首先，就分拆上市動機(jī)而言，其一，分拆上市滿足了新特能源的融資需求。

根據(jù)企業(yè)招股說明書中提及，通過分拆上市募集到的資金約65%應(yīng)用在了BOO工程的搭建上，約20%應(yīng)用在了清償公司長期的銀行貸款，約10%用在了平時的營運(yùn)以及常規(guī)花費(fèi)中，約5%投入了產(chǎn)品的研究與開發(fā)。

由此可見分拆上市在新特能源面臨極大融資壓力的情況下起到了緩解的作用，為其快速擴(kuò)張與發(fā)展提供了資金支持。

其二，分拆上市激勵了子公司管理層。分拆上市后企業(yè)董監(jiān)高薪酬不斷提升，并且獲得了一定程度的股權(quán)激勵。企業(yè)員工的整體數(shù)量與文化程度也在不斷提高，可見分拆上市后企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的管理效率與整體素質(zhì)都得到了改善，企業(yè)管理層不斷學(xué)習(xí)、積極工作的熱情也得到了激發(fā)。

其三，減少了信息不對稱程度。分拆上市后，新特能源的經(jīng)營信息更加全面的披露在市場中，提高了人們對于新特能源專業(yè)技術(shù)與經(jīng)營管理水平的認(rèn)可度，為新特能源樹立更好的品牌形象。

同時也使市場投資者對母公司特變電工的價值進(jìn)行更加準(zhǔn)確的評價，促進(jìn)了特變電工股價的上漲。

其四，分拆上市有助于新特能源實(shí)施核心化戰(zhàn)略。為了實(shí)現(xiàn)成功分拆上市，特變電工對新特能源進(jìn)行了部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，將自身新能源產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)都轉(zhuǎn)移到新特能源中。

并且分拆上市后，新特能源獲取了進(jìn)一步發(fā)展所需資金，將其投入到相關(guān)業(yè)務(wù)及技術(shù)研發(fā)當(dāng)中，擁有了專業(yè)領(lǐng)域的許多專利，提高了公司的專業(yè)化水平。

其次，就特變電工分拆上市新特能源的經(jīng)濟(jì)后果來說：

第一，市場績效方面，兩個事件日后，特變電工的股價都有一定程度的影響，并且收獲了累計(jì)超額收益。由此可見市場短期內(nèi)對于特變電工分拆上市的行為是持積極態(tài)度的，分拆上市為企業(yè)帶來了積極的短期績效影響。

第二，財(cái)務(wù)績效方面，分拆上市后，企業(yè)財(cái)務(wù)績效與分拆上市前相比基本都有所提升，但上升趨勢并不穩(wěn)定，近些年呈現(xiàn)回落趨勢。盈利能力方面，分拆上市擴(kuò)大了企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)，增加了企業(yè)收入，提高了盈利水平。

但多晶硅的價格波動比較大，并且在近幾年處于較低水平，因此企業(yè)的盈利能力遭到了一定程度的影響。償債能力方面，雖然分拆上市為企業(yè)募集了大量資金，提高了企業(yè)的償債能力，但這種提升是一時性的，對于企業(yè)自身的償債能力，特別是短期償債能力仍有進(jìn)一步提高的必要。

營運(yùn)能力方面，分拆上市后新特能源的營運(yùn)能力不但沒有提高，甚至呈現(xiàn)下降趨勢，這主要是因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模擴(kuò)張行為所引起的。

成長能力與分拆上市前比進(jìn)步較慢，但穩(wěn)定了許多，企業(yè)需要穩(wěn)中求進(jìn)，進(jìn)一步提高成長水平。與同行業(yè)對比公司綠色動力環(huán)保和中廣核新能源相比，分拆上市前，新特能源的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)基本都處于劣勢，分拆上市后，新特能源盈利與償債水平逐漸提升，競爭優(yōu)勢也逐漸增強(qiáng)。

第三，非財(cái)務(wù)績效方面，分拆上市后新特能源集中精力發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)，在其專業(yè)領(lǐng)域獲取了很多獎項(xiàng)，受到了行業(yè)以及政府的認(rèn)可提高了企業(yè)的品牌價值，鞏固了新特能源在光伏行業(yè)中的領(lǐng)頭地位。

