29104/05
一、近期關鍵詞小幅調(diào)整上周債市首先繼續(xù)消化前一周的降準事件，此外LPR報價不變，除此之外基本面沒有太多信息。海外風險事件對全球資本市場帶來一定擾動，美聯(lián)儲加息落地，股債呈蹺蹺板狀態(tài)，加上資金面先緊后松、同業(yè)監(jiān)管等引起市場關注，債券市場整體震蕩運行。
二、債市回顧上周資金面由緊到松，回購利率波動向下，央行公開市場凈回籠資金，3月LPR報價公布連續(xù)7個月未發(fā)生變化。上周利率債發(fā)行規(guī)模上升，整體凈融資。商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行量下降，國股行和中小行發(fā)行利率全面下跌。信用債發(fā)行規(guī)模增加，各類型發(fā)行利率漲跌不一。期限方面，1年期及以內(nèi)、5年期信用債占比均上升，3年期占比下降。二級市場不同利率債品種漲跌不一，信用債收益率多數(shù)下跌。中證轉(zhuǎn)債上漲但表現(xiàn)劣于中證全指轉(zhuǎn)債市場整體震蕩，漲幅排名靠前的可轉(zhuǎn)債主要來自汽車、電子、計算機及機械設備；跌幅居前的可轉(zhuǎn)債主要來自計算機、機械設備、醫(yī)藥生物、化工及建筑裝飾。
三、投資建議利率債：高頻數(shù)據(jù)顯示當前生產(chǎn)繼續(xù)修復，消費回暖勢頭不減，因此長期仍面臨上行壓力，本周可關注3月PMI數(shù)據(jù)公布情況。此外本周將面臨傳統(tǒng)的跨季，考慮到3月降準將釋放部分長期資金，預計資金面將保持充裕的流動性，債市波動影響有限，增加了市場做多的情緒?？紤]到實體經(jīng)濟的恢復目前仍然較緩慢，短期內(nèi)可繼續(xù)期待做多。信用債：財政部發(fā)布2022年中國財政政策執(zhí)行情況報告，其中提及遏制地方政府隱性債務增量，加強對融資平臺公司的綜合治理。證監(jiān)會發(fā)布通知，明確優(yōu)先支持百貨商場、購物中心、農(nóng)貿(mào)市場等城鄉(xiāng)商業(yè)網(wǎng)點項目，保障基本民生的社區(qū)商業(yè)項目發(fā)行基礎設施REITs。隨著經(jīng)濟基本面的逐步恢復及政策面的落實推進，信用債仍然是值得配置的重要品種，考慮到近期海外銀行風險事件，債市投資者可繼續(xù)挖掘中高等級信用債并適當拉長久期。可轉(zhuǎn)債：近期市場以數(shù)字經(jīng)濟和國企估值提升為兩條主線，其他板塊均出現(xiàn)不同幅度下跌。在當前階段，建議投資者在把握安全與發(fā)展主線下，布局當前估值和預期均處于低位的板塊，后續(xù)可能隨著預期的改善迎來估值修復，可重點關注數(shù)字經(jīng)濟、人工智能、算力、云計算、信創(chuàng)等方向的轉(zhuǎn)債以及當前估值和預期均處于低位的如出口鏈、機械等方向的轉(zhuǎn)債。
四、上周行情回顧
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023.3.24。風險提示：上述觀點僅代表長安基金觀點，不構成針對個人的投資建議，也不表明本公司對投資做出任何判斷或傾向意見。投資人應謹慎投資，并根據(jù)風險自擔的原則，自行承擔投資風險?；鹩酗L險，投資需謹慎。@頭條基金
二、債市回顧上周資金面由緊到松，回購利率波動向下，央行公開市場凈回籠資金，3月LPR報價公布連續(xù)7個月未發(fā)生變化。上周利率債發(fā)行規(guī)模上升，整體凈融資。商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行量下降，國股行和中小行發(fā)行利率全面下跌。信用債發(fā)行規(guī)模增加，各類型發(fā)行利率漲跌不一。期限方面，1年期及以內(nèi)、5年期信用債占比均上升，3年期占比下降。二級市場不同利率債品種漲跌不一，信用債收益率多數(shù)下跌。中證轉(zhuǎn)債上漲但表現(xiàn)劣于中證全指轉(zhuǎn)債市場整體震蕩，漲幅排名靠前的可轉(zhuǎn)債主要來自汽車、電子、計算機及機械設備；跌幅居前的可轉(zhuǎn)債主要來自計算機、機械設備、醫(yī)藥生物、化工及建筑裝飾。
三、投資建議利率債：高頻數(shù)據(jù)顯示當前生產(chǎn)繼續(xù)修復，消費回暖勢頭不減，因此長期仍面臨上行壓力，本周可關注3月PMI數(shù)據(jù)公布情況。此外本周將面臨傳統(tǒng)的跨季，考慮到3月降準將釋放部分長期資金，預計資金面將保持充裕的流動性，債市波動影響有限，增加了市場做多的情緒?？紤]到實體經(jīng)濟的恢復目前仍然較緩慢，短期內(nèi)可繼續(xù)期待做多。信用債：財政部發(fā)布2022年中國財政政策執(zhí)行情況報告，其中提及遏制地方政府隱性債務增量，加強對融資平臺公司的綜合治理。證監(jiān)會發(fā)布通知，明確優(yōu)先支持百貨商場、購物中心、農(nóng)貿(mào)市場等城鄉(xiāng)商業(yè)網(wǎng)點項目，保障基本民生的社區(qū)商業(yè)項目發(fā)行基礎設施REITs。隨著經(jīng)濟基本面的逐步恢復及政策面的落實推進，信用債仍然是值得配置的重要品種，考慮到近期海外銀行風險事件，債市投資者可繼續(xù)挖掘中高等級信用債并適當拉長久期。可轉(zhuǎn)債：近期市場以數(shù)字經(jīng)濟和國企估值提升為兩條主線，其他板塊均出現(xiàn)不同幅度下跌。在當前階段，建議投資者在把握安全與發(fā)展主線下，布局當前估值和預期均處于低位的板塊，后續(xù)可能隨著預期的改善迎來估值修復，可重點關注數(shù)字經(jīng)濟、人工智能、算力、云計算、信創(chuàng)等方向的轉(zhuǎn)債以及當前估值和預期均處于低位的如出口鏈、機械等方向的轉(zhuǎn)債。
四、上周行情回顧
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023.3.24。風險提示：上述觀點僅代表長安基金觀點，不構成針對個人的投資建議，也不表明本公司對投資做出任何判斷或傾向意見。投資人應謹慎投資，并根據(jù)風險自擔的原則，自行承擔投資風險?；鹩酗L險，投資需謹慎。@頭條基金
