一邊是火焰，另一邊則是海水。在今年證券私募基金實(shí)現(xiàn)規(guī)模和業(yè)績(jī)雙豐收的同時(shí)，也有3000多只私募基金在年內(nèi)清盤(pán)，引發(fā)關(guān)注。

基金君發(fā)現(xiàn)，其中非正常清算的比例超過(guò)八成，其背后的原因都不太一樣，有業(yè)績(jī)、策略的因素，也有賬戶問(wèn)題，還有客戶贖回，以及私募面臨規(guī)模壓力，主動(dòng)壓縮等情況。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資者需要更加理性看待私募基金的清盤(pán)。

今年超3000只私募產(chǎn)品清盤(pán)

非正常清盤(pán)超八成

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，今年以來(lái)清盤(pán)的私募基金產(chǎn)品達(dá)到3362只，其中提前清算（非正常清算）的產(chǎn)品數(shù)量為2735只，占比81%左右；而到期清算的僅604只，占比僅18%左右；另外有23只私募基金產(chǎn)品延期清盤(pán)。

基金君發(fā)現(xiàn)，在3000多只清盤(pán)的私募基金產(chǎn)品中，有累計(jì)凈值（分紅再投資）數(shù)據(jù)、且在1元以上的有1078只，比如東方港灣、富善投資、耀之資產(chǎn)、成泉資本、六禾投資等知名私募旗下的一些基金，也就是說(shuō)這些基金是在盈利的情況下清盤(pán)的。但是也有397只清盤(pán)的私募基金產(chǎn)品累計(jì)凈值在1元以下，比如新價(jià)值、凡得基金、瀚信資產(chǎn)等私募旗下的部分基金。

事實(shí)上，從歷年的數(shù)據(jù)看，今年清盤(pán)的私募基金產(chǎn)品并不算多，私募排排網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去五年私募清盤(pán)較多的是2017年、2018年，2017年清算的產(chǎn)品數(shù)量有8652只，其中提前清算的有5992只，占比約69%；2018年清算的產(chǎn)品數(shù)量有8313只，其中提前清算的有6714只，占比近81%。另外，2016年清盤(pán)的私募產(chǎn)品也比較多，達(dá)到6930只，其中提前清算的有3534只，占比約51%；還有2019年清盤(pán)的私募基金數(shù)量為4611只，其中提前清算的有3901只，占比約85%。

私募排排網(wǎng)資深研究員劉有華表示，近幾年來(lái)，私募基金清算數(shù)量逐年降低，一方面跟市場(chǎng)行情有關(guān)系，2019年和2020年市場(chǎng)行情較好，價(jià)值投資在市場(chǎng)的有效性逐年提升，知名老牌私募普遍傾向于價(jià)值投資，因此賺錢(qián)效應(yīng)非常明顯，獲得了投資者的認(rèn)可；另一方面跟投資者對(duì)私募的認(rèn)知越來(lái)越理性有關(guān)系，這幾年來(lái)投資者越來(lái)越注重長(zhǎng)期穩(wěn)健收益，在私募挑選上也越來(lái)越注重老牌績(jī)優(yōu)私募。

“我們發(fā)現(xiàn)，今年來(lái)遭遇清算的產(chǎn)品普遍收益可觀，而且非正常清算產(chǎn)品占比明顯提升，一方面是因?yàn)榻衲陙?lái)A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性牛市行情演繹的淋漓盡致，超額收益非常明顯，私募基金收益普遍大幅超出投資者預(yù)期，引發(fā)投資者對(duì)業(yè)績(jī)持續(xù)性的擔(dān)憂，認(rèn)為來(lái)年再獲得高收益的難度會(huì)大幅提高；另一方面市場(chǎng)中性策略基金在規(guī)模大幅擴(kuò)張之后，近期開(kāi)始出現(xiàn)收益下降和回撤的現(xiàn)象，投資者開(kāi)始擔(dān)憂規(guī)模對(duì)量化對(duì)沖策略基金的沖擊?！眲⒂腥A告訴基金君。

