2019年12月13日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》。一個月以來，有3家A股上市公司發(fā)布預案，決定分拆子公司到A股市場上市。其中，有兩家選擇了科創(chuàng)板。

為什么上市公司會選擇科創(chuàng)板成為分拆出來的子公司的上市首選地？筆者認為是基于以下幾個原因。

首先，分拆出來的子公司的屬性，與科創(chuàng)板的屬性相符，將為科創(chuàng)板輸送優(yōu)質(zhì)上市資源。

我們知道，科創(chuàng)板重點支持的是新一代信息技術領域、高端裝備領域、新材料領域、新能源領域、節(jié)能環(huán)保領域和生物醫(yī)藥領域等六大領域的企業(yè)。在這過程中，首先需要發(fā)行人結(jié)合科創(chuàng)板的定位，進行自我評估，判斷自身是否符合科創(chuàng)板的定位，是否符合科創(chuàng)板的上市要求，比如，所處行業(yè)及技術發(fā)展趨勢與國家戰(zhàn)略的匹配程度，所擁有的核心技術在境內(nèi)外發(fā)展水平中所處的位置。

從兩家擬分拆子公司在科創(chuàng)板上市的公司情況來看，所分拆出來的子公司與科創(chuàng)板的要求是相符的。比如，中國鐵建要分拆的子公司鐵建重工，主要從事掘進機裝備、軌道交通設備和特種專業(yè)裝備的設計、研發(fā)、制造和銷售，具備為終端用戶提供適用于多種復雜應用場景下的定制化、專業(yè)化和智能化的高端裝備和技術服務能力；上海電氣要分拆的子公司電氣風電，主營業(yè)務為風力發(fā)電設備設計、研發(fā)、制造和銷售以及后市場配套服務，是國家清潔能源骨干企業(yè)，是中國領先的陸上風電整機商與中國最大的海上風電整機商。

其次，有利于母公司和分拆出來的子公司更加聚焦主營業(yè)務、核心業(yè)務，提高經(jīng)營水平。

從目前的情況來看，公布分拆子公司上市方案的企業(yè)，經(jīng)營戰(zhàn)略更加多元化，而分拆出來的子公司只是其中業(yè)務的一部分，借助分拆能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)務更加聚焦和均衡發(fā)展。

比如，上海電氣主營業(yè)務主要分為新能源與環(huán)保設備板塊、高效清潔能源設備板塊、工業(yè)裝備板塊和現(xiàn)代服務業(yè)板塊四個板塊，而電氣風電屬于公司新能源及環(huán)保設備板塊。分拆之后，有利于鞏固電氣風電核心競爭力，深化公司新能源產(chǎn)業(yè)布局，實現(xiàn)風電業(yè)務板塊的做大做強，增強市場競爭力。

第三，可以更好地進行股權(quán)激勵，給科研人員更好的回報，并帶動工作熱情。

在科創(chuàng)板上市的公司，一個典型的特征就是科研人員眾多，研發(fā)投入相對較高。但是，原有的上市公司體內(nèi)做股權(quán)激勵有一定的限制。分拆之后，就可以做更好地安排。

以已經(jīng)推出股權(quán)激勵計劃草案的科創(chuàng)板上市公司為例，大家的選擇較為一致——“操作更便捷”的第二類激勵方式，即限制性股票。其中，絕大多數(shù)的授予價格都突破了50%的價格上限，這較此前其他板塊的定價的靈活性大大提高。究其原因，筆者通過梳理后注意到，不少公司的創(chuàng)業(yè)人員或核心人員擁有海歸背景，甚至，有的激勵對象為外籍人員。這些人對股權(quán)激勵機制較為熟悉，有這方面的需求。

《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》發(fā)布已經(jīng)滿月，為A股上市公司分拆子公司在境內(nèi)上市掃清了制度上的障礙。雖然目前只有3家公司公布了子公司分拆上市預案，但可以預期的是，未來會有更多的公司加入這一隊伍，以促進公司發(fā)展。

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