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目前，面臨日益復雜的經濟社會挑戰(zhàn)，金融供給側結構性改革也逐漸進入深水區(qū)。其中，財富管理作為近年來金融業(yè)布局與轉型的重要領域，也需要在新發(fā)展格局下進一步厘清其內在發(fā)展邏輯與亟待解決的核心矛盾。
來源 | 公眾號：私人財富管理師PWM 客觀來看，推動財富管理市場的健康、持續(xù)發(fā)展，不僅是支撐金融業(yè)高質量發(fā)展的新“藍?！保彩歉纳萍彝ベY產結構以助力共同富裕，增加居民財產性收入以保障內需的重要著力點。一方面，眾多研究表明，當前我國家庭以住房為主的實物資產占比在70%-80%左右，而美國則只有30%左右，相比來看我國金融資產配置嚴重不足；在家庭金融資產中，我國的存款及固收類產品占比接近80%，直接或間接配置的權益類資產比重也遠低于美國。此外，考慮到近年來我國財富基尼系數(shù)的上升，以及住房不含土地所有權影響財富價值等因素，推動家庭金融資產配置規(guī)模穩(wěn)步提升，顯然也是題中應有之義。 另一方面，從居民收入視角看，財產性收入占比仍遠低于歐美各國的平均水平，況且在統(tǒng)計意義上還包括“自有住房折算凈租金”，即如居民擁有住房且自住，仍根據市場折算價值扣除折舊后計為凈租金。實際上，提高居民可支配收入，更需真正提升能夠帶來現(xiàn)金流入的財產凈收入，這也需要金融市場和財富管理提供有效保障。當然，導致現(xiàn)有狀況的原因比較復雜，但基于未來視野，無論是就存量還是流量角度看，我國財富管理的發(fā)展空間仍然巨大。 當然，經歷過多年“跑馬圈地”和眾多因素沖擊，財富管理行業(yè)也進入了新的轉型期，需重新審視迫切需要解決的問題。我們認為，可以用五“信”來歸納。一是信心。從各類客戶角度看，近年來經歷了P2P網貸平臺、私募基金、信托產品乃至銀行理財產品、債權類產品的“魚龍混雜”，嚴重影響了金融投資者和消費者的利益，由此如何重建客戶對財富管理的信心，成為新時期的重中之重。 二是信任。也就是如何使得客戶真正接受財富管理的中長期價值投資理念，不再使得資金端的短期化、波動化成為常態(tài)。雖然近些年財富管理子行業(yè)都在強調強化業(yè)績中長期考核和回歸價值本源，但在經濟下行趨勢下，更難從根本上解決內在矛盾。如2022年私募證券投資基金整體規(guī)?？s量明顯，凈值回撤成為主要影響因素；銀行理財產品本金安全、收益穩(wěn)定的市場形象已被顛覆，陷入到產品凈值回撤與客戶贖回的困境中。如何在重構信心的同時，真正增強客戶對產品的信任，也是繞不開的挑戰(zhàn)。 三是信譽。財富管理是金融消費者保護的重點領域，監(jiān)管部門也在著力規(guī)范產品設計、營銷宣傳、銷售行為等，保障消費者知情權、自主選擇權和公平交易權。然而在實踐中仍然存在眾多問題，如根據監(jiān)管部門開出的“罰單”可見，銀行理財存在投前調查和投后管理不到位，導致理財資金被挪用、理財資金違規(guī)變相用于置換土地出讓金等情況，以及未按規(guī)定開展理財業(yè)務內部審計、單獨使用區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準、理財托管業(yè)務違反資產獨立性原則要求等亂象。應該說，全面提升財富管理機構的信譽已經刻不容緩。 四是信用。從供給側看，信譽需要落到信用之上，這也是所有金融活動的“生命線”。財富管理機構往往強調打造全生命周期的財富管理模式，這就需要依托信用建設來創(chuàng)新客戶價值認同感和滿意度，重構客戶信任。財富管理是依靠管理人的職業(yè)素養(yǎng)和專業(yè)能力，以及整個委托關系的結構設計，建立合理的責權利體系。這不能依靠道德約束，而是依賴于清晰的法律制度體系，更需要完善財富管理的“信用基礎設施”。 五是信息。財富管理領域存在許多信息不對稱，如機構與客戶之間、客戶需求與市場環(huán)境之間、信息與資產價格之間、交易對手方之間等。同樣，信息的非標準、不透明、數(shù)據要素應用的不完善等，都制約著財富管理行業(yè)實現(xiàn)規(guī)模經濟發(fā)展。應該說，數(shù)字化與新技術逐漸改變著信息環(huán)境，能夠助力發(fā)掘客戶需求、優(yōu)化配置方案、強化客戶溝通，也是各類機構布局的重點。但與全球大勢相比，我國數(shù)字化財富管理創(chuàng)新仍任重道遠。 綜合來看，財富管理行業(yè)正面臨前所未有的變局，未來機遇與挑戰(zhàn)都非常突出。一方面，對于銀行、證券、基金、信托、獨立財富管理機構等，都需要進一步推動財富管理的供給側結構性改革，從客戶、產品、渠道、隊伍、文化等方面培育核心競爭力；另一方面，對于金融消費者或投資者來說，或許需要適度降低對金融投資的過高預期并回歸平常心、加強財商教育以提升金融“有效需求”、充分理解風險并合理管理風險、理性委托中介機構以緩解信息不足等。
