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受海外風險事件影響，市場風險偏好下降。此外，國內經(jīng)濟進一步好轉，寬信用效果逐步顯現(xiàn)，收益率回落空間有限。建議交易型資金等待逢高沽空機會，配置型資金做好風險管理和久期調整。
2—3月國債期貨價格大幅走高，現(xiàn)券市場收益率有所回落，金融市場風險偏好明顯下降，貨幣市場資金面趨緊，股債呈現(xiàn)蹺蹺板效應。目前，國債期貨價格已經(jīng)重新進入高位區(qū)間，這為金融機構現(xiàn)券風險管理提供了良機。國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉1—2月，國內產(chǎn)出、消費、投資累計增速加快，且好于市場預期。產(chǎn)出端，工業(yè)增加值名義產(chǎn)出顯著提速，有助于企業(yè)營收和利潤改善。消費端，基建投資穩(wěn)定增長，制造業(yè)投資穩(wěn)中有升，房地產(chǎn)在政策支持下銷售回暖，相關投資降幅收窄。消費在疫情影響消退后大幅增長，尤其線下場景服務消費增長顯著。國內經(jīng)濟供需兩面呈現(xiàn)全面修復態(tài)勢，庫存周期處于主動加庫存階段，未來可以維持樂觀態(tài)度。前期公布的金融數(shù)據(jù)也好于預期，寬信用效果逐步體現(xiàn)。不過，外貿數(shù)據(jù)回落，另外受春節(jié)同比錯位的影響消費需求回落，市場供應充足，物價數(shù)據(jù)低于預期，總體保持在溫和區(qū)間。政策方面，央行超額平價向市場投放流動性，對月內到期的2000億元MLF進行了4810億元超額續(xù)作，并宣布于3月27日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點。預計此次降準釋放長期資金超過6000億元，降低金融機構資金成本年化約70億元，與2022年12月降準后的效果差異不大。本次降準是在國內經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)復蘇的情況下進行的，主要為了鞏固實體經(jīng)濟的反彈態(tài)勢，而非更強烈的刺激和托底。同時，呵護市場資金面，促進金融機構滿足企業(yè)、居民部門融資需求，幫助實體經(jīng)濟降低融資成本。本次降準后，總量性貨幣政策空間進一步收窄，年內將更加倚重結構性貨幣政策對實體經(jīng)濟的精準支持。總體來看，短期流動性寬松對國債市場具有一定支撐作用，但在國內經(jīng)濟修復過程中，收益率繼續(xù)回落空間有限。隨著信用條件的好轉，利率周期已經(jīng)由下行階段進入上行階段，國債市場壓力也將逐步顯現(xiàn)。海外宏觀環(huán)境發(fā)生變化硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)市場擔憂，并威脅到更大范圍內的金融穩(wěn)定。目前風險已經(jīng)蔓延至歐洲，瑞士信貸也發(fā)生暴雷。美歐央行此前快速加息導致系統(tǒng)性風險顯現(xiàn)，海外宏觀環(huán)境出現(xiàn)變化，市場預期美聯(lián)儲3月議息會議加息步伐大幅放緩，年內將有75—100BP降息的可能。短期關注銀行業(yè)風險是否進一步擴散。雖然多家美國大型銀行向第一共和銀行大量注資、在瑞士政府斡旋下瑞銀迅速收購瑞信，但系統(tǒng)性風險尚未完全消除，后期仍需保持警惕，尤其是該類事件引發(fā)的信任缺失和信心危機。近期金融市場避險情緒升溫，對風險資產(chǎn)形成廣泛影響，美元指數(shù)與美債收益率大幅回落，中美利差倒掛問題緩和，國債市場避險需求提升。總體來看，國內外金融市場風險偏好較前期明顯回落，股債市場呈現(xiàn)蹺蹺板效應，避險情緒推升國債需求，國債價格連續(xù)反彈。當前，受海外銀行風險事件影響，金融市場情緒依然不穩(wěn)。國內隨著政策的落地，經(jīng)濟條件進一步好轉，寬信用效果逐步顯現(xiàn)。市場收益率回落空間有限，國債價格突破上方技術壓力位的難度較大。建議交易型資金等待逢高沽空機會，配置型資金于價格高位做好風險管理和久期調整。（作者單位：方正中期期貨）本文源自期貨日報
