債市回顧

上周債市偏強震蕩，10Y國債活躍券利率下行1bp收至2.90%。兩會時點臨近，市場對于穩(wěn)增長預期的交易更為頻繁和敏感，政策面的預期變化成為交易主線。央行行長易綱表示實際利率處于合理的水平，但降準補充中長期流動性，支持實體經濟的成效較好。此番表述使得市場對于四季度貨政報告中寬貨幣邊際收斂的預期有所調整，抬升了市場對降準的預期。

數據來源：Wind，中銀基金，20230303

策略觀點

本次政府工作報告對過去成績的總結占據了80%左右的篇幅（13、18年都是50%-60%），總體內容也符合市場預期，整體思路依然是更注重高質量發(fā)展、不搞強刺激。但事實上，報告主導者本身就限制了對新思路的表態(tài)。往后看，一是關注3月15日閉幕后新總理發(fā)布會，當然“兩會”期間的其余各類發(fā)布會也值得關注；二是3月10日將表決國務院機構改革的方案，機構改革落地后，更多產業(yè)政策才會最終落地；三是短期穩(wěn)經濟的政策處在短暫的空窗期，四月底政治局會議對經濟定調是重要節(jié)點。

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