【編者按】

順應(yīng)行業(yè)發(fā)展變革的需求，復(fù)星蜂巢旗下各個(gè)產(chǎn)業(yè)板塊，都在積極“去重增輕”。而在此過(guò)程中，首先就是打造產(chǎn)業(yè)基金和產(chǎn)業(yè)投資的能力，以產(chǎn)業(yè)基金為龍頭，通過(guò)輕資產(chǎn)能力的培養(yǎng)，驅(qū)動(dòng)蜂巢項(xiàng)目的聚合流動(dòng)和多重價(jià)值回報(bào)。

推動(dòng)產(chǎn)業(yè)基金落地，通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金更好地為業(yè)務(wù)賦能，是復(fù)星蜂巢在紛繁復(fù)雜的時(shí)代，搶占先機(jī)、贏取機(jī)遇的關(guān)鍵道路。

近日，我們聯(lián)合復(fù)星蜂巢產(chǎn)業(yè)基金、人力資源等部門，推出【蜂巢基金小講堂】，希望它能成為一門有趣的“人人課”和“必修課”，也成為助力復(fù)星蜂巢穿越周期的有力翅膀。

01

“星景模式”實(shí)現(xiàn)互利共贏

基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)，是復(fù)星蜂巢的重要產(chǎn)業(yè)板塊之一。其核心企業(yè)上海星景股權(quán)投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“星景控股”），聚焦高鐵線路資產(chǎn)+鐵路物流+旅游列車+產(chǎn)業(yè)鏈投資，是復(fù)星基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)在基金實(shí)踐方面的主要承載方。

Tips：星景控股

作為復(fù)星基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)核心企業(yè)，星景控股是復(fù)星在PPP（Public—Private—Partnership，是政府與社會(huì)資本合作建設(shè)公共基礎(chǔ)設(shè)施的項(xiàng)目運(yùn)作模式）領(lǐng)域的重要投資平臺(tái)。公司設(shè)立于2013年，截止2022年6月，已簽約基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目規(guī)模近1000億元，融資到位金額超600億元，是國(guó)內(nèi)唯一連續(xù)四年蟬聯(lián)“全球基礎(chǔ)設(shè)施投資機(jī)構(gòu)（PEI發(fā)布）”TOP 50的中國(guó)企業(yè)。

復(fù)星以自身深厚的金融背景與扎實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)大力支持星景控股，積極發(fā)展通融保險(xiǎn)資金、以PPP股權(quán)方式，結(jié)合優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入“保險(xiǎn)+產(chǎn)業(yè)+投資”星景PPP模式。

在新型城鎮(zhèn)化建設(shè)投資實(shí)踐中，尤其是積極踐行復(fù)星蜂巢“蜂巢城市”理念過(guò)程中，星景控股充分發(fā)揮復(fù)星集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，在投資的同時(shí)引入多元化的蜂巢產(chǎn)業(yè)資源，打造出“投資、建設(shè)、產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)”全生命周期的星景模式。

目前，星景控股擁有2個(gè)私募基金管理人牌照，募集并管理我國(guó)首個(gè)在中基協(xié)備案的PPP類私募基金；覆蓋北京、上海、山東、河南、江蘇、浙江、等多個(gè)省份，并正在全國(guó)區(qū)域內(nèi)溝通落地多個(gè)省級(jí)、市級(jí)母基金。

基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)基金的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，以 “基礎(chǔ)設(shè)施+產(chǎn)業(yè)投資”模式為動(dòng)力，不僅能夠打通資本與產(chǎn)業(yè)痛點(diǎn)，還能為項(xiàng)目引入多元化的蜂巢產(chǎn)業(yè)資源，實(shí)現(xiàn)互利共贏的優(yōu)勢(shì)局面。

02

杭紹臺(tái)鐵路的基金實(shí)踐

星景控股旗下的我國(guó)首條民營(yíng)控股高鐵——杭紹臺(tái)鐵路，因?yàn)榕c“浙東唐詩(shī)之路”高度契合的線路而被稱為“詩(shī)路高鐵”。它是國(guó)內(nèi)沿?？焖倏瓦\(yùn)通道的組成部分、長(zhǎng)三角城鎮(zhèn)化地區(qū)綜合交通網(wǎng)和城際快速交通網(wǎng)的重要組成部分，是一條集路網(wǎng)、城際、旅游及沿線經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)功能為一體的客運(yùn)專線鐵路。

據(jù)人民日?qǐng)?bào)和新華社報(bào)道，近期隨著旅客出行意愿提升和春季旅游的疊加，迎來(lái)了客流持續(xù)增長(zhǎng)。2023年一季度，開(kāi)行列車近4200趟（2100對(duì)），運(yùn)送旅客已超235萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)161%，并呈逐月上升趨勢(shì)。

