90904/13
人民幣基金市場(chǎng)又一筆募資成功出爐。
2023年4月10日，光速宣布旗下新一期人民幣基金完成首次關(guān)閉，募資規(guī)模8億元。
母基金研究中心獲悉，光速新一期人民幣基金的LP陣容相當(dāng)豪華，包括長(zhǎng)三角地區(qū)多家知名國(guó)資母基金和科創(chuàng)基金、國(guó)內(nèi)頂級(jí)高?；稹⑸鲜泄君堫^企業(yè)、市場(chǎng)化母基金和資產(chǎn)管理公司、優(yōu)質(zhì)家族辦公室以及光速生態(tài)圈的創(chuàng)始人和企業(yè)家，未來(lái)將繼續(xù)專(zhuān)注于綠色科技新能源和硬科技領(lǐng)域的投資。
與此同時(shí)，光速2.0新品牌光速光合也正式啟用。據(jù)光速光合創(chuàng)始合伙人宓群介紹，光合作用是所有生命的能量來(lái)源，是生態(tài)系統(tǒng)中循環(huán)的重要機(jī)制。光速疊加光合，意味著基金刻在生長(zhǎng)基因里的創(chuàng)新與速度不變，在發(fā)展上則進(jìn)化到謀求高質(zhì)量的綠色與可持續(xù)投資。光速希望未來(lái)能與創(chuàng)業(yè)者及社會(huì)產(chǎn)生“光合作用”，在支持創(chuàng)新的同時(shí)，成就更多推動(dòng)社會(huì)正向發(fā)展的企業(yè)，成為中國(guó)科技浪潮里推動(dòng)技術(shù)變革和創(chuàng)新的中堅(jiān)力量。
以“中國(guó)創(chuàng)新的全球合伙人”為使命，秉承支持中國(guó)創(chuàng)新、全程陪伴的初心，與創(chuàng)業(yè)者們一路向光、合力而為，一直是光速光合的信條。光速光合自成立以來(lái)，一直專(zhuān)注于中國(guó)市場(chǎng)，覆蓋早期和成長(zhǎng)期，聚焦綠色科技、硬科技和醫(yī)療科技等領(lǐng)域。光速團(tuán)隊(duì)始終堅(jiān)持前瞻性的精準(zhǔn)投資，既投出了以美團(tuán)(HK:3690)、拼多多(NASDAQ:PDD)為代表的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)神話，也收獲了中際旭創(chuàng)(SZ:300308)、禾賽科技(NASDAQ:HSAI)、南芯科技（SH：688484）、青云科技(SH:688316)等硬科技企業(yè)的IPO，還有慧智微、漢朔科技、藍(lán)晶微生物、愛(ài)科微、靈明光子、瞻芯電子、勢(shì)加透博、唐鋒能源、協(xié)能科技、逸動(dòng)科技、斯坦德機(jī)器人、顯耀顯示科技等一批硬科技與新能源的明星科技企業(yè)，其中慧智微已在科創(chuàng)板成功過(guò)會(huì)。
作為能穿越周期的管理人，光速光合在退出期基金的項(xiàng)目投資回報(bào)倍數(shù)超過(guò)5倍。
眾所周知，2023年的人民幣募資市場(chǎng)雖然有所回暖，但難度有增無(wú)減，加之經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后競(jìng)爭(zhēng)更強(qiáng)的募資狀況，此次光速光合能夠順利完成人民幣基金首關(guān)顯得尤為引人注目。作為雙幣基金的管理人，光速光合是如何打動(dòng)人民幣LP的？母基金研究中心特邀創(chuàng)始合伙人宓群、合伙人朱嘉和蔡偉分享了光速光合能夠獲得LP認(rèn)可、精準(zhǔn)前瞻投資的秘訣。
01 扎實(shí)深耕行業(yè)12年，不做“追風(fēng)口式”投資
光速光合從10年前開(kāi)始投硬科技，6年前開(kāi)始布局綠色科技，親歷了中國(guó)硬科技賽道從冷清到火爆的過(guò)程。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年啟動(dòng)的人民幣基金中有75%的投資金額投向了綠色科技與硬科技，是國(guó)內(nèi)最早布局綠色科技與硬科技的投資機(jī)構(gòu)之一。
宓群是光速光合的創(chuàng)始合伙人，擁有15年風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)和19年高科技行業(yè)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，主導(dǎo)早期投資了包括美團(tuán)、拼多多、融360、中際旭創(chuàng)、禾賽科技、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)、青云科技等在內(nèi)的多個(gè)成功上市項(xiàng)目。他表示，“LP看好我們的原因在于，光速光合以早期投資起家，在行業(yè)扎實(shí)深耕12年，每一支基金都為我們帶來(lái)了優(yōu)質(zhì)的回報(bào)。同時(shí)光速的投資風(fēng)格也受到了諸多LP的認(rèn)可——不做‘追風(fēng)口式’投資，而是預(yù)判未來(lái)大的趨勢(shì)和發(fā)展，早于市場(chǎng)布局?！?/strong>
