大家好，我是格子。

我不在的這兩天，年報(bào)與一季度報(bào)披露終了，各板塊趁著疫情的東風(fēng)，開(kāi)始回調(diào)消殺...

前主線AI相關(guān)，計(jì)算機(jī)、軟件、半導(dǎo)體等板塊回落超過(guò)15%，可以說(shuō)，辛辛苦苦大半年，一夜回到解放前。

不僅他們，白酒、醫(yī)藥、新能源、旅游、家電、房地產(chǎn)更慘，輕則跌破趨勢(shì)，重則擊穿前低。

大家最關(guān)心的，半導(dǎo)體的暴跌，拉著科創(chuàng)50回落，科創(chuàng)50作為主要持倉(cāng)板塊，不少友友可能比較難受，今天與大家聊聊它。

有聲音說(shuō)，因?yàn)闃I(yè)績(jī)的出現(xiàn)，半導(dǎo)體2023年有機(jī)會(huì)高增長(zhǎng)的邏輯被證偽。

半導(dǎo)體，我們需要確定它當(dāng)前的位置是這樣：

周期底部，被動(dòng)去庫(kù)存周期，量減價(jià)平，業(yè)績(jī)回落。

所以一季度的業(yè)績(jī)差，完全屬于正?，F(xiàn)象，這也是預(yù)期之內(nèi)的事。

你看——

年報(bào)出來(lái)、一季度報(bào)出來(lái)之后，半導(dǎo)體估值區(qū)間曲線走勢(shì)如下。

圖 半導(dǎo)體最新估值圖

這幾根平行的線，是固定PE估值*EPS最終跑出來(lái)的曲線。

于是這幾根線框定的半導(dǎo)體走勢(shì)，實(shí)際上是半導(dǎo)體過(guò)去這么多年持續(xù)在這個(gè)估值區(qū)間內(nèi)上下波動(dòng)。

最高，不破黃線；最低不破綠線....

業(yè)績(jī)的拉升，會(huì)消化估值，讓半導(dǎo)體的股價(jià)更加接近綠線；

業(yè)績(jī)的回落，也會(huì)拉高估值，讓半導(dǎo)體的股價(jià)更加接近黃線。

非常好理解，而最新的業(yè)績(jī)回落，實(shí)際上就意味著半導(dǎo)體的業(yè)績(jī)...不行，讓半導(dǎo)體的估值被迫拉高。

如果想要繼續(xù)維持我們對(duì)它的業(yè)績(jī)預(yù)期，或者說(shuō)維持PE水平不變，那么股價(jià)就要回落。

這是從這張圖上大家可以看到的。

而與此同時(shí)，我們也注意到，雖然半導(dǎo)體這段時(shí)間漲了不少，甚至還因?yàn)闃I(yè)績(jī)不佳消化了一部分估值，最終的估值區(qū)間也維持在相對(duì)低估的區(qū)間內(nèi)。

這是我們偏向于樂(lè)觀的主要原因之一。

而另外一個(gè)原因，則是——

半導(dǎo)體上一次業(yè)績(jī)大幅回落是在2018年，年報(bào)出來(lái)也是同樣的估值平行線大幅回落，但是周期帶來(lái)的業(yè)績(jī)預(yù)期，讓半導(dǎo)體走勢(shì)經(jīng)歷了業(yè)績(jī)殺之后，迅速企穩(wěn)開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)2年的半導(dǎo)體牛。

圖 2018年年報(bào)出來(lái)后，估值圖表現(xiàn)

這一點(diǎn)如果拿捏了的話，那么這一波的半導(dǎo)體位置實(shí)際上類(lèi)似于2018年年底、2019年年初那波最后一跌。

而這一跌，恰恰是起跳之前的深蹲，是短回調(diào)，確是長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

于是，我們得出結(jié)論，半導(dǎo)體的暴跌不僅不是邏輯證偽，反而是倒車(chē)接人。

與半導(dǎo)體走勢(shì)息息相關(guān)的科創(chuàng)50那就更不必說(shuō)，其持倉(cāng)不僅與半導(dǎo)體有關(guān)、還與光伏和新材料走勢(shì)相關(guān)。

光伏今天的觸底反彈，讓科創(chuàng)50雖然被半導(dǎo)體拖累，但盤(pán)中依然不斷的翻紅。

當(dāng)前光伏下跌空間越來(lái)越小、半導(dǎo)體越跌越未來(lái)可期、科創(chuàng)50應(yīng)當(dāng)箭在弦上。

所以說(shuō)，1000點(diǎn)附近的科創(chuàng)50，基于恐懼可以不再加，但是真的不建議丟。

格格子持倉(cāng)比例：

打新動(dòng)態(tài)：

明日兩只新股，曼恩斯特、友車(chē)科技。

曼恩斯特，高精密涂布生產(chǎn)企業(yè)，行業(yè)龍頭，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈公司，業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)，建議積極申購(gòu)；

友車(chē)科技，汽車(chē)行業(yè)營(yíng)銷(xiāo)與服務(wù)，用友集團(tuán)子公司分拆上市，報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，行業(yè)前景不錯(cuò)，汽車(chē)數(shù)字化概念，估值合理，建議申購(gòu)。

無(wú)新債可打，兩只新債上市，鹿山轉(zhuǎn)債、亞科轉(zhuǎn)債，

鹿山轉(zhuǎn)債，A+評(píng)級(jí)，正股鹿山新材，以收盤(pán)價(jià)測(cè)算轉(zhuǎn)股價(jià)值77.34元，預(yù)計(jì)上市開(kāi)盤(pán)合理價(jià)115元左右；

亞科轉(zhuǎn)債，AA評(píng)級(jí)，正股亞太科技，以收盤(pán)價(jià)測(cè)算轉(zhuǎn)股價(jià)值86.38元，預(yù)計(jì)上市開(kāi)盤(pán)合理價(jià)在118，恭喜中簽的朋友們。

行業(yè)動(dòng)態(tài):

海螺水泥：一季度凈利潤(rùn)同比下降48.20%

東方日升：一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)46.11%；

中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)：3月全國(guó)組件產(chǎn)量同比增長(zhǎng)76.4% 逆變器產(chǎn)量同比增長(zhǎng)95.8%。

ETF復(fù)盤(pán)：

醫(yī)藥也沒(méi)必要恐慌。

聲明：以上投資分析不構(gòu)成具體買(mǎi)賣(mài)建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

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