37012/19
今年以來(lái)A股、港股市場(chǎng)凄凄慘慘戚戚，除了銀地保等前幾年遭投資者嫌棄的行業(yè)繼續(xù)下跌之外，前幾年人見人愛的行業(yè)比如醫(yī)藥在集采之下，很多公司腰斬再腰斬，比如我們今天要介紹這家公司沃森生物從去年8月31日的最高點(diǎn)大幅下跌56.6%。
沃森生物是全球第二家，也是國(guó)內(nèi)第一家13價(jià)肺炎疫苗生產(chǎn)企業(yè)，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)第二家2價(jià)HPV疫苗生產(chǎn)企業(yè)。13價(jià)肺炎疫苗號(hào)稱全球疫苗之王。9價(jià)、4價(jià)HPV疫苗目前全球只有默沙東能生產(chǎn)，產(chǎn)能嚴(yán)重緊缺，排不上隊(duì)，我記得前段時(shí)間世界衛(wèi)生組織在一次會(huì)議上專門提到HPV疫苗兩針就夠了，不用打三針，其實(shí)是在HPV疫苗產(chǎn)能極其緊缺的情況下讓更多女同志打上這種疫苗的無(wú)奈之舉。
沃森生物生產(chǎn)的2價(jià)HPV疫苗（16、18）預(yù)防能力雖然不及9價(jià)、4價(jià)，但70%的宮頸癌都是由HPV16、HPV18病毒引起的，打了2價(jià)HPV疫苗，基本上就能預(yù)防大部分的宮頸癌。
公司是全球唯一一家能同時(shí)生產(chǎn)13價(jià)肺炎疫苗、HPV疫苗的廠家，技術(shù)實(shí)力可見一斑。但在投資者那里老被垢污，什么騷操作太多，公司管理層人品不好，等等。今天我們就來(lái)詳細(xì)了解一下沃森生物這家公司。
01公司管理層是靠譜的
前面也說了，公司老被投資者垢污，包括機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者總懷疑公司管理層股份太少，存在犧牲公司利益搞利益輸送的動(dòng)機(jī)。影響最大的是2020年12月以11個(gè)億的價(jià)格轉(zhuǎn)讓澤潤(rùn)股權(quán)那次，當(dāng)時(shí)的電話會(huì)議上一些基金經(jīng)理甚至直接爆出粗口，你們把我們當(dāng)傻子嗎？你們這幫人做事情知不知道因果報(bào)應(yīng)？一時(shí)間傳遍全網(wǎng)。
前面也說了13價(jià)肺炎疫苗是全球疫苗之王，在公司之前，只有美國(guó)的輝瑞公司能生產(chǎn)。公司研發(fā)13價(jià)肺炎疫苗，歷時(shí)10于年，真的是十年磨一劍，公司副董事長(zhǎng)黃鎮(zhèn)也因?yàn)槌晒ρ邪l(fā)13價(jià)肺炎疫苗被評(píng)為2020年全國(guó)勞模。應(yīng)該說公司管理層對(duì)疫苗事業(yè)是熱愛的，否則也不可能成為國(guó)內(nèi)第一個(gè)、全球第二個(gè)13價(jià)肺炎疫苗生產(chǎn)企業(yè)。
如果僅僅是為了掙錢，之前20年是房地產(chǎn)時(shí)代，管理層完全可以調(diào)頭去搞房地產(chǎn)開發(fā)，去炒地皮，錢來(lái)得快多了，沒必要去搞難度極大、風(fēng)險(xiǎn)極高的13價(jià)肺炎疫苗研發(fā)。公司的堅(jiān)守，說明管理層是有操守的。
即使管理層有些瑕疵，目前的股票價(jià)格也過度反映了這些瑕疵。
就像在單位、在公司，很多人不好好干活，不專研業(yè)務(wù)，把時(shí)間都放在琢磨人上，心思都放在如何取悅領(lǐng)導(dǎo)老板、如何推活攬權(quán)上。有一年新東方年會(huì)上《釋放自我》這首歌火遍全網(wǎng)，大家可以聽聽，真實(shí)地反映了現(xiàn)在的辦公室文化，有壞心眼的都是這批人，那些真正在單位公司老老實(shí)實(shí)干活的，一般都沒壞心眼。
企業(yè)何嘗不是如此，那些專注于為消費(fèi)者、為客戶提供滿意產(chǎn)品、滿意服務(wù)的公司，管理層品行能差到哪去？
02未來(lái)發(fā)展空間十分巨大