理性看待私募產(chǎn)品

清盤(pán)背后的多重原因

基金君也采訪了幾家今年有產(chǎn)品清盤(pán)的私募機(jī)構(gòu)，了解到其背后的真實(shí)原因。

富善投資林成棟告訴基金君，清盤(pán)的產(chǎn)品大部分是賺了錢(qián)的，只有少數(shù)幾個(gè)在1元以下。“因?yàn)槲覀冞^(guò)去產(chǎn)品比較多，代銷(xiāo)渠道也很多，要把很多精力花在渠道交流和維護(hù)上，但現(xiàn)在想明白了，資產(chǎn)管理的核心有兩個(gè)，一是投資能力，二是資金來(lái)源，兩者要匹配。我們從2019年開(kāi)始定的策略是做精品私募：第一投資端要打造精品策略，現(xiàn)在主要集中在CTA、對(duì)沖+打新還有定增等一些有優(yōu)勢(shì)的策略上；第二資金端也要打造匹配度，集中優(yōu)選適合的客戶和渠道，做好客戶服務(wù)、良性互動(dòng)。投資就是做精品，聚焦策略，基于這樣的考慮，我們現(xiàn)在將有一些不是很匹配的渠道的產(chǎn)品清掉了。”

北京某百億私募市場(chǎng)總監(jiān)稱，公司有些產(chǎn)品清盤(pán)，主要是為了合并產(chǎn)品賬戶，減少交易端口，因?yàn)樵瓉?lái)不同產(chǎn)品占用交易端口太多了，導(dǎo)致維護(hù)的成本較高，也比較費(fèi)勁。當(dāng)然還有為了成立新產(chǎn)品，清掉老產(chǎn)品的情況，因?yàn)樾庐a(chǎn)品條款更合適。

北京某小型私募市場(chǎng)人士表示，“這次清盤(pán)的多是子基金，因?yàn)槲覀児居泻芏嘧幽附Y(jié)構(gòu)的產(chǎn)品，從協(xié)會(huì)來(lái)看是獨(dú)立的個(gè)體，但其實(shí)是募集層，清盤(pán)主要原因是單個(gè)子基金的規(guī)模太小了。我們前幾年開(kāi)始對(duì)單個(gè)子基金規(guī)模特別小的產(chǎn)品，做法是讓這些子基金合并到別的產(chǎn)品里面去，不想有太多的產(chǎn)品只數(shù)，不然運(yùn)營(yíng)上會(huì)耗費(fèi)很多人力?！?/p>北京某中型私募運(yùn)營(yíng)總監(jiān)透露，提前清盤(pán)的這只產(chǎn)品是公司內(nèi)部的一個(gè)實(shí)驗(yàn)產(chǎn)品，全是自有資金，后來(lái)為了規(guī)整資金的需要就提前清盤(pán)了。

關(guān)于量化私募，情況則不太一樣。華東某中型私募坦言 ，量化私募其實(shí)很難做大，因?yàn)闊o(wú)法保證策略一直有效，“我們當(dāng)年是市場(chǎng)上的大機(jī)構(gòu)，前幾年曾經(jīng)做得很好，但是后來(lái)規(guī)模大了不好做，有個(gè)調(diào)整的過(guò)程。現(xiàn)在有些機(jī)構(gòu)規(guī)模也到三五百億，但是客戶買(mǎi)了以后卻不賺錢(qián)，其實(shí)對(duì)客戶很不公平，但是量化很難一直賺錢(qián)，除非有很牛的研究員，不斷開(kāi)發(fā)新的模型和策略?！?/p>也有私募表示，有個(gè)別產(chǎn)品凈值低于1元，因?yàn)楫a(chǎn)品有止損線，后面操作會(huì)受限，所以離止損線很近的產(chǎn)品，選擇主動(dòng)清盤(pán)。

今年私募基金迎來(lái)規(guī)模和業(yè)績(jī)雙增長(zhǎng)

事實(shí)上，今年在A股結(jié)構(gòu)性行情的助力下，私募基金也迎來(lái)了規(guī)模和業(yè)績(jī)雙提升的大年?；饦I(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月底，私募基金管理的總規(guī)模達(dá)到15.91萬(wàn)億元，今年總共增長(zhǎng)了2.17萬(wàn)億元。其中，存續(xù)私募證券投資基金有52599只，較去年增加11200只；規(guī)模為3.74萬(wàn)億元，較去年底增加1.29萬(wàn)億元。

格上研究數(shù)據(jù)也顯示，截至2020年11月規(guī)模五億以上私募行業(yè)平均收漲30.62%。股票策略穩(wěn)坐九大策略第一。從各策略表現(xiàn)來(lái)看，股票策略、宏觀對(duì)沖、程序化期貨的上漲幅度超過(guò)30%；由于策略環(huán)境匹配，主觀期貨近月頻傳捷報(bào)，該策略排名扶搖直上，目前以接近30%的收益位列第四。排名靠后的策略仍為債券策略。

本文源自中國(guó)基金報(bào)