市場(chǎng)回顧與分析

一級(jí)市場(chǎng)回顧

上周一級(jí)市場(chǎng)國(guó)債、地方債和政策性金融債發(fā)行規(guī)模分別為0億、2486億和1595億，凈融資額為-1103億、1485億和468億。信用債共計(jì)發(fā)278只，總規(guī)模2271億，凈融資額-960億。上周可轉(zhuǎn)債新券共發(fā)行5只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)約33億元。

二級(jí)市場(chǎng)回顧

上周債券收益率整體下行。主要影響因素包括：資金面、機(jī)構(gòu)行為、股債蹺蹺板、3月PMI等。

流動(dòng)性跟蹤

上周公開(kāi)市場(chǎng)凈投放8110億，隔夜與7天回購(gòu)利率利差較大。本周有1.16萬(wàn)億逆回購(gòu)到期，關(guān)注資金利率中樞變化。

政策與基本面

3月中采PMI略超預(yù)期，服務(wù)業(yè)與建筑業(yè)PMI高于2月。高頻數(shù)據(jù)來(lái)看：30城商品房銷(xiāo)售維持強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，月末票據(jù)利率快速走高。

海外市場(chǎng)

海外市場(chǎng)逐漸淡化對(duì)銀行業(yè)危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)散的擔(dān)憂(yōu)，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。最終10年美債收盤(pán)3.48%，較前周上行10BP。

債市策略展望

目前債券市場(chǎng)或仍未擺脫震蕩狀態(tài)，一方面，機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)有著偏弱的預(yù)期，即使公布的實(shí)際數(shù)據(jù)不差，但也擔(dān)憂(yōu)隨著政策力度邊際放緩，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能會(huì)逐漸下降；另一方面，目前各品種債券收益率的絕對(duì)水平并不高，信用利差壓縮已較為充分，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境沒(méi)有出現(xiàn)明顯的現(xiàn)實(shí)性走弱的背景下，利率進(jìn)一步大幅回落的可能性也偏低。現(xiàn)階段建議繼續(xù)保持中性配置水平及一定的流動(dòng)性，信用債精選高性?xún)r(jià)比個(gè)券。

轉(zhuǎn)債方面，國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境進(jìn)入到政策力度觀察期，在入場(chǎng)的增量資金不足的背景下，短期內(nèi)轉(zhuǎn)債波動(dòng)較大，在溫和修復(fù)的框架下，市場(chǎng)預(yù)期可能會(huì)在過(guò)度樂(lè)觀與過(guò)度悲觀之間反復(fù)切換。考慮到23年企業(yè)盈利大概率修復(fù)的背景，對(duì)中期轉(zhuǎn)債的結(jié)構(gòu)性行情持積極的態(tài)度；主題方面AI等概念有可能會(huì)引發(fā)創(chuàng)新應(yīng)用的井噴，科技或?qū)⑹?023年不能忽視主題。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料的信息均來(lái)源于已公開(kāi)的資料，對(duì)信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本材料中的觀點(diǎn)、分析僅代表公司研究團(tuán)隊(duì)觀點(diǎn)，在任何情況下本文中的信息或表達(dá)的意見(jiàn)并不構(gòu)成實(shí)際投資結(jié)果，也不構(gòu)成任何對(duì)投資人的投資建議和擔(dān)保。任何媒體、網(wǎng)站、個(gè)人未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載。