宓群介紹，光速每位成員都具備專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的理工科學(xué)術(shù)背景和認(rèn)知，都曾在綠色科技及硬科技行業(yè)頂尖企業(yè)工作多年，有自己的產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)與優(yōu)秀人才資源的覆蓋，同時(shí)又在投資行業(yè)有從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)未來(lái)全球技術(shù)和商業(yè)趨勢(shì)有前沿的觸覺(jué)。團(tuán)隊(duì)的基因決定了光速能對(duì)科技領(lǐng)域做出前瞻性的預(yù)判，早于行業(yè)爆發(fā)前更快、更精準(zhǔn)地捕捉優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈上下游投資“生態(tài)圈”，整個(gè)團(tuán)隊(duì)有穿越周期的投資能力，這也是讓LP信任和認(rèn)可的重要因素。
02 綠色科技發(fā)展?jié)摿薮?，看好氫能源未?lái)的長(zhǎng)足發(fā)展
在投資賽道方面，光速光合重點(diǎn)關(guān)注綠色科技新能源和硬科技等領(lǐng)域。光速光合的合伙人朱嘉于2019年加入團(tuán)隊(duì)，擁有10年科技風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)和9年科技行業(yè)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，主導(dǎo)了包括南芯（SH：688484）、慧智微、芯馳、瞻芯電子、協(xié)能科技、勢(shì)加透博、逸動(dòng)科技、斯坦德機(jī)器人、顯耀顯示科技等在內(nèi)的硬科技和綠色科技明星項(xiàng)目。
針對(duì)綠色科技的細(xì)分賽道，朱嘉重點(diǎn)分享了對(duì)氫能源行業(yè)發(fā)展前景的認(rèn)知。他表示，光速早在三年前就開(kāi)始布局氫能源產(chǎn)業(yè)，很看好該領(lǐng)域未來(lái)的長(zhǎng)足發(fā)展，這里面不僅包括最終端的氫使用，還有上游的氫生產(chǎn)制備，以及氫氣和其他氣體材料的合成。在能源產(chǎn)業(yè)里，氫本身具備能量的儲(chǔ)存價(jià)值，同時(shí)還可以通過(guò)燃料電池發(fā)電，也可以通過(guò)燃燒方式獲取熱能，所以氫能源總體上是一個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)，也是非常有機(jī)會(huì)的賽道。另外，光伏也具有較大的技術(shù)演進(jìn)機(jī)會(huì)，光速也在持續(xù)深挖綠色科技產(chǎn)業(yè)上游的新變化。
蔡偉是光速光合的另一位合伙人，擁有14年科技風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)和9年行業(yè)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，主導(dǎo)的項(xiàng)目包括寒武紀(jì)、金風(fēng)科技、清智科技、珈鈉能源、黑芝麻智能等。從2008年開(kāi)始關(guān)注綠色科技至今，蔡偉見(jiàn)證了綠色科技從政府補(bǔ)貼到獨(dú)立發(fā)展、到規(guī)模效應(yīng)量產(chǎn)、帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈再到出海的發(fā)展全過(guò)程。
蔡偉表示，目前來(lái)看，綠色科技行業(yè)的經(jīng)濟(jì)性已經(jīng)取得了明顯進(jìn)步，很多細(xì)分領(lǐng)域即使不需要政策補(bǔ)貼也能獨(dú)立發(fā)展，該經(jīng)濟(jì)性的來(lái)源一是技術(shù)革新，二是規(guī)模優(yōu)勢(shì)。目前，中國(guó)不少綠色科技行業(yè)龍頭已經(jīng)成為了世界級(jí)巨頭，逐漸形成帶動(dòng)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的興起，有了產(chǎn)業(yè)鏈的蓬勃發(fā)展才會(huì)有更多的投資機(jī)會(huì)。綜合來(lái)看，有較長(zhǎng)的技術(shù)積累、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，同時(shí)經(jīng)歷了巨大市場(chǎng)驗(yàn)證的賽道，更容易形成潛力和優(yōu)勢(shì)。按照此邏輯，很多綠色科技的細(xì)分賽道都具有優(yōu)勢(shì)和潛力。
他認(rèn)為，綠色科技的分類(lèi)從廣義上看，并不僅僅是減碳技術(shù)，還包括新能源、鋰電池、新材料等，這其中跑出了很多上市公司。但是，綠色科技賽道投資也并不容易，“因?yàn)槟壳熬G色科技比較火熱，所以估值也偏貴。在他看來(lái)，綠色科技行業(yè)本質(zhì)上還是制造業(yè)屬性，對(duì)于鋰電池、新能源等行業(yè)，市場(chǎng)需求增長(zhǎng)非?？?，大家可能對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩關(guān)注得不多，但是光速已經(jīng)看到了行業(yè)可能會(huì)發(fā)生的一些調(diào)整，這些調(diào)整可能會(huì)帶來(lái)未來(lái)一些估值和收入不相匹配的綠色科技公司估值的下調(diào)”，蔡偉談到。
在硬科技領(lǐng)域，朱嘉介紹，光速目前關(guān)注的賽道主要為新能源半導(dǎo)體、機(jī)器人、先進(jìn)制造等。在他看來(lái)，半導(dǎo)體在中國(guó)未來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)很大，有很多的創(chuàng)新企業(yè)可以做一些新產(chǎn)品，對(duì)接未來(lái)新的需求。此外，在新能源賽道也有很多細(xì)分機(jī)會(huì)，例如鋰電池和其大量的上游材料，以及一些核心關(guān)鍵設(shè)備技術(shù)，在產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面潛力巨大。