2—3月國債期貨價格大幅走高，現(xiàn)券市場收益率有所回落，金融市場風險偏好明顯下降，貨幣市場資金面趨緊，股債呈現(xiàn)蹺蹺板效應。目前，國債期貨價格已經(jīng)重新進入高位區(qū)間，這為金融機構現(xiàn)券風險管理提供了良機。國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉1—2月，國內產(chǎn)出、消費、投資累計增速加快，且好于市場預期。產(chǎn)出端，工業(yè)增加值名義產(chǎn)出顯著提速，有助于企業(yè)營收和利潤改善。消費端，基建投資穩(wěn)定增長，制造業(yè)投資穩(wěn)中有升，房地產(chǎn)在政策支持下銷售回暖，相關投資降幅收窄。消費在疫情影響消退后大幅增長，尤其線下場景服務消費增長顯著。國內經(jīng)濟供需兩面呈現(xiàn)全面修復態(tài)勢，庫存周期處于主動加庫存階段，未來可以維持樂觀態(tài)度。前期公布的金融數(shù)據(jù)也好于預期，寬信用效果逐步體現(xiàn)。不過，外貿數(shù)據(jù)回落，另外受春節(jié)同比錯位的影響消費需求回落，市場供應充足，物價數(shù)據(jù)低于預期，總體保持在溫和區(qū)間。政策方面，央行超額平價向市場投放流動性，對月內到期的2000億元MLF進行了4810億元超額續(xù)作，并宣布于3月27日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點。預計此次降準釋放長期資金超過6000億元，降低金融機構資金成本年化約70億元，與2022年12月降準后的效果差異不大。本次降準是在國內經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)復蘇的情況下進行的，主要為了鞏固實體經(jīng)濟的反彈態(tài)勢，而非更強烈的刺激和托底。同時，呵護市場資金面，促進金融機構滿足企業(yè)、居民部門融資需求，幫助實體經(jīng)濟降低融資成本。本次降準后，總量性貨幣政策空間進一步收窄，年內將更加倚重結構性貨幣政策對實體經(jīng)濟的精準支持。總體來看，短期流動性寬松對國債市場具有一定支撐作用，但在國內經(jīng)濟修復過程中，收益率繼續(xù)回落空間有限。隨著信用條件的好轉，利率周期已經(jīng)由下行階段進入上行階段，國債市場壓力也將逐步顯現(xiàn)。海外宏觀環(huán)境發(fā)生變化硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)市場擔憂，并威脅到更大范圍內的金融穩(wěn)定。目前風險已經(jīng)蔓延至歐洲，瑞士信貸也發(fā)生暴雷。美歐央行此前快速加息導致系統(tǒng)性風險顯現(xiàn)，海外宏觀環(huán)境出現(xiàn)變化，市場預期美聯(lián)儲3月議息會議加息步伐大幅放緩，年內將有75—100BP降息的可能。短期關注銀行業(yè)風險是否進一步擴散。雖然多家美國大型銀行向第一共和銀行大量注資、在瑞士政府斡旋下瑞銀迅速收購瑞信，但系統(tǒng)性風險尚未完全消除，后期仍需保持警惕，尤其是該類事件引發(fā)的信任缺失和信心危機。近期金融市場避險情緒升溫，對風險資產(chǎn)形成廣泛影響，美元指數(shù)與美債收益率大幅回落，中美利差倒掛問題緩和，國債市場避險需求提升。總體來看，國內外金融市場風險偏好較前期明顯回落，股債市場呈現(xiàn)蹺蹺板效應，避險情緒推升國債需求，國債價格連續(xù)反彈。當前，受海外銀行風險事件影響，金融市場情緒依然不穩(wěn)。國內隨著政策的落地，經(jīng)濟條件進一步好轉，寬信用效果逐步顯現(xiàn)。市場收益率回落空間有限，國債價格突破上方技術壓力位的難度較大。建議交易型資金等待逢高沽空機會，配置型資金于價格高位做好風險管理和久期調整。（作者單位：方正中期期貨）本文源自期貨日報
