6月29日，資本邦了解到，廣州天極電子科技股份有限公司(下稱“天極科技”)闖關科創(chuàng)板上市申請獲上交所受理，本次擬募資3.83億元。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

天極科技是一家主要從事微波無源元器件及薄膜集成產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術企業(yè)，產(chǎn)品應用于軍用雷達、電子對抗、精確制導、衛(wèi)星通信等國防軍工領域以及5G通信、光通信等民用領域。

圖片來源：公司招股書

財務數(shù)據(jù)顯示，公司2019年、2020年、2021年營收分別為7266.63萬元、1.26億元、1.74億元;同期對應的歸母凈利潤分別為2429.12萬元、4429.95萬元、5676.10萬元。

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條的規(guī)定，發(fā)行人申請在科創(chuàng)板上市，市值及財務指標應當至少符合下列標準中的一項：“(一)預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元;(二)預計市值不低于人民幣15億元，最近一年營業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入的比例不低于15%;(三)預計市值不低于人民幣20億元，最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元，且最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計不低于人民幣1億元;(四)預計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元?！?/p>根據(jù)容誠會計師出具的《審計報告》(“容誠審字[2022]361Z0257號”)，發(fā)行人2020年度及2021年度發(fā)行人扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為4,407.57萬元、5,270.39萬元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5,000萬元。結(jié)合發(fā)行人可比公司在境內(nèi)市場近期估值情況，基于對發(fā)行人市值的預先評估，預計發(fā)行人發(fā)行后總市值不低于人民幣10億元。因此，發(fā)行人選擇上市標準(一)。

本次擬募資用于微波無源元器件及薄膜集成產(chǎn)品擴建項目、技術研發(fā)中心擴建項目、營銷網(wǎng)絡及信息化項目、補充流動資金。

圖片來源：公司招股書

截至2022年3月31日，火炬電子持有發(fā)行人30,947,700股股份，占發(fā)行人總股本的51.58%，為發(fā)行人控股股東。

發(fā)行人的實際控制人為蔡明通、蔡勁軍，二人系父子關系。截至2022年3月31日，蔡明通、蔡勁軍合計持有火炬電子191,468,895股股份，占火炬電子股份總數(shù)的41.63%，為火炬電子實際控制人。蔡明通、蔡勁軍通過火炬電子控制發(fā)行人51.58%的股份，為發(fā)行人實際控制人。

值得一提的是，天極科技科創(chuàng)板IPO是火炬電子的分拆上市行為。

火炬電子稱擬將下屬控股子公司天極科技分拆至科創(chuàng)板上市。本次分拆符合《上市公司分拆規(guī)則(試行)》的各項要求?；鹁骐娮右迅鶕?jù)《分拆規(guī)則》的相關要求履行本次分拆的信息披露和決策程序要求，合法合規(guī)。

火炬電子(不含天極科技，下同)主要從事以MLCC為主的自產(chǎn)業(yè)務、元器件貿(mào)易業(yè)務和新材料業(yè)務，天極科技則主要從事微波無源元器件及薄膜集成產(chǎn)品業(yè)務，雙方在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品性能、核心技術、生產(chǎn)工藝、下游應用等方面均不同。

天極科技與火炬電子在業(yè)務、資產(chǎn)、財務、機構(gòu)、人員方面相互獨立，具備完整的采購、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務等業(yè)務環(huán)節(jié)，擁有獨立的業(yè)務流程，具備直接面向市場的獨立經(jīng)營能力。天極科技分拆上市后，將增強自身資金實力及融資能力，加快發(fā)展微波無源元器件及薄膜集成產(chǎn)品相關業(yè)務。

火炬電子本次分拆天極科技獨立上市有利于雙方突出主業(yè)、增強獨立性，加快各自在不同細分領域的發(fā)展。

天極科技坦言公司存在以下風險：

(一)技術升級迭代的風險

受益于軍隊信息化建設的加快以及武器裝備的升級換代，我國軍用微波毫米波通信市場迅速增長。隨著通信和偵察技術向更高頻率發(fā)展，對軍用雷達、電子對抗、精確制導等軍用電子系統(tǒng)提出了更高的要求。公司的微波無源元器件及薄膜集成產(chǎn)品作為關鍵基礎元器件，需要根據(jù)用戶的技術要求不斷向更高頻率發(fā)展。

與此同時，隨著通信向高頻化發(fā)展，微波毫米波技術的應用領域已拓展至5G通信、無人駕駛、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、反無人機雷達、氣象雷達等領域。例如5G基站在通信頻率、帶寬方面都有了明顯的提升，亦對公司的產(chǎn)品提出了更高的要求。

公司需要根據(jù)技術發(fā)展趨勢和下游客戶需求不斷升級迭代，保持技術先進性和產(chǎn)品競爭力。如果公司未能準確把握市場發(fā)展趨勢，始終保持創(chuàng)新能力并緊貼下游應用的發(fā)展方向，則可能導致公司喪失市場競爭力，對公司盈利產(chǎn)生不利影響。

(二)新產(chǎn)品研發(fā)的風險

公司的微波無源元器件及薄膜集成產(chǎn)品主要應用于軍用雷達、電子對抗、精確制導、衛(wèi)星通信等國防軍工領域以及5G通信、光通信等民用領域。公司需根據(jù)下游客戶技術升級和更新迭代的需求快速研發(fā)與之配套的新產(chǎn)品。

為保持產(chǎn)品技術的不斷升級，適應客戶產(chǎn)品更新迭代的需要，公司需要持續(xù)投入人力及資金。盡管武器裝備定型后不會輕易更換配套產(chǎn)品的供應商，但是如果公司產(chǎn)品未能及時進行研發(fā)投入和技術創(chuàng)新，可能會面臨產(chǎn)品技術不能及時滿足下游需求的變化，進而影響公司未來的持續(xù)發(fā)展。