董事、監(jiān)事、高層管理人員的薪酬在分拆上市后也得到了很大提升，更大程度的激發(fā)了管理人員的工作熱情與積極性。新特能源員工的教育水平也在不斷提升，本科學(xué)歷的員工逐漸成為了公司的主力軍，研究生員工的數(shù)量也在快速增長，員工整體的能力與素質(zhì)都處于持續(xù)提升的過程中。

新特能源研發(fā)能力發(fā)展也十分迅速，從16年到20年擁有專利數(shù)量增加了將近一倍。

因此整體來看，新特能源的非財(cái)務(wù)績效表現(xiàn)良好，這些非財(cái)務(wù)指標(biāo)雖然表面看來并不能給企業(yè)帶來直接的經(jīng)濟(jì)利益，但確極其重要，它不僅是企業(yè)經(jīng)營管理的基礎(chǔ)，更是企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的不竭動力與源泉。由此可見分拆上市很大程度上提高了新特能源的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，為企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

對擬分拆上市企業(yè)建議

明確資金需求

融資是企業(yè)分拆上市最主要的目的之一，分拆上市后，企業(yè)可以從資本市場募得大量資金，這些資金可用于償還債務(wù)、研發(fā)投入、擴(kuò)張規(guī)模等。

但獲取大量資金的同時意味著更加全面的信息披露、更加規(guī)范的市場管理等等，因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)明確自身的資金需求，從資金壓力、業(yè)務(wù)核心化、管理層激勵等多方面因素考慮分拆上市是否是符合企業(yè)發(fā)展需求的必要途徑，是否能給企業(yè)帶來更高的管理效率，更充足的資源，更大的價值。

如果只是單純?yōu)榱双@取大量資金而分拆上市，不僅不會給企業(yè)帶來良性的發(fā)展，還會造成資源的浪費(fèi)，加重企業(yè)的負(fù)擔(dān)，最終得不償失。

因此在分拆上市前企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身情況，再明確自身是否存在分拆上市的切實(shí)需求后再做準(zhǔn)備。同時，分拆上市對于企業(yè)有著一系列的要求與條件，企業(yè)應(yīng)當(dāng)針對其進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃，對自身業(yè)務(wù)進(jìn)行一定范圍的重組，以保障順利分拆上市。

選擇優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)分拆

分拆上市后被分拆企業(yè)需要向市場披露更加全面、詳細(xì)的信息，能夠有效的降低市場投資者與企業(yè)管理者之間的不對稱程度。

如果上市企業(yè)屬于原企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，擁有良好的經(jīng)營效益和發(fā)展前景，那么分拆上市不僅僅為子公司提供融資便利，同時也能為母公司提供超額收益，獲取估值溢價。

但如果上市的子公司經(jīng)營業(yè)績不佳，且所處行業(yè)發(fā)展前景有限，那么一方面在分拆上市的過程中，很有可能因?yàn)樽陨項(xiàng)l件不足，導(dǎo)致分拆上市失敗。

另一方面，即使成功分拆上市，也會使自身問題更加明顯的暴露于市場中，很難達(dá)成募集資金的目的。同時還會因?yàn)榉植鹕鲜惺沟米陨砻撾x母公司的幫助與扶持，無法在市場中立足，影響自身與母公司的發(fā)展。當(dāng)然母公司還需考慮分拆上市后自身所剩業(yè)務(wù)能否支撐母公司的生產(chǎn)經(jīng)營，否則分拆上市就得不償失了。

匹配公司發(fā)展戰(zhàn)略

不同企業(yè)由于自身情況、成長過程等都存在差異，因此所采用的戰(zhàn)略規(guī)劃也不同。很多企業(yè)通過收購、兼并等方式，發(fā)展成為規(guī)模更加龐大、業(yè)務(wù)更加多元化的集團(tuán)公司。

但一味的擴(kuò)張帶來的不一定全是好處，業(yè)務(wù)過多可能造成負(fù)協(xié)同效應(yīng)，也可能產(chǎn)生更多的管理成本與管理問題。分拆上市可以使企業(yè)業(yè)務(wù)更加集中化，有利于核心化戰(zhàn)略的實(shí)施。

同時，如果企業(yè)有意向拓展海外市場，也可通過海外分拆上市的途徑。

總的來說，分拆上市作為一項(xiàng)收縮資產(chǎn)的重組方法，一定是服務(wù)于公司的發(fā)展的，只有與公司發(fā)展戰(zhàn)略相匹配，分拆上市才能取得理想的效果。