目前，面臨日益復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)社會(huì)挑戰(zhàn)，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革也逐漸進(jìn)入深水區(qū)。其中，財(cái)富管理作為近年來金融業(yè)布局與轉(zhuǎn)型的重要領(lǐng)域，也需要在新發(fā)展格局下進(jìn)一步厘清其內(nèi)在發(fā)展邏輯與亟待解決的核心矛盾。

　　來源 | 公眾號(hào)：私人財(cái)富管理師PWM

客觀來看，推動(dòng)財(cái)富管理市場(chǎng)的健康、持續(xù)發(fā)展，不僅是支撐金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新“藍(lán)海”，也是改善家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以助力共同富裕，增加居民財(cái)產(chǎn)性收入以保障內(nèi)需的重要著力點(diǎn)。一方面，眾多研究表明，當(dāng)前我國(guó)家庭以住房為主的實(shí)物資產(chǎn)占比在70%-80%左右，而美國(guó)則只有30%左右，相比來看我國(guó)金融資產(chǎn)配置嚴(yán)重不足；在家庭金融資產(chǎn)中，我國(guó)的存款及固收類產(chǎn)品占比接近80%，直接或間接配置的權(quán)益類資產(chǎn)比重也遠(yuǎn)低于美國(guó)。此外，考慮到近年來我國(guó)財(cái)富基尼系數(shù)的上升，以及住房不含土地所有權(quán)影響財(cái)富價(jià)值等因素，推動(dòng)家庭金融資產(chǎn)配置規(guī)模穩(wěn)步提升，顯然也是題中應(yīng)有之義。

　　另一方面，從居民收入視角看，財(cái)產(chǎn)性收入占比仍遠(yuǎn)低于歐美各國(guó)的平均水平，況且在統(tǒng)計(jì)意義上還包括“自有住房折算凈租金”，即如居民擁有住房且自住，仍根據(jù)市場(chǎng)折算價(jià)值扣除折舊后計(jì)為凈租金。實(shí)際上，提高居民可支配收入，更需真正提升能夠帶來現(xiàn)金流入的財(cái)產(chǎn)凈收入，這也需要金融市場(chǎng)和財(cái)富管理提供有效保障。當(dāng)然，導(dǎo)致現(xiàn)有狀況的原因比較復(fù)雜，但基于未來視野，無論是就存量還是流量角度看，我國(guó)財(cái)富管理的發(fā)展空間仍然巨大。

　　當(dāng)然，經(jīng)歷過多年“跑馬圈地”和眾多因素沖擊，財(cái)富管理行業(yè)也進(jìn)入了新的轉(zhuǎn)型期，需重新審視迫切需要解決的問題。我們認(rèn)為，可以用五“信”來歸納。

一是信心。從各類客戶角度看，近年來經(jīng)歷了P2P網(wǎng)貸平臺(tái)、私募基金、信托產(chǎn)品乃至銀行理財(cái)產(chǎn)品、債權(quán)類產(chǎn)品的“魚龍混雜”，嚴(yán)重影響了金融投資者和消費(fèi)者的利益，由此如何重建客戶對(duì)財(cái)富管理的信心，成為新時(shí)期的重中之重。

　　二是信任。也就是如何使得客戶真正接受財(cái)富管理的中長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，不再使得資金端的短期化、波動(dòng)化成為常態(tài)。雖然近些年財(cái)富管理子行業(yè)都在強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化業(yè)績(jī)中長(zhǎng)期考核和回歸價(jià)值本源，但在經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)下，更難從根本上解決內(nèi)在矛盾。如2022年私募證券投資基金整體規(guī)?？s量明顯，凈值回撤成為主要影響因素；銀行理財(cái)產(chǎn)品本金安全、收益穩(wěn)定的市場(chǎng)形象已被顛覆，陷入到產(chǎn)品凈值回撤與客戶贖回的困境中。如何在重構(gòu)信心的同時(shí)，真正增強(qiáng)客戶對(duì)產(chǎn)品的信任，也是繞不開的挑戰(zhàn)。

　　三是信譽(yù)。財(cái)富管理是金融消費(fèi)者保護(hù)的重點(diǎn)領(lǐng)域，監(jiān)管部門也在著力規(guī)范產(chǎn)品設(shè)計(jì)、營(yíng)銷宣傳、銷售行為等，保障消費(fèi)者知情權(quán)、自主選擇權(quán)和公平交易權(quán)。然而在實(shí)踐中仍然存在眾多問題，如根據(jù)監(jiān)管部門開出的“罰單”可見，銀行理財(cái)存在投前調(diào)查和投后管理不到位，導(dǎo)致理財(cái)資金被挪用、理財(cái)資金違規(guī)變相用于置換土地出讓金等情況，以及未按規(guī)定開展理財(cái)業(yè)務(wù)內(nèi)部審計(jì)、單獨(dú)使用區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)、理財(cái)托管業(yè)務(wù)違反資產(chǎn)獨(dú)立性原則要求等亂象。應(yīng)該說，全面提升財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的信譽(yù)已經(jīng)刻不容緩。

　　四是信用。從供給側(cè)看，信譽(yù)需要落到信用之上，這也是所有金融活動(dòng)的“生命線”。財(cái)富管理機(jī)構(gòu)往往強(qiáng)調(diào)打造全生命周期的財(cái)富管理模式，這就需要依托信用建設(shè)來創(chuàng)新客戶價(jià)值認(rèn)同感和滿意度，重構(gòu)客戶信任。財(cái)富管理是依靠管理人的職業(yè)素養(yǎng)和專業(yè)能力，以及整個(gè)委托關(guān)系的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，建立合理的責(zé)權(quán)利體系。這不能依靠道德約束，而是依賴于清晰的法律制度體系，更需要完善財(cái)富管理的“信用基礎(chǔ)設(shè)施”。

　　五是信息。財(cái)富管理領(lǐng)域存在許多信息不對(duì)稱，如機(jī)構(gòu)與客戶之間、客戶需求與市場(chǎng)環(huán)境之間、信息與資產(chǎn)價(jià)格之間、交易對(duì)手方之間等。同樣，信息的非標(biāo)準(zhǔn)、不透明、數(shù)據(jù)要素應(yīng)用的不完善等，都制約著財(cái)富管理行業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)發(fā)展。應(yīng)該說，數(shù)字化與新技術(shù)逐漸改變著信息環(huán)境，能夠助力發(fā)掘客戶需求、優(yōu)化配置方案、強(qiáng)化客戶溝通，也是各類機(jī)構(gòu)布局的重點(diǎn)。但與全球大勢(shì)相比，我國(guó)數(shù)字化財(cái)富管理創(chuàng)新仍任重道遠(yuǎn)。

　　綜合來看，財(cái)富管理行業(yè)正面臨前所未有的變局，未來機(jī)遇與挑戰(zhàn)都非常突出。一方面，對(duì)于銀行、證券、基金、信托、獨(dú)立財(cái)富管理機(jī)構(gòu)等，都需要進(jìn)一步推動(dòng)財(cái)富管理的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，從客戶、產(chǎn)品、渠道、隊(duì)伍、文化等方面培育核心競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，對(duì)于金融消費(fèi)者或投資者來說，或許需要適度降低對(duì)金融投資的過高預(yù)期并回歸平常心、加強(qiáng)財(cái)商教育以提升金融“有效需求”、充分理解風(fēng)險(xiǎn)并合理管理風(fēng)險(xiǎn)、理性委托中介機(jī)構(gòu)以緩解信息不足等。