朱嘉認(rèn)為，這些賽道的投資背后都涵蓋一種產(chǎn)業(yè)鏈的投資邏輯?！八械募?xì)分行業(yè)都有一個(gè)鏈條，像剝洋蔥一樣層層剝開(kāi)，能夠不斷看到里面的內(nèi)核，產(chǎn)業(yè)鏈的投資也有該特點(diǎn)，因而可以在其中挖掘更多有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)?！?/p>
朱嘉結(jié)合自己的經(jīng)歷，分享了從硬科技行業(yè)轉(zhuǎn)行至投資行業(yè)的心得。在做投資之前，朱嘉曾經(jīng)歷過(guò)整個(gè)半導(dǎo)體的高科技公司發(fā)展全過(guò)程和各個(gè)職能部門(mén)，從最早的研究到研發(fā)，再到產(chǎn)品應(yīng)用和市場(chǎng)推廣，對(duì)一個(gè)企業(yè)研發(fā)、運(yùn)營(yíng)到市場(chǎng)拓展的全過(guò)程都非常熟悉。他認(rèn)為，這和做投資有很多相似之處，投資人也需要去評(píng)估一家企業(yè)是否有能力把創(chuàng)新的產(chǎn)品從無(wú)到有做出來(lái)，而后在市場(chǎng)形成銷(xiāo)售，同時(shí)過(guò)往積累的經(jīng)驗(yàn)也可以讓他更好地幫助被投企業(yè)在各個(gè)環(huán)節(jié)做改善和提高，為他們提供更好的服務(wù)和賦能。
在朱嘉看來(lái)，一個(gè)硬科技領(lǐng)域優(yōu)秀的投資人應(yīng)該具有以下特質(zhì)：首先，產(chǎn)業(yè)背景包括經(jīng)驗(yàn)在科技投資中很重要，需要對(duì)所投產(chǎn)品技術(shù)有一定的理解和深度。其次，未來(lái)科技投資會(huì)越來(lái)越看重學(xué)習(xí)能力，各個(gè)細(xì)分技術(shù)領(lǐng)域，都需要不斷學(xué)習(xí)新的技術(shù)。另外還需要有強(qiáng)烈的好奇心，對(duì)未知的東西要有自然的原生驅(qū)動(dòng)，要有想要去了解它、去真正懂它的內(nèi)在動(dòng)力，才會(huì)發(fā)現(xiàn)里面真正關(guān)鍵、具有價(jià)值的地方。
03 團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)，資源整合，投資“獨(dú)、準(zhǔn)、狠”
在投資邏輯和打法方面，蔡偉總結(jié)出光速光合的三個(gè)核心字眼：“獨(dú)”、“準(zhǔn)”、“狠”
獨(dú)：即在瞄準(zhǔn)科技領(lǐng)域時(shí)，光速團(tuán)隊(duì)由于深耕行業(yè)，能夠建立獨(dú)到的認(rèn)知，往往能夠先于同行看到一些機(jī)會(huì)。機(jī)會(huì)有可能比較早期，但是會(huì)帶來(lái)一些顛覆式變化；技術(shù)也有可能正處在行業(yè)拐點(diǎn)的時(shí)刻，大多數(shù)人并未意識(shí)到重要性。
準(zhǔn)：以前互聯(lián)網(wǎng)投資能夠獲得非常高的回報(bào)，但硬科技投資的回報(bào)有一定的天花板。硬科技領(lǐng)域在科創(chuàng)板已經(jīng)上市的公司中，市值超過(guò)100億的比例是小于50%的。所以，在投資出手時(shí)需要有較高的準(zhǔn)確率才能帶來(lái)整體基金好的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。這也對(duì)投資人提出了更高的要求，判斷要準(zhǔn)確，不能犯大的錯(cuò)誤。
狠：在科技領(lǐng)域的投資中好公司永遠(yuǎn)是少數(shù)，與其“撒胡椒面式”投一堆公司，不如在一家好公司上更多下注。這體現(xiàn)在最開(kāi)始投資的時(shí)候，要注重一定的比例，至少10%或更高；其次，隨著公司的成長(zhǎng)，能夠持續(xù)下注的能力也很重要，這樣才能在最后公司退出的時(shí)候有足夠的比例來(lái)獲得足夠高的回報(bào)。
朱嘉則向母基金研究中心重點(diǎn)介紹了光速的投資決策機(jī)制、投后管理、退出時(shí)機(jī)選擇方面的做法：
在投資方面，光速很高效，投資流程并不繁瑣，光速對(duì)優(yōu)質(zhì)的公司可以在一個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)從第一次交流到最后完成投資打款。此外，在投資決策上，光速對(duì)不同的意見(jiàn)非常包容，既能夠形成一定的共識(shí)，也可以包容一定的分歧。
在投后管理方面，光速每一位投資團(tuán)隊(duì)的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人都會(huì)親力親為做很重的投入和管理。主動(dòng)為企業(yè)尋找行業(yè)的關(guān)鍵人才，為被投企業(yè)鏈接客戶(hù)資源、彌補(bǔ)供應(yīng)鏈缺陷，在財(cái)務(wù)及合規(guī)性等方面做大量工作幫助企業(yè)從一開(kāi)始就夯實(shí)發(fā)展地基。
