原標(biāo)題：國家級(jí)“專精特新”小巨人，工業(yè)級(jí)3D打印領(lǐng)航者，華曙高科：有破有立的市場(chǎng)引領(lǐng)者

設(shè)備與材料兩手抓，兩手都硬。

作者 | 國勝

編輯 | 小白

3D打印一詞的出現(xiàn)可追溯至上世紀(jì)五十年代，最初指用噴墨打印頭將粘合劑材料層層堆積的過程。

如今，3D打印又稱增材制造，是現(xiàn)代制造業(yè)的重要組成部分。3D打印涵蓋了先進(jìn)材料、機(jī)械、軟件等多個(gè)學(xué)科，是一種跨學(xué)科交叉應(yīng)用技術(shù)。

與傳統(tǒng)減材技術(shù)相反，3D打印脫離了模具和傳統(tǒng)機(jī)床的束縛，在軟件層面將設(shè)計(jì)與制造流程盡量簡化，大幅縮短了高精度構(gòu)件的制造周期，同時(shí)在保持極低制造誤差的基礎(chǔ)上，降低了生產(chǎn)成本。

憑借獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，3D打印產(chǎn)業(yè)已經(jīng)從技術(shù)導(dǎo)入期進(jìn)入大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化階段，目前廣泛應(yīng)用于航空航天、醫(yī)療器械、模具制造等領(lǐng)域。3D打印實(shí)現(xiàn)了制造方式從等材、減材到增材的重大轉(zhuǎn)變，改變了傳統(tǒng)制造的理念和模式。

近年來，中國3D打印市場(chǎng)應(yīng)用程度不斷深化，行業(yè)規(guī)模逐年增長。2020年中國3D打印市場(chǎng)規(guī)模約為208億元，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究預(yù)測(cè)，到2025年我國3D打印市場(chǎng)規(guī)模將超過630億元，2021—2025年復(fù)合年均增速保持在25%左右。

（來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究）

今天我們就走近一家曾出現(xiàn)在央視紀(jì)錄片《大國之材》中的工業(yè)級(jí)3D打印領(lǐng)航企業(yè)——湖南華曙高科技股份有限公司（簡稱“華曙”）。

一、國家級(jí)“專精特新”小巨人

我們?nèi)粘Ｉ钪薪佑|到的3D打印一般屬于“消費(fèi)級(jí)”，實(shí)際上從3D打印技術(shù)的應(yīng)用層面來看，目前國內(nèi)工業(yè)級(jí)應(yīng)用占市場(chǎng)主導(dǎo)，表明3D打印產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用正當(dāng)其時(shí)。

（來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究）

華曙正是工業(yè)級(jí)3D打印領(lǐng)域的代表性企業(yè)，其十余年來一直專注于工業(yè)級(jí)3D打印設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。華曙擁有國內(nèi)唯一“高分子復(fù)雜結(jié)構(gòu)增材制造國家工程研究中心”，是國家級(jí)“專精特新”小巨人企業(yè)。

3D打印行業(yè)上游為原材料及零件，包括3D打印原材料、核心硬件和軟件等，中游為設(shè)備制造和打印服務(wù)，下游則包括航空航天、汽車、醫(yī)療、消費(fèi)及電子產(chǎn)品等應(yīng)用領(lǐng)域。

（橙色部分為華曙涉及業(yè)務(wù)，來源：招股書）

（一）材料與設(shè)備兩手都硬

華曙是全球極少數(shù)同時(shí)具備3D打印材料、設(shè)備及軟件自主研發(fā)與生產(chǎn)能力的企業(yè)，是我國工業(yè)級(jí)3D打印設(shè)備龍頭企業(yè)之一。

（來源：公司招股書）

根據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計(jì)，2021年華曙的金屬3D打印設(shè)備銷量為164臺(tái)，高分子粉末銷量為150噸，在國內(nèi)門檻較高的工業(yè)級(jí)金屬3D打印領(lǐng)域成績居前。原材料與設(shè)備的雙Buff疊加，使得華曙在業(yè)務(wù)完整性方面沒有明顯的短板。

（來源：艾瑞咨詢）

要知道其他同業(yè)可比公司要么打印設(shè)備的競(jìng)爭力較強(qiáng)，要么打印原材料的競(jìng)爭力較強(qiáng)，而華曙是材料、設(shè)備兩手都比較硬。

招股書披露，目前華曙在金屬3D打印設(shè)備和高分子粉末材料的部分關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)方面已經(jīng)達(dá)到國際領(lǐng)先水平。

（來源：華曙招股書）

華曙具有完備的產(chǎn)品體系，目前已開發(fā)20余款金屬與高分子工業(yè)級(jí)3D打印設(shè)備，并配套40余款專用材料及工藝，從設(shè)備尺寸到功能種類可滿足不同行業(yè)的諸多需求。

與此同時(shí)，華曙的設(shè)備搭載自主研發(fā)的軟件系統(tǒng)，自主可控，安全性高，功能全面，配備可選工藝參數(shù)包，支持第三方材料，這樣無疑會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大華曙的設(shè)備與材料的適用范圍。

（來源：華曙招股書）

（二）產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用成果突出

憑借著材料、設(shè)備的一體化優(yōu)勢(shì)，華曙已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)用戶的規(guī)?；b機(jī)。截至2022年6月末，華曙的裝機(jī)量已超過700臺(tái)，居行業(yè)前列。其中，金屬3D打印設(shè)備全球裝機(jī)量超過330臺(tái)，中大型金屬設(shè)備用戶裝機(jī)量超過90臺(tái)。

