債市回顧

上周債市偏強(qiáng)震蕩，10Y國債活躍券利率下行1bp收至2.90%。兩會時點(diǎn)臨近，市場對于穩(wěn)增長預(yù)期的交易更為頻繁和敏感，政策面的預(yù)期變化成為交易主線。央行行長易綱表示實(shí)際利率處于合理的水平，但降準(zhǔn)補(bǔ)充中長期流動性，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成效較好。此番表述使得市場對于四季度貨政報(bào)告中寬貨幣邊際收斂的預(yù)期有所調(diào)整，抬升了市場對降準(zhǔn)的預(yù)期。

數(shù)據(jù)來源：Wind，中銀基金，20230303

策略觀點(diǎn)

本次政府工作報(bào)告對過去成績的總結(jié)占據(jù)了80%左右的篇幅（13、18年都是50%-60%），總體內(nèi)容也符合市場預(yù)期，整體思路依然是更注重高質(zhì)量發(fā)展、不搞強(qiáng)刺激。但事實(shí)上，報(bào)告主導(dǎo)者本身就限制了對新思路的表態(tài)。往后看，一是關(guān)注3月15日閉幕后新總理發(fā)布會，當(dāng)然“兩會”期間的其余各類發(fā)布會也值得關(guān)注；二是3月10日將表決國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革的方案，機(jī)構(gòu)改革落地后，更多產(chǎn)業(yè)政策才會最終落地；三是短期穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策處在短暫的空窗期，四月底政治局會議對經(jīng)濟(jì)定調(diào)是重要節(jié)點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：文中觀點(diǎn)不構(gòu)成中銀基金的投資建議或任何其他忠告，并可能隨情況的變化而發(fā)生改變?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。在市場波動等因素的影響下，基金投資存在本金損失的風(fēng)險(xiǎn)，并在少數(shù)極端情形下存在損失全部本金的風(fēng)險(xiǎn)。投資者投資基金前，需充分了解基金的產(chǎn)品特性及投資風(fēng)險(xiǎn)，并承擔(dān)基金投資可能出現(xiàn)的虧損。請投資者在進(jìn)行投資決策前，仔細(xì)閱讀基金合同，招募說明書、產(chǎn)品資料概要等文件，了解基金的具體情況，根據(jù)自身投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配，并按照銷售機(jī)構(gòu)的要求完成風(fēng)險(xiǎn)承受能力與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)之間的匹配檢驗(yàn)。