在退出時(shí)機(jī)方面，光速的雙幣基金都是長(zhǎng)周期基金，作為中國(guó)創(chuàng)新的全球合伙人，光速是以一個(gè)合伙人的心態(tài)與企業(yè)一起互動(dòng)、一同協(xié)力，所以從退出角度，光速愿意陪伴企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)。
正是基于上述的決策機(jī)制、投資打法和退出策略，光速光合往往能夠更早地看到并抓住關(guān)鍵投資機(jī)會(huì)，且獲得不錯(cuò)的投資回報(bào)?；仡櫣馑偃〉贸錾珮I(yè)績(jī)的原因，可以總結(jié)為以下三點(diǎn)：
第一，光速?gòu)?qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)。綠色科技和硬科技是一個(gè)覆蓋學(xué)科非常廣泛的行業(yè)，底層知識(shí)是物理、化學(xué)，生物等，上一層是電子工程、半導(dǎo)體，光電等，涉及領(lǐng)域廣泛也要求看得足夠深，對(duì)團(tuán)隊(duì)能力的要求會(huì)很高。在硬科技領(lǐng)域光速會(huì)更強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)，大家有不同但互補(bǔ)的理工科和行業(yè)背景，看問(wèn)題視角不同，一起去挖掘機(jī)會(huì)，補(bǔ)足認(rèn)知上的不足，這樣在做判斷的時(shí)候會(huì)更加準(zhǔn)確。
第二，光速對(duì)行業(yè)的認(rèn)知非常深刻，一方面也能夠在比較早的時(shí)間點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)大家還沒(méi)有發(fā)覺(jué)的機(jī)會(huì)。另一方面即使是在公司處于估值比較高的時(shí)候，基于多年行業(yè)認(rèn)知判斷公司增長(zhǎng)潛力足夠帶來(lái)好的回報(bào)，光速也可以大膽出手。
第三，對(duì)行業(yè)資源的整合。因?yàn)楣馑俨季謺r(shí)間比較早，很早就開(kāi)始關(guān)注硬科技、綠色科技的投資機(jī)會(huì)，積累了廣泛的行業(yè)人脈及企業(yè)家資源，構(gòu)建的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，在挖掘項(xiàng)目和投后賦能上都能發(fā)揮很好的協(xié)力。
04 VC將出現(xiàn)兩極分化，長(zhǎng)錢(qián)和賦能愈受重視
對(duì)于當(dāng)前VC/PE行業(yè)的宏觀環(huán)境，朱嘉表示，非?？春弥袊?guó)2023年經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。雖然2022年有很多挑戰(zhàn)，但今年還是值得期待?！?strong>客觀上所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都在恢復(fù)，甚至在進(jìn)一步蓬勃發(fā)展，也有一些大的技術(shù)變革帶來(lái)的創(chuàng)新機(jī)會(huì)，包括現(xiàn)在火熱的 GPT人工智能，這會(huì)賦能很多行業(yè)，為每個(gè)行業(yè)帶來(lái)技術(shù)迭代更新的機(jī)會(huì)?！?/p>
蔡偉指出，從目前釋放的政策來(lái)看，對(duì)硬科技、高端制造、新能源等領(lǐng)域都非常利好，地方政府積極地提供很好的條件來(lái)幫助和支持這些企業(yè)發(fā)展。所以投硬科技、綠色科技的基金有先發(fā)的政策優(yōu)勢(shì)。
蔡偉分析了未來(lái)VC行業(yè)的發(fā)展走勢(shì)：第一，VC領(lǐng)域可能出現(xiàn)兩極分化。行業(yè)內(nèi)能做領(lǐng)投的基金并不多，如果只是一味跟投，會(huì)有很多不確定性。因此在行業(yè)里有影響力的、投出好公司的VC，會(huì)更有可能拿到更好的項(xiàng)目源，在募資上也會(huì)更加順利。拿不到好項(xiàng)目的基金就會(huì)掉隊(duì)，從而出現(xiàn)兩極分化。因此，在未來(lái)肯定會(huì)出現(xiàn)一些市場(chǎng)的整合。第二，長(zhǎng)錢(qián)是受到歡迎的。所謂“長(zhǎng)錢(qián)”，即基金既有早期、成長(zhǎng)期，又有后期的資金布局，能夠在企業(yè)發(fā)展的不同階段都能夠支持到公司的成長(zhǎng)，會(huì)受到很多創(chuàng)業(yè)公司的歡迎和認(rèn)可。第三，VC能導(dǎo)入行業(yè)資源，是個(gè)加分項(xiàng)。
在談到注冊(cè)制改革時(shí)，朱嘉表示，注冊(cè)制使得創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠更加公平公開(kāi)地進(jìn)入公眾市場(chǎng)，有更好更直接的融資渠道，對(duì)這些企業(yè)的發(fā)展非常有幫助。對(duì)投資機(jī)構(gòu)來(lái)講，能縮短部分被投企業(yè)的上市時(shí)間，注冊(cè)制改革整體對(duì)于市場(chǎng)肯定是一個(gè)利好。但對(duì)光速來(lái)講，還是更看重企業(yè)本身的價(jià)值。注冊(cè)制開(kāi)放以后，會(huì)讓大家在二級(jí)市場(chǎng)呈現(xiàn)更強(qiáng)、更多的競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)會(huì)吸引更多的關(guān)注，獲得更多的成長(zhǎng)和回報(bào)。所以，光速還是會(huì)一如既往投資真正有價(jià)值的好企業(yè)。
