不動產(chǎn)私募投資基金試點正式啟動！地產(chǎn)聞雞起舞，交易市場逐漸火熱。對整個房地產(chǎn)行業(yè)而言，私募資金的重新回歸，堪比“久旱逢甘霖”。對于不動產(chǎn)私募基金行業(yè)來說，試點的推出也有積極意義。
三年疫情“爛尾樓”頻發(fā)不動產(chǎn)私募基金堪比及時雨改革開放以來，我國大步流星邁向城市化，房地產(chǎn)行業(yè)作為中流砥柱，一直扮演一個重磅角色。然而市場總是變化的，時也勢也，在高歌猛進的同時，不乏會遇到各種阻力。目前房地產(chǎn)行業(yè)就面臨整體缺乏流動性，“高杠桿、高負債”的經(jīng)營發(fā)展模式亟需改變等問題。特別受疫情影響大環(huán)境的蕭條，居民消費能力被削弱，存量房難消化，甚至新樓爛尾的現(xiàn)象時有發(fā)生。在當下全面放開百業(yè)待興的時候，推出不動產(chǎn)私募投資基金試點無異于給疲軟的市場來了一劑“強心針”！“保交樓，穩(wěn)民生”。此次啟動不動產(chǎn)私募投資基金試點工作可視為央行“三支箭”政策的“第三支箭”——股權融資支持政策的延續(xù)，為經(jīng)受了疫情負面影響的房地產(chǎn)行業(yè)開辟了一條新的融資渠道。不動產(chǎn)私募投資基金并不僅僅是個金融工具，而是一個產(chǎn)融結合的絕佳載體。不動產(chǎn)私募投資基金試點工作對房地產(chǎn)市場會產(chǎn)生三方面影響，即紓困、盤活存量、轉(zhuǎn)型發(fā)展。例如基礎設施、商業(yè)地產(chǎn)、租賃住房等存量項目，通過引進不動產(chǎn)私募投資，改善房企的資產(chǎn)負債表情況，降低杠桿率，優(yōu)化流動性，而盤活存量本身對紓困也是有幫助的。從長遠來看，不動產(chǎn)私募投資基金可以幫助不動產(chǎn)企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，推動房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。同時試點的推行也進一步打開了專業(yè)私募基金管理人募集資金進行投資和管理的途徑，股債比、擔保金額及期限等問題得以解決，使私募基金領域和房地產(chǎn)領域規(guī)范、穩(wěn)步地雙向奔赴。自此我國房地產(chǎn)市場發(fā)展進入新階段，構建存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)成為大勢所趨。
私募管理人門檻提高行業(yè)頭部引領規(guī)范發(fā)展不動產(chǎn)私募投資基金在海外已經(jīng)發(fā)展成熟。不動產(chǎn)私募基金能否健康運作，有賴于具備不動產(chǎn)投資運營專業(yè)經(jīng)驗和能力的管理人。不動產(chǎn)私募基金在海外市場發(fā)展多年，管理人積累了豐富的不動產(chǎn)相關經(jīng)驗，而國內(nèi)試點方才啟航，管理人在不動產(chǎn)投資運營相關專業(yè)人員的培養(yǎng)和配備方面將面臨挑戰(zhàn)。
真“股權投資”代替“明股實債”目前國內(nèi)不少存量的不動產(chǎn)私募基金本質(zhì)上還是“明股實債”，即以“投資”之名，行“借貸”之實，有悖于私募基金“投資”的本質(zhì)。以國外某個專注從事不動產(chǎn)基金等另類資產(chǎn)的資產(chǎn)管理公司為例，其投資不動產(chǎn)模式還是以“真股權”的方式（即同股同權），在投資時會重點關注項目地段、開發(fā)商團隊情況、價格等底層資產(chǎn)是否具備投資價值，有別于“明股實債”模式下更關注抵押、質(zhì)押物和擔保能力。試點的推出，有利于推行真“股權投資”的邏輯，逐漸杜絕“明股實債”。
要求嚴格，政策優(yōu)惠不動產(chǎn)私募投資基金在管理人資質(zhì)、投資人資格、基金募資規(guī)模、托管、運作情況披露及報告義務等方面的要求更加嚴格，而在投資范圍、分級杠桿、股債比、對外融資及擴募等方面，相關政策顯然更加優(yōu)惠。這樣的差異化監(jiān)管政策體現(xiàn)出監(jiān)管層面試圖通過提高準入門檻、強制托管、加強管理人披露及報告義務來防范風險，同時又結合房地產(chǎn)項目的融資需求特點，在基金投資運作方面給予不動產(chǎn)私募投資基金一定的靈活性，這也是此次試點的亮點所在。此次試點，為私募基金參與不動產(chǎn)投資建立了明確的規(guī)范，并且通過甄選頭部私募基金管理人開展試點，發(fā)揮示范效應，有助于吸引更多私募投資機構積累投資規(guī)模和退出經(jīng)驗，早日達到對管理人的試點要求，促進不動產(chǎn)私募基金蓬勃規(guī)范發(fā)展。
93704/04
