì)十大重倉(cāng)股，中歐洞見(jiàn)一年持有則加倉(cāng)了立訊精密、騰訊控股等個(gè)股；中歐明睿新常態(tài)則加倉(cāng)深信服等。

再如謝治宇，?？低?、瀾起科技、中際旭創(chuàng)、晶晨股份等AI熱股均為新晉興全合潤(rùn)重倉(cāng)股。

他也表示，隨著ChatGPT取得了突破性的進(jìn)展，由AI芯片、服務(wù)器、光模塊等子板塊帶動(dòng)的人工智能、中字頭的“中特估”、半導(dǎo)體等板塊漲幅較大，在GPT應(yīng)用端中游戲、影視等板塊也實(shí)現(xiàn)較大幅度上漲。

值得注意的是，此前招商證券研報(bào)稱，從歷史上來(lái)看，30％是主動(dòng)偏股公募基金大類行業(yè)配置比例一個(gè)很重要的臨界值，往往預(yù)示著某個(gè)板塊進(jìn)入過(guò)熱階段。截至2023年一季度末，主動(dòng)偏股公募基金對(duì)TMT配比明顯提升至20.26％，但與臨界值尚存安全距離。從這點(diǎn)看，基金經(jīng)理對(duì)于TMT來(lái)說(shuō)仍稱不上“抱團(tuán)”，仍有基金經(jīng)理并未上車。

有人守候成了景

在“追風(fēng)”的另一面，仍有一部分仍堅(jiān)守新能源，也有一部分試圖低位撿拾新能源籌碼。

如曾經(jīng)的公募狀元?jiǎng)⒏褫?。?jù)了解，廣發(fā)基金成長(zhǎng)團(tuán)隊(duì)對(duì)新能源的鐘愛(ài)業(yè)內(nèi)聞名，最新披露的一季報(bào)中也證實(shí)了他們的“堅(jiān)守初心”。

當(dāng)年的冠軍基金廣發(fā)雙擎升級(jí)，從其十大重倉(cāng)股來(lái)看，前五大重倉(cāng)股的占比均超過(guò)了8.5％，分別是晶澳科技、陽(yáng)光電源、億緯鋰能、隆基綠能，圣邦股份，均屬于新能源概念股。除此之外，他還仍加倉(cāng)了天合光能、榮盛石化等個(gè)股，且新晉晶科能源為十大重倉(cāng)股。

劉格菘在一季報(bào)表達(dá)了仍對(duì)新能源保持信心，“我們對(duì)本產(chǎn)品重點(diǎn)持倉(cāng)的光伏、儲(chǔ)能、新能源車方向保持相對(duì)樂(lè)觀，投資中相信基本面優(yōu)秀和增量?jī)r(jià)值積累的公司。經(jīng)過(guò)調(diào)整，行業(yè)估值水平已在歷史低位，產(chǎn)業(yè)鏈的變化在市場(chǎng)定價(jià)中未被充分認(rèn)知和體現(xiàn)?！?/p>再如傅鵬博，其管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合前十大重倉(cāng)股分別為中國(guó)移動(dòng)、寧德時(shí)代、三安光電、通威股份、萬(wàn)華化學(xué)、廣匯能源、東方雨虹、立訊精密、三諾生物、新宙邦。對(duì)比去年年底該基金增持了寧德時(shí)代、通威股份、萬(wàn)華化學(xué)、廣匯能源、東方雨虹。值得關(guān)注的是，加倉(cāng)幅度最多的是光伏龍頭通威股份，為60％。

李曉星所管的銀華心怡混合也加倉(cāng)了新能源，如晶科能源、錦浪科技、東方電纜等。他表示，“我們?cè)?jīng)提到了新能源板塊的一些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在經(jīng)過(guò)大半年的消化后，在這個(gè)估值分位以及股價(jià)位置下，我們認(rèn)為新能源板塊的風(fēng)險(xiǎn)因素已經(jīng)充分釋放，目前這個(gè)時(shí)間段，新能源非常具有吸引力。在一季度我們對(duì)于電動(dòng)車、光伏、儲(chǔ)能、海風(fēng)的一些標(biāo)的，都增加了一些倉(cāng)位。”

對(duì)于人工智能，他認(rèn)為，“太陽(yáng)底下沒(méi)有新鮮事，過(guò)度的熱情在某個(gè)階段總會(huì)消退?！?/p>實(shí)際上，許多基金經(jīng)理在AI的“大風(fēng)”之下，并沒(méi)有選擇“押注”TMT。