2023年4月10日，光速宣布旗下新一期人民幣基金完成首次關(guān)閉，募資規(guī)模8億元。
母基金研究中心獲悉，光速新一期人民幣基金的LP陣容相當(dāng)豪華，包括長(zhǎng)三角地區(qū)多家知名國(guó)資母基金和科創(chuàng)基金、國(guó)內(nèi)頂級(jí)高?；稹⑸鲜泄君堫^企業(yè)、市場(chǎng)化母基金和資產(chǎn)管理公司、優(yōu)質(zhì)家族辦公室以及光速生態(tài)圈的創(chuàng)始人和企業(yè)家，未來(lái)將繼續(xù)專(zhuān)注于綠色科技新能源和硬科技領(lǐng)域的投資。
與此同時(shí)，光速2.0新品牌光速光合也正式啟用。據(jù)光速光合創(chuàng)始合伙人宓群介紹，光合作用是所有生命的能量來(lái)源，是生態(tài)系統(tǒng)中循環(huán)的重要機(jī)制。光速疊加光合，意味著基金刻在生長(zhǎng)基因里的創(chuàng)新與速度不變，在發(fā)展上則進(jìn)化到謀求高質(zhì)量的綠色與可持續(xù)投資。光速希望未來(lái)能與創(chuàng)業(yè)者及社會(huì)產(chǎn)生“光合作用”，在支持創(chuàng)新的同時(shí)，成就更多推動(dòng)社會(huì)正向發(fā)展的企業(yè)，成為中國(guó)科技浪潮里推動(dòng)技術(shù)變革和創(chuàng)新的中堅(jiān)力量。
以“中國(guó)創(chuàng)新的全球合伙人”為使命，秉承支持中國(guó)創(chuàng)新、全程陪伴的初心，與創(chuàng)業(yè)者們一路向光、合力而為，一直是光速光合的信條。光速光合自成立以來(lái)，一直專(zhuān)注于中國(guó)市場(chǎng)，覆蓋早期和成長(zhǎng)期，聚焦綠色科技、硬科技和醫(yī)療科技等領(lǐng)域。光速團(tuán)隊(duì)始終堅(jiān)持前瞻性的精準(zhǔn)投資，既投出了以美團(tuán)(HK:3690)、拼多多(NASDAQ:PDD)為代表的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)神話，也收獲了中際旭創(chuàng)(SZ:300308)、禾賽科技(NASDAQ:HSAI)、南芯科技（SH：688484）、青云科技(SH:688316)等硬科技企業(yè)的IPO，還有慧智微、漢朔科技、藍(lán)晶微生物、愛(ài)科微、靈明光子、瞻芯電子、勢(shì)加透博、唐鋒能源、協(xié)能科技、逸動(dòng)科技、斯坦德機(jī)器人、顯耀顯示科技等一批硬科技與新能源的明星科技企業(yè)，其中慧智微已在科創(chuàng)板成功過(guò)會(huì)。
作為能穿越周期的管理人，光速光合在退出期基金的項(xiàng)目投資回報(bào)倍數(shù)超過(guò)5倍。
眾所周知，2023年的人民幣募資市場(chǎng)雖然有所回暖，但難度有增無(wú)減，加之經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后競(jìng)爭(zhēng)更強(qiáng)的募資狀況，此次光速光合能夠順利完成人民幣基金首關(guān)顯得尤為引人注目。作為雙幣基金的管理人，光速光合是如何打動(dòng)人民幣LP的？母基金研究中心特邀創(chuàng)始合伙人宓群、合伙人朱嘉和蔡偉分享了光速光合能夠獲得LP認(rèn)可、精準(zhǔn)前瞻投資的秘訣。
01 扎實(shí)深耕行業(yè)12年，不做“追風(fēng)口式”投資
光速光合從10年前開(kāi)始投硬科技，6年前開(kāi)始布局綠色科技，親歷了中國(guó)硬科技賽道從冷清到火爆的過(guò)程。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年啟動(dòng)的人民幣基金中有75%的投資金額投向了綠色科技與硬科技，是國(guó)內(nèi)最早布局綠色科技與硬科技的投資機(jī)構(gòu)之一。
宓群是光速光合的創(chuàng)始合伙人，擁有15年風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)和19年高科技行業(yè)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，主導(dǎo)早期投資了包括美團(tuán)、拼多多、融360、中際旭創(chuàng)、禾賽科技、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)、青云科技等在內(nèi)的多個(gè)成功上市項(xiàng)目。他表示，“LP看好我們的原因在于，光速光合以早期投資起家，在行業(yè)扎實(shí)深耕12年，每一支基金都為我們帶來(lái)了優(yōu)質(zhì)的回報(bào)。同時(shí)光速的投資風(fēng)格也受到了諸多LP的認(rèn)可——不做‘追風(fēng)口式’投資，而是預(yù)判未來(lái)大的趨勢(shì)和發(fā)展，早于市場(chǎng)布局?！?/strong>