此外，華曙還積極地推行業(yè)務(wù)“走出去”戰(zhàn)略，其設(shè)立美國華曙、歐洲華曙，與德國巴斯夫、德國寶馬、美國捷普等眾多全球500強(qiáng)企業(yè)建立了合作關(guān)系，華曙的自主3D打印設(shè)備與高分子粉末已出口至全球30多個(gè)國家。

（來源：華曙官網(wǎng)）

國內(nèi)，華曙承擔(dān)了國家重點(diǎn)項(xiàng)目、工信部重點(diǎn)項(xiàng)目等方式，在高性能3D打印裝備、專用材料及關(guān)鍵工藝等方面取得眾多突破，為航空航天等領(lǐng)域重大任務(wù)建設(shè)、集中攻克“卡脖子”難題提供了重要支撐。

（來源：華曙招股書）

目前，包括華曙在內(nèi)的國產(chǎn)廠商在全球3D打印市場(chǎng)中的占有率依然較小，但是反過來看，這也表明以華曙為代表的國產(chǎn)廠商們的潛在市場(chǎng)空間巨大。

（來源：華曙招股書）

二、熟稔產(chǎn)學(xué)研模式，“含科量”滿滿，盈利能力強(qiáng)勁

（一）產(chǎn)銷兩旺，盈利增長迅猛

2019年以來，華曙的3D打印設(shè)備與高分子粉末材料呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺態(tài)勢(shì)，產(chǎn)能利用率提升顯著。2022H1，3D打印設(shè)備的產(chǎn)能利用率達(dá)到125%，高分子粉末的產(chǎn)能利用率為96%，同樣在高位運(yùn)行。

在此背景下，華曙在2022年11月的科創(chuàng)板IPO注冊(cè)稿申請(qǐng)中擬募集資金6.6億元，其中擬投資于增材制造設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目3.3億元，另有研發(fā)總部及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用中心項(xiàng)目與技術(shù)創(chuàng)新研究院建設(shè)項(xiàng)目分別擬投資2.8億元與0.5億元。

（來源：華曙招股書）

收入端，2019—2021年華曙的營業(yè)收入由1.6億元增至3.3億元，CAGR為47%。凈利潤由0.2億元增至1.2億元，CAGR為155%，盈利增長迅猛。

（二）高研發(fā)投入支撐，盈利能力保持強(qiáng)勁

盈利能力方面，2019—2021年華曙的綜合毛利率分別為59%、58%、57%，處于可比公司中最高水平。

（來源：華曙招股書）

華曙與其他可比公司在毛利率方面的差異，主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同所致。以同是國產(chǎn)廠商的鉑力特為例，華曙的3D打印設(shè)備及輔機(jī)配件收入占比較高（88%），而鉑力特的3D打印設(shè)備相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比相對(duì)較低（48%）。

除了用于對(duì)外銷售，鉑力特的3D打印設(shè)備還部分用于為客戶打印定制化產(chǎn)品，而華曙則持續(xù)向市場(chǎng)推出全系列、全型號(hào)3D打印設(shè)備，因而主營業(yè)務(wù)的毛利率較高。

以2021年為例，華曙的3D打印設(shè)備及輔機(jī)配件毛利率為56%，較鉑力特高出約3個(gè)百分點(diǎn)。

（來源：華曙招股書）

較為強(qiáng)勁的盈利能力不是大風(fēng)刮來的，而是持續(xù)高強(qiáng)度研發(fā)投入的結(jié)果。

我們以研發(fā)支出總額來衡量，2019年以來華曙的研發(fā)支出總額占營收的比重保持在15%左右，整體研發(fā)強(qiáng)度很高。

研發(fā)模式上，華曙熟稔產(chǎn)學(xué)研合作范式，與哈工大、華中科技大學(xué)、上海交通大學(xué)等一批一流理工類院校開展深度合作，基于華曙的設(shè)備平臺(tái)，雙方在3D打印科研成果方面卓有成效。

（來源：華曙招股書）

從研發(fā)成果來看，華曙不僅牽頭或參與制定了10項(xiàng)增材制造技術(shù)國家標(biāo)準(zhǔn)和6項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，而且截至2021年末，華曙的已授權(quán)發(fā)明專利與軟件著作權(quán)數(shù)量分別為144項(xiàng)及34項(xiàng)，都要高于鉑力特。

結(jié)語

如今，國產(chǎn)3D打印廠商憑借著創(chuàng)新與突破和更具性價(jià)比與競(jìng)爭力的打印解決方案與服務(wù)，正走出國門，開始攪動(dòng)全球3D打印行業(yè)風(fēng)云。

華曙作為國產(chǎn)工業(yè)級(jí)3D打印領(lǐng)域的代表，設(shè)備與材料兩手抓，手握“一體化優(yōu)勢(shì)”、“性價(jià)比”等幾板重斧持續(xù)奠定著自己與國外先行者直接對(duì)話的底氣。

隨著國內(nèi)3D打印產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步完備，借助產(chǎn)業(yè)鏈分工協(xié)作與國內(nèi)優(yōu)渥的高校研發(fā)力量，我們有理由相信，3D打印技術(shù)會(huì)在中國這個(gè)擁有全部工業(yè)門類的國度迎來更廣泛的應(yīng)用。

這個(gè)過程，不僅是國產(chǎn)替代的深化過程，也是像華曙一樣的國產(chǎn)領(lǐng)軍企業(yè)攀登世界行業(yè)高峰的過程。

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