13價(jià)肺炎疫苗、2價(jià)HPV海外市場(chǎng)廣闊，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。13價(jià)肺炎疫苗，國(guó)外只有輝瑞能生產(chǎn)，HPV疫苗，國(guó)外只有默沙東能生產(chǎn)，供需缺口巨大，咱們國(guó)家的生產(chǎn)成本比美國(guó)低很多，東西物美價(jià)廉，出口市場(chǎng)前景廣闊，比如公司的13價(jià)肺炎疫苗已經(jīng)出口到摩洛哥，以后俄羅斯、東歐、亞洲（日韓新除外）、中南美洲、非洲等地區(qū)都是公司的潛在客戶。
后續(xù)研發(fā)管線豐富。公司9價(jià)HPV疫苗已進(jìn)入3期臨床準(zhǔn)備階段，很快將開展3期臨床。公司處于臨床階段的還有4價(jià)流感病毒裂解疫苗、吸附無(wú)細(xì)胞百白破/b型流感嗜血桿菌聯(lián)合疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗、新冠病毒mRNA疫苗、重組新冠病毒疫苗（黑猩猩腺病毒載體）、重組新冠病毒疫苗（CHO 細(xì)胞）、重組新冠病毒變異株疫苗（CHO 細(xì)胞）。
領(lǐng)跑新一代疫苗技術(shù)平臺(tái)。公司通過合作方式建立了mRNA、重組腺這兩個(gè)新一代疫苗技術(shù)平臺(tái)，進(jìn)度國(guó)內(nèi)領(lǐng)跑。新技術(shù)平臺(tái)，研發(fā)速度快，可同時(shí)誘導(dǎo)體液免疫和細(xì)胞免疫，除了用于目前正在開展的新冠病毒疫苗研發(fā)，還可用于其他病毒疫苗的快速研發(fā)，比如公司正在合作研發(fā)的帶狀皰疹mRNA疫苗、呼吸道合胞病毒mRNA疫苗、流感病毒mRNA疫苗，用的都是mRNA疫苗技術(shù)平臺(tái)。
03表面高估值，實(shí)際估值低
根據(jù)剛剛發(fā)布的2022年半年報(bào)，公司動(dòng)態(tài)PE70倍，看起來(lái)挺嚇人的。但公司的兩大重磅產(chǎn)品13家肺炎疫苗、2價(jià)HPV疫苗剛上市不久，正處于快速放量階段。大家也看到了，上半年疫情還是挺嚴(yán)重的，很多人推遲了疫苗接種，但就是在這種情況下，公司上半年?duì)I收還是增長(zhǎng)了74%，扣非后凈利潤(rùn)翻倍。明后年隨著公司兩大疫苗產(chǎn)品的快速放量，公司PE很容易回到20-30倍的合理區(qū)間。
靠著2價(jià)HPV疫苗這一個(gè)爆款的萬(wàn)泰生物市值高達(dá)1173億，而公司擁有13價(jià)肺炎疫苗、2價(jià)HPV疫苗兩大重磅產(chǎn)品，市值才671億，少了將近1/3，與友商橫向比較，公司市值偏低。
市場(chǎng)情緒、流動(dòng)性、行業(yè)處境是衡量公司估值高低的一把好尺子，市場(chǎng)情緒極度悲觀，流動(dòng)性出現(xiàn)危機(jī)，醫(yī)藥行業(yè)遭遇集采業(yè)績(jī)紛紛暴雷，該賣的不該賣都賣了，這個(gè)時(shí)候的醫(yī)藥行業(yè)估值肯定是低的。
04疫苗企業(yè)這個(gè)特點(diǎn)須謹(jǐn)記
疫苗企業(yè)重磅產(chǎn)品上市，快速放量，公司業(yè)績(jī)會(huì)暴漲，估值也會(huì)快速回落到低位。
疫苗是大面積往人身上接種，安全性要求極高，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一個(gè)產(chǎn)品研制10幾年才成功的現(xiàn)象。比如公司的13價(jià)肺炎疫苗就是十年磨一劍。在重磅產(chǎn)品問世之前，疫苗企業(yè)業(yè)績(jī)多年緩慢增長(zhǎng)、不增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)、估值虛高是大概率事件，比如我印象中，公司在13價(jià)肺炎疫苗上市之前，估值曾經(jīng)一度高達(dá)千倍。