宓群介紹，光速每位成員都具備專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的理工科學(xué)術(shù)背景和認(rèn)知，都曾在綠色科技及硬科技行業(yè)頂尖企業(yè)工作多年，有自己的產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)與優(yōu)秀人才資源的覆蓋，同時(shí)又在投資行業(yè)有從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)未來(lái)全球技術(shù)和商業(yè)趨勢(shì)有前沿的觸覺(jué)。團(tuán)隊(duì)的基因決定了光速能對(duì)科技領(lǐng)域做出前瞻性的預(yù)判，早于行業(yè)爆發(fā)前更快、更精準(zhǔn)地捕捉優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈上下游投資“生態(tài)圈”，整個(gè)團(tuán)隊(duì)有穿越周期的投資能力，這也是讓LP信任和認(rèn)可的重要因素。
02 綠色科技發(fā)展?jié)摿薮?，看好氫能源未?lái)的長(zhǎng)足發(fā)展
在投資賽道方面，光速光合重點(diǎn)關(guān)注綠色科技新能源和硬科技等領(lǐng)域。光速光合的合伙人朱嘉于2019年加入團(tuán)隊(duì)，擁有10年科技風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)和9年科技行業(yè)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，主導(dǎo)了包括南芯（SH：688484）、慧智微、芯馳、瞻芯電子、協(xié)能科技、勢(shì)加透博、逸動(dòng)科技、斯坦德機(jī)器人、顯耀顯示科技等在內(nèi)的硬科技和綠色科技明星項(xiàng)目。
針對(duì)綠色科技的細(xì)分賽道，朱嘉重點(diǎn)分享了對(duì)氫能源行業(yè)發(fā)展前景的認(rèn)知。他表示，光速早在三年前就開(kāi)始布局氫能源產(chǎn)業(yè)，很看好該領(lǐng)域未來(lái)的長(zhǎng)足發(fā)展，這里面不僅包括最終端的氫使用，還有上游的氫生產(chǎn)制備，以及氫氣和其他氣體材料的合成。在能源產(chǎn)業(yè)里，氫本身具備能量的儲(chǔ)存價(jià)值，同時(shí)還可以通過(guò)燃料電池發(fā)電，也可以通過(guò)燃燒方式獲取熱能，所以氫能源總體上是一個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)，也是非常有機(jī)會(huì)的賽道。另外，光伏也具有較大的技術(shù)演進(jìn)機(jī)會(huì)，光速也在持續(xù)深挖綠色科技產(chǎn)業(yè)上游的新變化。
蔡偉是光速光合的另一位合伙人，擁有14年科技風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)和9年行業(yè)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，主導(dǎo)的項(xiàng)目包括寒武紀(jì)、金風(fēng)科技、清智科技、珈鈉能源、黑芝麻智能等。從2008年開(kāi)始關(guān)注綠色科技至今，蔡偉見(jiàn)證了綠色科技從政府補(bǔ)貼到獨(dú)立發(fā)展、到規(guī)模效應(yīng)量產(chǎn)、帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈再到出海的發(fā)展全過(guò)程。
蔡偉表示，目前來(lái)看，綠色科技行業(yè)的經(jīng)濟(jì)性已經(jīng)取得了明顯進(jìn)步，很多細(xì)分領(lǐng)域即使不需要政策補(bǔ)貼也能獨(dú)立發(fā)展，該經(jīng)濟(jì)性的來(lái)源一是技術(shù)革新，二是規(guī)模優(yōu)勢(shì)。目前，中國(guó)不少綠色科技行業(yè)龍頭已經(jīng)成為了世界級(jí)巨頭，逐漸形成帶動(dòng)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的興起，有了產(chǎn)業(yè)鏈的蓬勃發(fā)展才會(huì)有更多的投資機(jī)會(huì)。綜合來(lái)看，有較長(zhǎng)的技術(shù)積累、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，同時(shí)經(jīng)歷了巨大市場(chǎng)驗(yàn)證的賽道，更容易形成潛力和優(yōu)勢(shì)。按照此邏輯，很多綠色科技的細(xì)分賽道都具有優(yōu)勢(shì)和潛力。
他認(rèn)為，綠色科技的分類(lèi)從廣義上看，并不僅僅是減碳技術(shù)，還包括新能源、鋰電池、新材料等，這其中跑出了很多上市公司。但是，綠色科技賽道投資也并不容易，“因?yàn)槟壳熬G色科技比較火熱，所以估值也偏貴。在他看來(lái)，綠色科技行業(yè)本質(zhì)上還是制造業(yè)屬性，對(duì)于鋰電池、新能源等行業(yè)，市場(chǎng)需求增長(zhǎng)非?？?，大家可能對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩關(guān)注得不多，但是光速已經(jīng)看到了行業(yè)可能會(huì)發(fā)生的一些調(diào)整，這些調(diào)整可能會(huì)帶來(lái)未來(lái)一些估值和收入不相匹配的綠色科技公司估值的下調(diào)”，蔡偉談到。
在硬科技領(lǐng)域，朱嘉介紹，光速目前關(guān)注的賽道主要為新能源半導(dǎo)體、機(jī)器人、先進(jìn)制造等。在他看來(lái)，半導(dǎo)體在中國(guó)未來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)很大，有很多的創(chuàng)新企業(yè)可以做一些新產(chǎn)品，對(duì)接未來(lái)新的需求。此外，在新能源賽道也有很多細(xì)分機(jī)會(huì)，例如鋰電池和其大量的上游材料，以及一些核心關(guān)鍵設(shè)備技術(shù)，在產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面潛力巨大。