(三)核心技術泄密的風險

公司在微波無源元器件及薄膜集成產(chǎn)品領域形成了15項核心技術，均由公司研發(fā)團隊通過長期研發(fā)創(chuàng)新、反復試驗積累形成，是公司核心競爭力的體現(xiàn)和實現(xiàn)快速發(fā)展的重要保障。雖然公司已制定了相關保密制度，并與高級管理人員、核心技術人員簽署了保密和競業(yè)限制協(xié)議，但不排除未來公司的專利、非專利技術等研發(fā)成果發(fā)生泄密，若同行業(yè)競爭對手獲悉公司核心技術，將可能對公司的經(jīng)營發(fā)展造成不利影響。

(四)客戶集中度較高的風險

報告期內(nèi)，公司國防軍工客戶占比較高。根據(jù)我國軍隊采購體制，武器裝備的供應商主要為各大軍工集團，如中國電科集團、航天科工集團、航天科技集團、中國兵器集團等，其余涉軍企業(yè)主要為各大軍工集團提供配套供應。各大軍工集團下屬科研單位眾多，且業(yè)務和產(chǎn)品的側(cè)重領域存在一定差異，按照軍工集團同一控制合并口徑統(tǒng)計的客戶銷售收入會存在集中度較高的情況。報告期內(nèi)，公司前五大客戶的收入占比分別為78.18%、77.63%、83.41%。

中國電科集團下屬相關科研院所及企業(yè)主要從事軍用雷達、電子對抗、精確制導等軍品的研制。其中，中電科02、中電科03是目前國內(nèi)最主要的批量提供軍用微波毫米波芯片的科研院所;中電科01是目前國內(nèi)主要從事有源相控陣T/R組件和射頻集成電路業(yè)務的領先企業(yè)。公司的微波無源元器件及薄膜集成產(chǎn)品是與上述單位研制生產(chǎn)的T/R組件、射頻模塊、功率模塊等相配套的關鍵基礎元器件。報告期內(nèi)，公司對中國電科集團(同一控制合并口徑)的銷售占比分別為54.70%、53.93%、71.21%。

如果未來公司上述主要客戶的下游市場、經(jīng)營戰(zhàn)略發(fā)生較大變化，或公司因技術原因等因素無法滿足客戶的需求，則公司經(jīng)營業(yè)績將面臨下降或增速放緩的風險。

(五)軍工資質(zhì)和軍工認證延續(xù)的風險

公司具備從事軍品業(yè)務的相關資質(zhì)，持有《裝備承制單位資格證書》《武器裝備科研生產(chǎn)單位三級保密資格證書》《武器裝備質(zhì)量體系認證證書》;公司還通過了微波瓷介芯片電容器軍用貫標線認證，產(chǎn)品符合國軍標(GJB2442-1995)的標準。上述資質(zhì)資格和認證需要定期進行審查和認證。如果未來公司不能持續(xù)通過審查并取得上述資格，與軍品配套相關產(chǎn)品的銷售將面臨重大不利影響。

(六)經(jīng)營性應收款項金額較高的風險

2019年末、2020年末、2021年末，公司應收票據(jù)余額分別為2,417.86萬元、4,286.76萬元、9,214.80萬元，應收賬款余額分別為3,322.58萬元、7,401.63萬元、10,527.31萬元。公司報告期各期末經(jīng)營性應收款項余額較大，主要系軍工集團客戶結(jié)算方式的影響。雖然軍工客戶信用良好，但應收款項金額較大影響公司資金回籠速度，給公司帶來一定的資金壓力。若國際形勢、國家安全環(huán)境發(fā)生變化，導致公司主要客戶經(jīng)營發(fā)生困難，進而推遲付款進度或付款能力受到影響，將對公司產(chǎn)生不利影響。

(七)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負的風險

由于軍工客戶內(nèi)部審批嚴格、流程復雜，公司軍品業(yè)務的驗收及付款周期相對較長，造成公司銷售貨款結(jié)算周期較長，報告期內(nèi)公司經(jīng)營性應收款項增長較快。公司軍品業(yè)務主要客戶為軍工集團下屬科研單位，結(jié)算方式主要為6個月到12個月期限的商業(yè)承兌匯票。同時，隨著公司產(chǎn)銷規(guī)模的擴大，公司需進行原材料備貨，而公司供應商的付款信用期總體上短于銷售收款周期，進一步增加了公司的資金壓力。此外，報告期內(nèi)公司的訂單量大幅提高，為了滿足生產(chǎn)需求和交貨時間，公司不斷增加員工數(shù)量，支付的職工薪酬也大幅增加。

2019年、2020年和2021年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2,557.32萬元、-5,211.58萬元、-7,403.41萬元，持續(xù)為負。如果未來軍品業(yè)務規(guī)模繼續(xù)快速增長或下游軍工客戶貨款結(jié)算不及時，公司營運資金的周轉(zhuǎn)壓力將繼續(xù)增加，若公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負，則可能導致公司出現(xiàn)流動性風險，進而對公司經(jīng)營產(chǎn)生影響。

(八)存貨規(guī)模增加和存貨跌價的風險

2019年末、2020年末和2021年末，公司存貨賬面價值分別為3,856.87萬元、5,647.71萬元和7,921.24萬元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為38.59%、30.64%、26.12%，存貨規(guī)模較高，存貨跌價準備分別為348.55萬元、570.72萬元和706.33萬元。隨著公司業(yè)務規(guī)模的擴大，公司存貨余額可能繼續(xù)上升，并增加存貨跌價的風險，從而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

本文源自資本邦