每經(jīng)記者：趙景致 每經(jīng)編輯：馬子卿

近日，國(guó)際金價(jià)“一路高歌”，倫敦金接連突破1900美元/盎司、2000美元/盎司的整數(shù)關(guān)口，截至4月6日?qǐng)?bào)收2007.56美元/盎司，本周金價(jià)最高一度達(dá)到了2031.9美元/盎司，為2022年3月份來(lái)首次，同時(shí)也接近歷史最高水平。

金信期貨資產(chǎn)管理部總經(jīng)理 張海明

據(jù)悉，倫敦金在歷史上共有三次“突破”2000美元/盎司，時(shí)間分別在2020年8月份、2022年3月份以及當(dāng)下。據(jù)觀察，往次在金價(jià)突破2000美元/盎司后，往往開(kāi)始下跌，那么此次金價(jià)上漲的邏輯是什么、持續(xù)性如何？金信期貨資產(chǎn)管理部總經(jīng)理張海明接受了每經(jīng)記者專(zhuān)訪(fǎng)，對(duì)相關(guān)問(wèn)題做出了解答。

近期黃金走強(qiáng)主要受美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩預(yù)期疊加美國(guó)銀行風(fēng)險(xiǎn)事件的驅(qū)動(dòng)

NBD：自3月來(lái)，現(xiàn)貨黃金保持堅(jiān)挺走勢(shì)，倫敦金現(xiàn)報(bào)2020美元/盎司附近，接近去年3月份高點(diǎn)。您認(rèn)為主要是受何驅(qū)動(dòng)？海外通脹還是金價(jià)的支撐來(lái)源嗎？

張海明：近期黃金走強(qiáng)，主要受美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩預(yù)期疊加美國(guó)銀行風(fēng)險(xiǎn)事件的驅(qū)動(dòng)。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)走軟，進(jìn)一步強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)變預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲階段，對(duì)美元指數(shù)形成壓力，美國(guó)中長(zhǎng)期美債收益率重新下行。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)“爆冷”，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)顯著降溫以及制造業(yè)數(shù)據(jù)不佳導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)5月加息25bp的預(yù)期降溫，美元指數(shù)及美債收益率快速回落。

當(dāng)前通脹目標(biāo)和宏觀審慎是美聯(lián)儲(chǔ)兩個(gè)重要的權(quán)衡因素。近期海外通脹近期總體處于下行，但核心通脹仍比較韌性，不過(guò)近期OPEC+超預(yù)期減產(chǎn)提振原油價(jià)格，對(duì)美國(guó)通脹韌性再度增加不確定性。因此美國(guó)通脹下行速率將是后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮路徑的重要考量因素。不過(guò)由于銀行風(fēng)險(xiǎn)事件引發(fā)美國(guó)信用緊縮加快，金融穩(wěn)定也逐步成為美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程中的權(quán)衡因素之一。

NBD：近年黃金有三次突破2000美元/盎司。第一次是2020年8月，第二次是去年3月。往次黃金大漲至高點(diǎn)后，金價(jià)一路下跌，此次金價(jià)上漲的持續(xù)性如何？您認(rèn)為與此前相比，此次金價(jià)上漲的內(nèi)在邏輯有何異同？

張海明：我們認(rèn)為，此次金價(jià)上漲具有一定持續(xù)性，但也面臨調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。如前述，此輪金價(jià)上漲源于歐美銀行業(yè)危機(jī)引發(fā)的避險(xiǎn)情緒以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息的預(yù)期。當(dāng)前歐美銀行業(yè)危機(jī)趨于緩和，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求有所“降溫”，但是貴金屬市場(chǎng)或繼續(xù)受益于美聯(lián)儲(chǔ)加息尾聲和美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

2020年黃金價(jià)格“飆升”，主要是由于疫情后全球范圍內(nèi)大規(guī)模的貨幣和財(cái)政刺激措施，同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)高度不確定性，推動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)黃金的需求；2022年3月黃金價(jià)格“飆升”，一方面是由于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以及歐美對(duì)于俄羅斯史無(wú)前例的“制裁”，推高避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格，另一方面是由于海外通脹持續(xù)走高，實(shí)際利率下行以及弱勢(shì)美元推升了黃金價(jià)格。

與此前相比，此次金價(jià)上漲的重要背景是全球央行流動(dòng)性緊縮階段，這是與前兩次黃金價(jià)格“飆升”的重點(diǎn)不同點(diǎn)。此次金價(jià)上漲的主要邏輯在于美歐銀行危機(jī)持續(xù)發(fā)酵以及美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑緩和預(yù)期。

去美元化趨勢(shì)將利好美元計(jì)價(jià)的黃金

NBD：近期市場(chǎng)出現(xiàn)新現(xiàn)象。如巴西宣布中巴雙邊貿(mào)易將用本幣結(jié)算、俄羅斯國(guó)家杜馬副主席亞歷山大·巴巴科夫稱(chēng)，金磚國(guó)家成員國(guó)正在考慮創(chuàng)建一種新貨幣形式、芝商所（CME）本周開(kāi)啟人民幣期貨期權(quán)交易。基于此類(lèi)等等事件，甚至有說(shuō)法稱(chēng)美元失去儲(chǔ)備貨幣地位。您如何看待此類(lèi)說(shuō)法？這些事件對(duì)黃金市場(chǎng)影響幾何？

張海明：目前美元仍是全球儲(chǔ)備貨幣，但是由于近年來(lái)地緣政治緊張以及美國(guó)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性削弱了美元的信用等級(jí)，全球央行加速清算美債置換黃金的趨勢(shì)，主要國(guó)家加速去美元化，同時(shí)全球央行繼續(xù)增持黃金以減少美債敞口，因此去美元化趨勢(shì)將加快主要央行增加黃金持有量，將利好美元計(jì)價(jià)的黃金。

NBD：最近來(lái)公司咨詢(xún)、開(kāi)戶(hù)買(mǎi)賣(mài)黃金期貨的客戶(hù)有沒(méi)有增加？

張海明：公司近期的開(kāi)戶(hù)量有所提升，但不僅是因?yàn)辄S金期貨。從過(guò)往的偏好看，黃金行情上漲時(shí)黃金期貨的成交量會(huì)有所提升。相對(duì)現(xiàn)貨黃金，黃金期貨更容易引起投資熱潮。

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