朱嘉認(rèn)為，這些賽道的投資背后都涵蓋一種產(chǎn)業(yè)鏈的投資邏輯?！八械募?xì)分行業(yè)都有一個(gè)鏈條，像剝洋蔥一樣層層剝開(kāi)，能夠不斷看到里面的內(nèi)核，產(chǎn)業(yè)鏈的投資也有該特點(diǎn)，因而可以在其中挖掘更多有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)?！?/p>
朱嘉結(jié)合自己的經(jīng)歷，分享了從硬科技行業(yè)轉(zhuǎn)行至投資行業(yè)的心得。在做投資之前，朱嘉曾經(jīng)歷過(guò)整個(gè)半導(dǎo)體的高科技公司發(fā)展全過(guò)程和各個(gè)職能部門(mén)，從最早的研究到研發(fā)，再到產(chǎn)品應(yīng)用和市場(chǎng)推廣，對(duì)一個(gè)企業(yè)研發(fā)、運(yùn)營(yíng)到市場(chǎng)拓展的全過(guò)程都非常熟悉。他認(rèn)為，這和做投資有很多相似之處，投資人也需要去評(píng)估一家企業(yè)是否有能力把創(chuàng)新的產(chǎn)品從無(wú)到有做出來(lái)，而后在市場(chǎng)形成銷(xiāo)售，同時(shí)過(guò)往積累的經(jīng)驗(yàn)也可以讓他更好地幫助被投企業(yè)在各個(gè)環(huán)節(jié)做改善和提高，為他們提供更好的服務(wù)和賦能。
在朱嘉看來(lái)，一個(gè)硬科技領(lǐng)域優(yōu)秀的投資人應(yīng)該具有以下特質(zhì)：首先，產(chǎn)業(yè)背景包括經(jīng)驗(yàn)在科技投資中很重要，需要對(duì)所投產(chǎn)品技術(shù)有一定的理解和深度。其次，未來(lái)科技投資會(huì)越來(lái)越看重學(xué)習(xí)能力，各個(gè)細(xì)分技術(shù)領(lǐng)域，都需要不斷學(xué)習(xí)新的技術(shù)。另外還需要有強(qiáng)烈的好奇心，對(duì)未知的東西要有自然的原生驅(qū)動(dòng)，要有想要去了解它、去真正懂它的內(nèi)在動(dòng)力，才會(huì)發(fā)現(xiàn)里面真正關(guān)鍵、具有價(jià)值的地方。
03 團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)，資源整合，投資“獨(dú)、準(zhǔn)、狠”
在投資邏輯和打法方面，蔡偉總結(jié)出光速光合的三個(gè)核心字眼：“獨(dú)”、“準(zhǔn)”、“狠”
獨(dú)：即在瞄準(zhǔn)科技領(lǐng)域時(shí)，光速團(tuán)隊(duì)由于深耕行業(yè)，能夠建立獨(dú)到的認(rèn)知，往往能夠先于同行看到一些機(jī)會(huì)。機(jī)會(huì)有可能比較早期，但是會(huì)帶來(lái)一些顛覆式變化；技術(shù)也有可能正處在行業(yè)拐點(diǎn)的時(shí)刻，大多數(shù)人并未意識(shí)到重要性。
準(zhǔn)：以前互聯(lián)網(wǎng)投資能夠獲得非常高的回報(bào)，但硬科技投資的回報(bào)有一定的天花板。硬科技領(lǐng)域在科創(chuàng)板已經(jīng)上市的公司中，市值超過(guò)100億的比例是小于50%的。所以，在投資出手時(shí)需要有較高的準(zhǔn)確率才能帶來(lái)整體基金好的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。這也對(duì)投資人提出了更高的要求，判斷要準(zhǔn)確，不能犯大的錯(cuò)誤。
狠：在科技領(lǐng)域的投資中好公司永遠(yuǎn)是少數(shù)，與其“撒胡椒面式”投一堆公司，不如在一家好公司上更多下注。這體現(xiàn)在最開(kāi)始投資的時(shí)候，要注重一定的比例，至少10%或更高；其次，隨著公司的成長(zhǎng)，能夠持續(xù)下注的能力也很重要，這樣才能在最后公司退出的時(shí)候有足夠的比例來(lái)獲得足夠高的回報(bào)。
朱嘉則向母基金研究中心重點(diǎn)介紹了光速的投資決策機(jī)制、投后管理、退出時(shí)機(jī)選擇方面的做法：
在投資方面，光速很高效，投資流程并不繁瑣，光速對(duì)優(yōu)質(zhì)的公司可以在一個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)從第一次交流到最后完成投資打款。此外，在投資決策上，光速對(duì)不同的意見(jiàn)非常包容，既能夠形成一定的共識(shí)，也可以包容一定的分歧。
在投后管理方面，光速每一位投資團(tuán)隊(duì)的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人都會(huì)親力親為做很重的投入和管理。主動(dòng)為企業(yè)尋找行業(yè)的關(guān)鍵人才，為被投企業(yè)鏈接客戶(hù)資源、彌補(bǔ)供應(yīng)鏈缺陷，在財(cái)務(wù)及合規(guī)性等方面做大量工作幫助企業(yè)從一開(kāi)始就夯實(shí)發(fā)展地基。
