來源：東海期貨研究

投資要點

11月29日，國債期貨低開后全天弱勢下行。截至收盤，10年期主力合約跌0.37％，5年期主力合約跌0.24％，2年期主力合約跌0.11％。

昨日晚間證監(jiān)會宣布房企股權融資調(diào)整優(yōu)化5條措施出臺，支持房企融資的“第三支箭”正式落地。本次針對股權融資的“第三支箭”，與之前銀行信貸的“第一支箭”、債券融資的“第二支箭”一起，標志著供給端支持工具的全面性和力度又上了一個臺階。另外，國務院聯(lián)防聯(lián)控機制于今日下午3點召開新聞發(fā)布會。市場猜測可能與疫情防控政策的進一步優(yōu)化有關。受地產(chǎn)支持政策與防疫優(yōu)化預期的影響，今日A股房地產(chǎn)與消費旅游出行板塊大漲，同時債市大跌。

這兩日的債市調(diào)整，從消息面上來看似乎是前兩周防疫優(yōu)化20條和支持地產(chǎn)16條引發(fā)的沖擊的重演。但一方面，市場對于經(jīng)濟和防疫的預期在兩周前就已經(jīng)基本完成了轉變，這次出臺的政策不像上次那樣帶來了邏輯上的改變，只是原有預期的強化；另一方面，兩周前的贖回潮延續(xù)到現(xiàn)在，機構的倉位和久期應該都已經(jīng)有所調(diào)整，因此本輪沖擊的效果也不會像上次那么大。

當前債市情緒仍然悲觀，贖回潮帶來的影響尚未完全褪去。盡管近日疫情又有所反復，經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期的可能性較大，強預期弱現(xiàn)實的格局未變。但在房地產(chǎn)寬信用政策和其他穩(wěn)增長支持政策力度均大的情況下，債市投資者也難以在基本面方面變得更樂觀，后續(xù)國債期貨預計仍然弱勢震蕩。

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