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全球ESG投資的資產(chǎn)管理規(guī)模從2012年的13.20萬億美元增加至2020年的35.30萬億美元，年復(fù)合增速為13.02%，市場預(yù)計這一數(shù)據(jù)在2025年有望達50萬億美元
ESG投資：七類投資策略
ESG理念的發(fā)展可劃分為三個階段：第一階段是20世紀60年代到20世紀80年代，ESG理念尚處于萌芽階段。該階段資本開始在投資中強調(diào)勞工權(quán)益、種族及性別平等、商業(yè)道德、環(huán)境保護等問題。該階段ESG投資的發(fā)展處于萌芽階段，概念傳播的廣度不足，資本流入較少，ESG作為投資判斷的要素尚未形成足夠指導投資的辨別標準，更多的是從投資決策者角度將環(huán)保、社會責任等因素納入投資考量要素，或在投資組合中排除與社會、治理、環(huán)境方面通用價值規(guī)范相沖突的企業(yè)，少有企業(yè)參照ESG理念進行運營。第二階段是20世紀90年代至2019年疫情暴發(fā)前，ESG投資正式興起。1990年，KLD研究分析公司創(chuàng)設(shè)了多米尼指數(shù)（Domini 400 Social Index），成為全球首個加入ESG理念的指數(shù)，該指數(shù)以社會性與環(huán)境性議題為篩選準則；1998年，英國發(fā)布首部《公司治理守則》；2004年，聯(lián)合國發(fā)布報告《Who Cares Wins》，并在報告中首次明確了ESG概念，探討了如何將環(huán)境、社會及公司治理等相關(guān)問題納入資管行業(yè)研究，并指出在全球化趨勢下市場競爭加劇，正確管理ESG相關(guān)問題將有助于提升企業(yè)價值和股東權(quán)益；2006年聯(lián)合國發(fā)起了“聯(lián)合國責任投資原則組織”（UN-PRI），旨在幫助投資者理解環(huán)境、社會和公司治理等要素對投資價值的影響，并支持各簽署機構(gòu)將這些要素融入投資戰(zhàn)略、決策中。簽署該原則的機構(gòu)被要求承諾在投資決策時遵循ESG理念，并鼓勵所投資的公司遵守和踐行ESG的要求。第三階段是2020年新冠疫情暴發(fā)至今，ESG投資迎來新的快速發(fā)展機遇。晨星公司在《全球可持續(xù)資金流向報告》中披露，面對疫情沖擊，在市場普遍拋售的局勢下，ESG相關(guān)基金在2020年一季度實現(xiàn)了456億美元的凈流入，而全球基金領(lǐng)域同期的凈流出為3847億美元。同年9月，全球報告倡議組織（GRI）、可持續(xù)發(fā)展會計準則委員會（SASB）、國際綜合報告委員會（IIRC）等國際性機構(gòu)聯(lián)合發(fā)布了構(gòu)建統(tǒng)一ESG披露標準的計劃以支持ESG投資發(fā)展。后疫情時代，整個社會更注重維持生物的多樣性，注重經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，全球經(jīng)濟復(fù)蘇過程中的“綠色”成分顯著加深。根據(jù)GSIA數(shù)據(jù)顯示，截至2020年ESG資產(chǎn)規(guī)模逾35萬億美元，占全球總資產(chǎn)管理規(guī)模的三分之一。據(jù)GSIA對市場上投資機構(gòu)ESG投資進行的統(tǒng)計分析，ESG投資策略主要分為七類：負面篩選、正面篩選、ESG整合、企業(yè)參與及股東行動、規(guī)范篩選、可持續(xù)發(fā)展主題投資和影響力/社區(qū)投資，這也是全球目前認可度最高的分類標準。ESG整合是一種全面的投資分析方法，分別采用定性和定量方法，將ESG理念與傳統(tǒng)財務(wù)信息等相融合，進行全面的項目評估，以形成投資決策，即在原有的投資策略中加入ESG因素。
國際市場：美國趕超歐洲成為第一