在退出時(shí)機(jī)方面，光速的雙幣基金都是長(zhǎng)周期基金，作為中國(guó)創(chuàng)新的全球合伙人，光速是以一個(gè)合伙人的心態(tài)與企業(yè)一起互動(dòng)、一同協(xié)力，所以從退出角度，光速愿意陪伴企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)。
正是基于上述的決策機(jī)制、投資打法和退出策略，光速光合往往能夠更早地看到并抓住關(guān)鍵投資機(jī)會(huì)，且獲得不錯(cuò)的投資回報(bào)?；仡櫣馑偃〉贸錾珮I(yè)績(jī)的原因，可以總結(jié)為以下三點(diǎn)：
第一，光速?gòu)?qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)。綠色科技和硬科技是一個(gè)覆蓋學(xué)科非常廣泛的行業(yè)，底層知識(shí)是物理、化學(xué)，生物等，上一層是電子工程、半導(dǎo)體，光電等，涉及領(lǐng)域廣泛也要求看得足夠深，對(duì)團(tuán)隊(duì)能力的要求會(huì)很高。在硬科技領(lǐng)域光速會(huì)更強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)，大家有不同但互補(bǔ)的理工科和行業(yè)背景，看問(wèn)題視角不同，一起去挖掘機(jī)會(huì)，補(bǔ)足認(rèn)知上的不足，這樣在做判斷的時(shí)候會(huì)更加準(zhǔn)確。
第二，光速對(duì)行業(yè)的認(rèn)知非常深刻，一方面也能夠在比較早的時(shí)間點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)大家還沒(méi)有發(fā)覺(jué)的機(jī)會(huì)。另一方面即使是在公司處于估值比較高的時(shí)候，基于多年行業(yè)認(rèn)知判斷公司增長(zhǎng)潛力足夠帶來(lái)好的回報(bào)，光速也可以大膽出手。
第三，對(duì)行業(yè)資源的整合。因?yàn)楣馑俨季謺r(shí)間比較早，很早就開(kāi)始關(guān)注硬科技、綠色科技的投資機(jī)會(huì)，積累了廣泛的行業(yè)人脈及企業(yè)家資源，構(gòu)建的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，在挖掘項(xiàng)目和投后賦能上都能發(fā)揮很好的協(xié)力。
04 VC將出現(xiàn)兩極分化，長(zhǎng)錢(qián)和賦能愈受重視
對(duì)于當(dāng)前VC/PE行業(yè)的宏觀環(huán)境，朱嘉表示，非?？春弥袊?guó)2023年經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。雖然2022年有很多挑戰(zhàn)，但今年還是值得期待?！?strong>客觀上所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都在恢復(fù)，甚至在進(jìn)一步蓬勃發(fā)展，也有一些大的技術(shù)變革帶來(lái)的創(chuàng)新機(jī)會(huì)，包括現(xiàn)在火熱的 GPT人工智能，這會(huì)賦能很多行業(yè)，為每個(gè)行業(yè)帶來(lái)技術(shù)迭代更新的機(jī)會(huì)?！?/p>
蔡偉指出，從目前釋放的政策來(lái)看，對(duì)硬科技、高端制造、新能源等領(lǐng)域都非常利好，地方政府積極地提供很好的條件來(lái)幫助和支持這些企業(yè)發(fā)展。所以投硬科技、綠色科技的基金有先發(fā)的政策優(yōu)勢(shì)。
蔡偉分析了未來(lái)VC行業(yè)的發(fā)展走勢(shì)：第一，VC領(lǐng)域可能出現(xiàn)兩極分化。行業(yè)內(nèi)能做領(lǐng)投的基金并不多，如果只是一味跟投，會(huì)有很多不確定性。因此在行業(yè)里有影響力的、投出好公司的VC，會(huì)更有可能拿到更好的項(xiàng)目源，在募資上也會(huì)更加順利。拿不到好項(xiàng)目的基金就會(huì)掉隊(duì)，從而出現(xiàn)兩極分化。因此，在未來(lái)肯定會(huì)出現(xiàn)一些市場(chǎng)的整合。第二，長(zhǎng)錢(qián)是受到歡迎的。所謂“長(zhǎng)錢(qián)”，即基金既有早期、成長(zhǎng)期，又有后期的資金布局，能夠在企業(yè)發(fā)展的不同階段都能夠支持到公司的成長(zhǎng)，會(huì)受到很多創(chuàng)業(yè)公司的歡迎和認(rèn)可。第三，VC能導(dǎo)入行業(yè)資源，是個(gè)加分項(xiàng)。
在談到注冊(cè)制改革時(shí)，朱嘉表示，注冊(cè)制使得創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠更加公平公開(kāi)地進(jìn)入公眾市場(chǎng)，有更好更直接的融資渠道，對(duì)這些企業(yè)的發(fā)展非常有幫助。對(duì)投資機(jī)構(gòu)來(lái)講，能縮短部分被投企業(yè)的上市時(shí)間，注冊(cè)制改革整體對(duì)于市場(chǎng)肯定是一個(gè)利好。但對(duì)光速來(lái)講，還是更看重企業(yè)本身的價(jià)值。注冊(cè)制開(kāi)放以后，會(huì)讓大家在二級(jí)市場(chǎng)呈現(xiàn)更強(qiáng)、更多的競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)會(huì)吸引更多的關(guān)注，獲得更多的成長(zhǎng)和回報(bào)。所以，光速還是會(huì)一如既往投資真正有價(jià)值的好企業(yè)。