來源 | 公眾號：私人財富管理師PWM 客觀來看，推動財富管理市場的健康、持續(xù)發(fā)展，不僅是支撐金融業(yè)高質量發(fā)展的新“藍?！保彩歉纳萍彝ベY產結構以助力共同富裕，增加居民財產性收入以保障內需的重要著力點。一方面，眾多研究表明，當前我國家庭以住房為主的實物資產占比在70%-80%左右，而美國則只有30%左右，相比來看我國金融資產配置嚴重不足；在家庭金融資產中，我國的存款及固收類產品占比接近80%，直接或間接配置的權益類資產比重也遠低于美國。此外，考慮到近年來我國財富基尼系數(shù)的上升，以及住房不含土地所有權影響財富價值等因素，推動家庭金融資產配置規(guī)模穩(wěn)步提升，顯然也是題中應有之義。 另一方面，從居民收入視角看，財產性收入占比仍遠低于歐美各國的平均水平，況且在統(tǒng)計意義上還包括“自有住房折算凈租金”，即如居民擁有住房且自住，仍根據市場折算價值扣除折舊后計為凈租金。實際上，提高居民可支配收入，更需真正提升能夠帶來現(xiàn)金流入的財產凈收入，這也需要金融市場和財富管理提供有效保障。當然，導致現(xiàn)有狀況的原因比較復雜，但基于未來視野，無論是就存量還是流量角度看，我國財富管理的發(fā)展空間仍然巨大。 當然，經歷過多年“跑馬圈地”和眾多因素沖擊，財富管理行業(yè)也進入了新的轉型期，需重新審視迫切需要解決的問題。我們認為，可以用五“信”來歸納。一是信心。從各類客戶角度看，近年來經歷了P2P網貸平臺、私募基金、信托產品乃至銀行理財產品、債權類產品的“魚龍混雜”，嚴重影響了金融投資者和消費者的利益，由此如何重建客戶對財富管理的信心，成為新時期的重中之重。 二是信任。也就是如何使得客戶真正接受財富管理的中長期價值投資理念，不再使得資金端的短期化、波動化成為常態(tài)。雖然近些年財富管理子行業(yè)都在強調強化業(yè)績中長期考核和回歸價值本源，但在經濟下行趨勢下，更難從根本上解決內在矛盾。如2022年私募證券投資基金整體規(guī)?？s量明顯，凈值回撤成為主要影響因素；銀行理財產品本金安全、收益穩(wěn)定的市場形象已被顛覆，陷入到產品凈值回撤與客戶贖回的困境中。如何在重構信心的同時，真正增強客戶對產品的信任，也是繞不開的挑戰(zhàn)。 三是信譽。財富管理是金融消費者保護的重點領域，監(jiān)管部門也在著力規(guī)范產品設計、營銷宣傳、銷售行為等，保障消費者知情權、自主選擇權和公平交易權。然而在實踐中仍然存在眾多問題，如根據監(jiān)管部門開出的“罰單”可見，銀行理財存在投前調查和投后管理不到位，導致理財資金被挪用、理財資金違規(guī)變相用于置換土地出讓金等情況，以及未按規(guī)定開展理財業(yè)務內部審計、單獨使用區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準、理財托管業(yè)務違反資產獨立性原則要求等亂象。應該說，全面提升財富管理機構的信譽已經刻不容緩。 四是信用。從供給側看，信譽需要落到信用之上，這也是所有金融活動的“生命線”。財富管理機構往往強調打造全生命周期的財富管理模式，這就需要依托信用建設來創(chuàng)新客戶價值認同感和滿意度，重構客戶信任。財富管理是依靠管理人的職業(yè)素養(yǎng)和專業(yè)能力，以及整個委托關系的結構設計，建立合理的責權利體系。這不能依靠道德約束，而是依賴于清晰的法律制度體系，更需要完善財富管理的“信用基礎設施”。 五是信息。財富管理領域存在許多信息不對稱，如機構與客戶之間、客戶需求與市場環(huán)境之間、信息與資產價格之間、交易對手方之間等。同樣，信息的非標準、不透明、數(shù)據要素應用的不完善等，都制約著財富管理行業(yè)實現(xiàn)規(guī)模經濟發(fā)展。應該說，數(shù)字化與新技術逐漸改變著信息環(huán)境，能夠助力發(fā)掘客戶需求、優(yōu)化配置方案、強化客戶溝通，也是各類機構布局的重點。但與全球大勢相比，我國數(shù)字化財富管理創(chuàng)新仍任重道遠。 綜合來看，財富管理行業(yè)正面臨前所未有的變局，未來機遇與挑戰(zhàn)都非常突出。一方面，對于銀行、證券、基金、信托、獨立財富管理機構等，都需要進一步推動財富管理的供給側結構性改革，從客戶、產品、渠道、隊伍、文化等方面培育核心競爭力；另一方面，對于金融消費者或投資者來說，或許需要適度降低對金融投資的過高預期并回歸平常心、加強財商教育以提升金融“有效需求”、充分理解風險并合理管理風險、理性委托中介機構以緩解信息不足等。