長期以來，歐洲地區(qū)一直是ESG投資的引領(lǐng)者和推動者，2012年歐洲市場ESG投資管理規(guī)模占比高達66%。但隨著ESG理念在全球范圍的不斷推廣，尤其隨著美國ESG投資的蓬勃發(fā)展，其ESG投資規(guī)模在2020年超越歐洲成為第一，占比達到48%，歐洲ESG投資規(guī)模占比則逐步下降至34%，位列五個主要區(qū)域的第二名。另外，值得關(guān)注的是日本市場，其ESG投資規(guī)模在2014年后快速增加，2020年初已超越加拿大和大洋洲，位列第三名。從投資策略來看，歐洲ESG各類投資策略規(guī)模占比相對穩(wěn)定，負面篩選依然是最主流的投資策略，占比在40%左右。從規(guī)模變化來看，歐洲ESG投資規(guī)模一直穩(wěn)定增加，但2020年出現(xiàn)大幅下降，主要原因與監(jiān)管打擊“漂綠”行為，收緊責任投資的認定標準有關(guān)。2019年，為提高金融產(chǎn)品可持續(xù)性的透明度，歐盟發(fā)布《可持續(xù)金融披露條例》，要求歐盟所有金融市場參與者披露ESG情況，并對具有可持續(xù)投資特征的金融產(chǎn)品提出額外的信息披露要求。2020年7月，歐盟“綠色金融”的綱領(lǐng)性監(jiān)管框架《歐盟可持續(xù)金融分類法》正式生效，進一步明確了“哪些經(jīng)濟活動是綠色的可持續(xù)經(jīng)濟”的定義。據(jù)GSIA主席奧康納表示：“歐盟《可持續(xù)金融披露條例》有效地重新設(shè)定了所謂可持續(xù)投資的標準，如果沒有這些變化，預(yù)計歐盟管理的ESG資產(chǎn)仍然高于美國。”不同于歐洲的強政策導向，美國ESG投資采用自愿選擇、市場優(yōu)先的發(fā)展原則，ESG產(chǎn)品的發(fā)展也是先得到市場認可，其后政策法規(guī)相伴而行。GSIA調(diào)查顯示，美國投資經(jīng)理將ESG標準納入投資流程最主要的動機是滿足客戶需求。因此即使過去幾年美國政府對于可持續(xù)投資的政策發(fā)生了巨大變化，但美國的ESG產(chǎn)品規(guī)模始終維持著穩(wěn)步增長。2020年美國ESG產(chǎn)品規(guī)模合計17.08萬億美元，占五大區(qū)域ESG產(chǎn)品規(guī)模合計的48%，超越了歐洲成為ESG產(chǎn)品規(guī)模排名第一的區(qū)域。美國早期的ESG政策更多關(guān)注E、S、G中單一因素，2015年美國首次頒發(fā)了基于完整ESG考量的規(guī)定——《解釋公告IB2015-01》?！豆妗饭膭钔顿Y決策中的ESG整合，ESG整合策略規(guī)模也在2016年實現(xiàn)翻倍，并在后續(xù)年份維持迅猛發(fā)展。截至2020年初,美國采用ESG整合策略的產(chǎn)品規(guī)模達到16萬億美元，占到全部策略規(guī)模的67%。
中國市場：公募基金ESG投資站上風口
目前，國內(nèi)市場的ESG評價機構(gòu)尚未對于國內(nèi)債券的ESG評價體系和數(shù)據(jù)進行構(gòu)建和分類，因此本文使用與ESG投資理念相似的綠色債券信息進行替代。自2016年1月浦發(fā)銀行發(fā)行首單綠色金融債以來,眾多金融機構(gòu)與企業(yè)積極參與到這個新興市場中。此后，中國綠色債券市場蓬勃發(fā)展，每年發(fā)行額保持在2000億元以上，2021年更取得巨大突破，全年共計發(fā)行626只，發(fā)行總金額超過6000億元，余額達到了1.1萬億元，穩(wěn)居全球前列。從發(fā)行類型來看，中國綠色債券類型日趨多元，實體企業(yè)主動性提升。在綠色債券發(fā)展初期，以商業(yè)銀行等金融機構(gòu)為發(fā)行主體的綠色金融債占據(jù)主導地位，通過轉(zhuǎn)貸方式對綠色產(chǎn)業(yè)提供支持，2016年-2018年分別占發(fā)行總額的75%、60%、58%；隨著政策完善以及實體企業(yè)認知程度提升，以實體企業(yè)等為發(fā)行主體的綠色公司債、企業(yè)債、資產(chǎn)支持證券等占比迅速提升，2021年新發(fā)行綠色債券中綠色金融債占比已降至19%。從評級情況來看，中國綠色債券以高評級債券為主，絕大部分債券發(fā)行主體在AA級以上，AAA級債券占一半以上。從發(fā)行期限來看，目前國內(nèi)綠色債券發(fā)行集中于1年-3年，中長期債券發(fā)行較多，1年期以內(nèi)的短期綠色債券和10年以上的長期債券數(shù)量均較少。