值得一提的是，杭紹臺(tái)鐵路也是星景控股在產(chǎn)業(yè)基金方面的一次成功實(shí)踐。

作為國(guó)家級(jí)鐵路PPP示范項(xiàng)目、浙江省PPP項(xiàng)目一號(hào)工程，項(xiàng)目總投資約450億元，項(xiàng)目資本金為總投資的30%，資本金以外的資金缺口由項(xiàng)目公司融資解決。項(xiàng)目公司股權(quán)結(jié)構(gòu)突出民營(yíng)社會(huì)資本絕對(duì)控股地位，占股51%；中國(guó)鐵路總公司占股15%，浙江省和沿線紹興市、臺(tái)州市按4：6比例持股，其中省政府占比13.6%，紹興和臺(tái)州分別占股10.2%。是國(guó)家首批引入社會(huì)資本的8個(gè)鐵路示范項(xiàng)目之一。

03

知己知彼方能百戰(zhàn)不殆

我們已經(jīng)知道，產(chǎn)業(yè)基金的落地過(guò)程包括募、投、管、退四個(gè)階段，其中最受我們目前關(guān)注的，當(dāng)屬募集階段?，F(xiàn)在，我們就以基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)基金的募集過(guò)程為案例，為大家呈現(xiàn)一些在基金募集中可能碰到的問(wèn)題和注意事項(xiàng)。

確認(rèn)特定對(duì)象

需要確定對(duì)方是潛在合格的投資人。以自然人或者企業(yè)身份進(jìn)行投資，也具有不同的合格標(biāo)準(zhǔn)。

匹配風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估&投資者適配性

中基協(xié)將投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力分為C1-C5，風(fēng)險(xiǎn)承受能力逐級(jí)提高；將基金風(fēng)險(xiǎn)劃分為R1-R5，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)逐級(jí)提升。作為基金的管理人員，要充分評(píng)估二者的平衡性，不能主動(dòng)推薦越過(guò)投資人風(fēng)險(xiǎn)能力的基金；若對(duì)方主動(dòng)要求，也應(yīng)充分揭示風(fēng)險(xiǎn)并簽署風(fēng)險(xiǎn)警示書。

確認(rèn)基金風(fēng)險(xiǎn)揭示&合格投資

簽署基金/合伙協(xié)議前，應(yīng)向投資人出示《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》，并要逐項(xiàng)簽章確認(rèn)；完成風(fēng)險(xiǎn)揭示后，應(yīng)查驗(yàn)投資人的資產(chǎn)證明；最后，完成基金合同或合伙協(xié)議的簽署。

渡過(guò)投資冷靜期

打款后，有≥24小時(shí)的冷靜期，在這段時(shí)間內(nèi)，募集機(jī)構(gòu)不得主動(dòng)聯(lián)系投資人。

回訪確認(rèn)

冷靜期滿后，以錄音電話、電郵、信函等方式進(jìn)行回訪，確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)揭示和是否本人簽署。

當(dāng)所有基金完成募集并且達(dá)到投資要求后，在20個(gè)工作日內(nèi)，即可將該基金報(bào)送中基協(xié)進(jìn)行備案。需要注意的是，在沒(méi)有完成中基協(xié)備案之前，嚴(yán)格禁止對(duì)外投資。

在基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)基金的實(shí)踐過(guò)程中，復(fù)星基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)也總結(jié)出相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。

書到用時(shí)方恨少

管理人過(guò)往業(yè)績(jī)很重要。強(qiáng)者恒強(qiáng)的時(shí)代，市場(chǎng)會(huì)留給更專業(yè)、成功經(jīng)驗(yàn)更多的參與者。

先有雞還是先有蛋

基金的底層資產(chǎn)非常重要，項(xiàng)目一定要適當(dāng)跑在募資之前。如今，募集盲池基金的難度越來(lái)越大，幾乎所有LP（尤其是國(guó)資LP）都要看具體項(xiàng)目。

千里之行始于足下

對(duì)新玩家來(lái)說(shuō)，可以從小做起，從專項(xiàng)基金做起，以從小做起，從專項(xiàng)基金做起。通過(guò)小項(xiàng)目累積經(jīng)驗(yàn)，引進(jìn)團(tuán)隊(duì)，提升團(tuán)隊(duì)能級(jí)，逐步具備做更大項(xiàng)目的能力；通過(guò)專項(xiàng)基金累積業(yè)績(jī)，與LP建立聯(lián)系，逐步具備更大募集體量的能力。

心急吃不了熱豆腐

著急的項(xiàng)目，盡量不要直接依靠基金?；鹇涞氐倪^(guò)程中變數(shù)很多，一旦某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，可能會(huì)對(duì)出資、股權(quán)交割、甚至付土地款等事項(xiàng)產(chǎn)生不利影響，因此要尤其注意其中的風(fēng)險(xiǎn)把控。

四海之內(nèi)皆兄弟

基金的成局需要很多方面的支持，包括地方政府、銀行、投資人、中基協(xié)、基金小鎮(zhèn)、中介等等，因此要注重平時(shí)的積累，在特定地方培養(yǎng)良好穩(wěn)定的合作關(guān)系。尤其要關(guān)注一些基金小鎮(zhèn)，可能在特定的時(shí)候發(fā)揮意想不到的影響。

這些寶貴經(jīng)驗(yàn)，將成為推動(dòng)其他蜂巢基金落地的動(dòng)力，有待我們持續(xù)檢驗(yàn)、探索和深入。