讀創(chuàng)/深圳商報記者 陳燕青

今年債市回暖，債券型基金普遍上漲，險資也加大買入力度。中信證券研報數(shù)據(jù)顯示，一季度險資在二級市場合計凈買入債券現(xiàn)券5510億元。

在經(jīng)濟回暖、流動性合理充裕下，今年一季度債券市場表現(xiàn)較好。以國債期貨主力合約來看，2年、5年和10年期國債期貨均走出一輪上漲行情。

債券型基金也普遍上漲。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至19日，年內(nèi)債券型基金平均收益率為1.47%。其中，漲幅超過3%的純債基金有23只，同泰泰裕三個月定開債A、南方頤元定開債券發(fā)起、信誠穩(wěn)鑫A位居前三名，年內(nèi)凈值分別上漲11.94%、8.39%和5.36%。

近期，債券一級市場發(fā)行也有所回暖。3月信用債整體發(fā)行規(guī)模環(huán)比增長顯著，同比回升。其中，傳統(tǒng)信用發(fā)行環(huán)比持續(xù)增長且增幅進一步擴大，同比保持正增長；金融債發(fā)行規(guī)模環(huán)比大幅增長，同比轉(zhuǎn)正。

新世紀數(shù)據(jù)顯示，3月包括傳統(tǒng)信用債券、金融債和政府支持機構債在內(nèi)的信用債合計發(fā)行2026支，環(huán)比增長81.87%，同比增長26.23%；合計發(fā)行規(guī)模為2.06萬億元，環(huán)比增長91.11%，同比增長23.31%。

險資是今年債市重要的增配力量。中信證券數(shù)據(jù)顯示，一季度險資凈買入債券現(xiàn)券5510億元，其中利率債、信用債、同業(yè)存單和其他債券（以二級資本債、永續(xù)債為主）的累計凈買入額分別為2156億元、654億元、789億元和1911億元。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明指出，保險機構資產(chǎn)負債管理的核心是“償二代”，注重償付能力充足率達標，這要求保險機構資負兩端久期匹配、現(xiàn)金流匹配和成本收益匹配，同時對信用債資質(zhì)要求較高。此外，新會計準則的實施，將會使險企資負兩端價值波動加大，進而對投資端穩(wěn)定性提出更高要求。這都加大了險資對流動性和安全程度更高的利率債和 “二級資本債、永續(xù)債的配置訴求。

對于二季度債市，廣發(fā)證券首席固收分析師劉郁表示，二季度債市或面臨市場分歧加大的過程，長端利率走勢可能偏糾結(jié)，信用債行情或面臨兌現(xiàn)浮盈的壓力。進入二季度，溫和復蘇預期可能面臨階段擾動、資金利率的特殊時點波動也在所難免、疊加理財流入債市資金可能減少，債市的操作難度加大。

長城基金認為，上周公布的社融與出口數(shù)據(jù)略超市場預期，但對債券市場多頭情緒幾乎沒有影響，顯示市場對利空數(shù)據(jù)鈍化，而更多交易利好的通脹數(shù)據(jù)，當然情緒面也受到資金寬松的影響。從央行例會報告也看出，市場對流動性合理充裕有了更多期待。往后看，如果央行MLF及稅期公開市場操作量不及預期，債券短端收益率無法下行，可能倒逼長端震蕩調(diào)整。

國泰君安認為，二季度債市整體上風險不大，牛市在短期內(nèi)或?qū)⒀永m(xù)。利率債中短端彈性空間兼具，機會更為確定。而信用債則需要考慮微觀結(jié)構中流動性偏好的變化，流動性較好短信用利差可能維持低位或進一步縮窄，后續(xù)機會可能隨著流動性普遍提升蔓延至長端或低評級。

審讀：孫世建