在ESG主題基金方面，自2005年第一只ESG主題基金——天治低碳經(jīng)濟（350002.OF）成立以來，國內(nèi)ESG公募產(chǎn)品發(fā)展一度較為緩慢，根據(jù)Wind基金分類統(tǒng)計，至2020年末16年時間全市場ESG公募基金僅136只，規(guī)模合計1770.62億元。而2021年，受政策推動、監(jiān)管助力等因素影響，中國資本市場掀起了一股“綠色浪潮”，以“碳中和”“碳達峰”政策為主線的新能源賽道無疑是市場最為火爆的賽道之一，與之概念相符的ESG主題基金呈現(xiàn)井噴式增長。2021年全市場新發(fā)成立了62只ESG主題投資基金，這一數(shù)量與過去5年間成立的ESG基金數(shù)量持平,新成立基金規(guī)模也達到348.93億元，2022年延續(xù)了這一趨勢，截至今年5月末已發(fā)行33只ESG主題投資基金。公募基金ESG投資站上風口。
從產(chǎn)品類型來看，混合型、配置型和股票型ESG基金產(chǎn)品的發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量多，規(guī)模較大。從收益回報來看，2021年全年靈活配置型和被動指數(shù)型ESG基金的平均收益率較高，均超過20%；普通股票型次之為19%，其余類型的收益率均未超過10%。同期滬深300指數(shù)累計收益率為-5.20%。從ESG主題基金持倉行業(yè)配置來看，根據(jù)可比的166個產(chǎn)品（主要是混合型和股票型）最近一期報告披露（2021年年報），有74個ESG基金產(chǎn)品重倉持有電氣設(shè)備行業(yè)，24個ESG基金產(chǎn)品重倉持有電子行業(yè)，合計占比近60%，這與2021年新能源板塊及高精尖科技產(chǎn)業(yè)崛起相符。
在全球“雙碳”目標下，ESG投資愈發(fā)火熱，各家銀行（包括銀行理財子公司）也爭相加入ESG投資陣營，銀行發(fā)行的ESG相關(guān)理財產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模持續(xù)上升。2021年全年共發(fā)行了81只產(chǎn)品名稱中帶有ESG的理財產(chǎn)品，數(shù)量遠超2020年。
目前銀行ESG理財產(chǎn)品主要為固定收益類和混合類，大部分產(chǎn)品覆蓋節(jié)能環(huán)保、生態(tài)保護、高質(zhì)量發(fā)展、清潔能源、鄉(xiāng)村振興、民生等重點領(lǐng)域。權(quán)益類產(chǎn)品僅1只，為光大理財?shù)摹瓣柟饧tESG行業(yè)精選”產(chǎn)品，倉位聚焦在新能源汽車、軍工、半導體等幾個長期的產(chǎn)業(yè)方向。從行業(yè)整體看，保險資金長期投資、價值投資和審慎投資的特征與ESG投資理念十分契合，保險公司也正在不斷布局ESG投資。數(shù)據(jù)顯示（引自銀保監(jiān)會資金運用監(jiān)管部處長杜林在2022年5月舉行的PRI碳中和與可持續(xù)投資論壇上的講話），目前保險資金通過債券、股票、資管產(chǎn)品等方式投向“碳達峰”“碳中和”和綠色發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)的賬面價值超過了1萬億元。保險公司通過債權(quán)計劃、股權(quán)計劃組合類產(chǎn)品等方式踐行ESG的投資理念，為包括綠色產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的實體經(jīng)濟提供長期的資金支持。2021年12月，全國社會保障基金理事會副理事長陳文輝表示，ESG投資將在中國健全多層次養(yǎng)老保險體系中發(fā)揮重要作用。中國三類養(yǎng)老保險基金已達13萬億元，進入ESG領(lǐng)域能夠找到更多的投資機會，增強保值增值能力，更好應(yīng)對人口老齡化。ESG投資的資產(chǎn)對環(huán)境和社會所產(chǎn)生的影響與社會可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的社保金、養(yǎng)老金以及保險資管等多類資金屬性相契合，保險資金將為ESG投資帶來更多增量。