萬(wàn)家基金經(jīng)理章恒在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)提到，他曾重點(diǎn)關(guān)注過(guò)TMT板塊，但并不喜歡去追逐風(fēng)口，他選擇會(huì)在全市場(chǎng)做行業(yè)輪動(dòng)，在操作上絕對(duì)不是去捕捉每個(gè)時(shí)期的“最靚的仔”。“對(duì)于自己看好的行業(yè)，你重倉(cāng)押進(jìn)去，不確定性來(lái)的時(shí)候，無(wú)論是基金經(jīng)理個(gè)人還是投資者，其實(shí)都是無(wú)法承受的。所以，任何一個(gè)行業(yè)，即使你再看好，也要控制持有比例，分散風(fēng)險(xiǎn)?！彼硎尽?/p>交銀施羅德基金的王崇一季報(bào)表示暫時(shí)無(wú)法預(yù)測(cè)其兌現(xiàn)節(jié)奏和時(shí)間，短期內(nèi)也很難在A股找到明顯的受益標(biāo)的，就沒(méi)有參與。不過(guò)他也認(rèn)為這些股票的估值體系還在合理接受范圍內(nèi)。

極致行情下，AI還能“愛(ài)”嗎？

上述分析可知，今年一季度仍有不少基金經(jīng)理重倉(cāng)“押注”AI。在這種極致行情下，AI板塊的未來(lái)走勢(shì)將如何？

一部分市場(chǎng)人士仍看好AI。

國(guó)海策略目前仍維持TMT為全年市場(chǎng)主線的判斷，相關(guān)領(lǐng)域如AI芯片、服務(wù)器以及光模塊等細(xì)分賽道將陸續(xù)迎來(lái)基本面的確認(rèn)，中微觀層面上尚有空間，估值修復(fù)尚未結(jié)束，個(gè)股上是找機(jī)會(huì)的格局。

中金公司研報(bào)指出，年初至今市場(chǎng)對(duì)AI關(guān)注度持續(xù)高企，上一輪行情催化主要集中于大模型的突破進(jìn)展；而4月以來(lái)，我們觀察到各個(gè)領(lǐng)域的應(yīng)用廠商正加速AI融合應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)和發(fā)布，其中辦公場(chǎng)景進(jìn)展相對(duì)較快，我們預(yù)計(jì)5月之后將進(jìn)入AI應(yīng)用的加速繁榮階段。我們持續(xù)看多AI，并在應(yīng)用、算力、模型三層中建議投資者優(yōu)先關(guān)注應(yīng)用層投資機(jī)遇。

百億私募大佬董承非也看好相關(guān)板塊，他認(rèn)為，2011年之前是周期的時(shí)代，2011年之后是消費(fèi)的時(shí)代，但未來(lái)10年，最牛的資產(chǎn)是科技。他坦言，自己目前重倉(cāng)半導(dǎo)體板塊。

不過(guò)另一部分市場(chǎng)人士也指出，AI后續(xù)或有波動(dòng)或調(diào)整。

中信建投證券策略首席分析師陳果，在A股二季度投資策略會(huì)上提到“今年大概率還是一個(gè)偏成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)，尤其是很多科技股在過(guò)去幾年其實(shí)沒(méi)有太多的表現(xiàn)。以前我們講茅指數(shù)、寧組合，其實(shí)TMT板塊有很長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有太多表現(xiàn)。今年要推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)，今年半導(dǎo)體周期要見(jiàn)底，本身今年科技股的機(jī)會(huì)是可以期待的”。

不過(guò)，他也提醒道，“TMT應(yīng)該沒(méi)有走完，但二季度可能會(huì)有一些波動(dòng)。AI現(xiàn)在還是主題投資階段不太適合大多數(shù)的投資者，不適合在這個(gè)位置上去追?！?/p>廣發(fā)證券研報(bào)中判斷，本輪AI板塊已進(jìn)入第一輪調(diào)整期，但對(duì)標(biāo)2013年“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+”行情節(jié)奏，預(yù)計(jì)本輪后續(xù)調(diào)整時(shí)長(zhǎng)與幅度有限。對(duì)于下一階段“AI+”行情，建議逢低布局有望率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的環(huán)節(jié)，即滿足“自身產(chǎn)業(yè)周期向上+AI加持下的業(yè)績(jī)?cè)龊駲C(jī)遇”的領(lǐng)域，比如，電子、計(jì)算機(jī)、傳媒、通信。

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