總結(jié)起來(lái)一句話，疫苗企業(yè)都有3年不開張，開張吃3年的特點(diǎn)。
05兩件事務(wù)必注意
網(wǎng)上有個(gè)段子，說的還是比較形象，只要中國(guó)人學(xué)會(huì)做的，沒有不內(nèi)卷的。13價(jià)肺炎疫苗，除了公司以外，康泰生物的產(chǎn)品去年也上市了，其他還有3-4家企業(yè)正在研發(fā)中。9價(jià)HPV疫苗，除了公司和萬(wàn)泰生物以外，還有其他企業(yè)也處于3期臨床階段。如果13價(jià)肺炎疫苗競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司9價(jià)HPV上市時(shí)間大幅落后于友商，都可能對(duì)公司后期業(yè)績(jī)構(gòu)成較大影響。
13價(jià)肺炎疫苗、2價(jià)HPV疫苗近幾年快速放量，后續(xù)公司新的疫苗產(chǎn)品上市沒及時(shí)跟上，也會(huì)對(duì)公司后期業(yè)績(jī)構(gòu)成較大影響。
總之，對(duì)于喜歡公司的朋友，要密切跟蹤公司兩大重磅產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局變化，以及公司新疫苗研發(fā)和上市進(jìn)展情況，將直接關(guān)系到公司未來(lái)業(yè)績(jī)，直接關(guān)系到公司未來(lái)在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)。
如果這篇文章對(duì)您有所幫助，幫我來(lái)個(gè)“關(guān)注”+“訂閱”+“點(diǎn)贊”，也可“分享”給更多朋友。
文章僅僅記錄我自己的感悟、體會(huì)，不構(gòu)成任何買入賣出建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)、入市須謹(jǐn)慎。
沃森生物是全球第二家，也是國(guó)內(nèi)第一家13價(jià)肺炎疫苗生產(chǎn)企業(yè)，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)第二家2價(jià)HPV疫苗生產(chǎn)企業(yè)。13價(jià)肺炎疫苗號(hào)稱全球疫苗之王。9價(jià)、4價(jià)HPV疫苗目前全球只有默沙東能生產(chǎn)，產(chǎn)能嚴(yán)重緊缺，排不上隊(duì)，我記得前段時(shí)間世界衛(wèi)生組織在一次會(huì)議上專門提到HPV疫苗兩針就夠了，不用打三針，其實(shí)是在HPV疫苗產(chǎn)能極其緊缺的情況下讓更多女同志打上這種疫苗的無(wú)奈之舉。
沃森生物生產(chǎn)的2價(jià)HPV疫苗（16、18）預(yù)防能力雖然不及9價(jià)、4價(jià)，但70%的宮頸癌都是由HPV16、HPV18病毒引起的，打了2價(jià)HPV疫苗，基本上就能預(yù)防大部分的宮頸癌。
公司是全球唯一一家能同時(shí)生產(chǎn)13價(jià)肺炎疫苗、HPV疫苗的廠家，技術(shù)實(shí)力可見一斑。但在投資者那里老被垢污，什么騷操作太多，公司管理層人品不好，等等。今天我們就來(lái)詳細(xì)了解一下沃森生物這家公司。
01公司管理層是靠譜的
前面也說了，公司老被投資者垢污，包括機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者總懷疑公司管理層股份太少，存在犧牲公司利益搞利益輸送的動(dòng)機(jī)。影響最大的是2020年12月以11個(gè)億的價(jià)格轉(zhuǎn)讓澤潤(rùn)股權(quán)那次，當(dāng)時(shí)的電話會(huì)議上一些基金經(jīng)理甚至直接爆出粗口，你們把我們當(dāng)傻子嗎？你們這幫人做事情知不知道因果報(bào)應(yīng)？一時(shí)間傳遍全網(wǎng)。
如果僅僅是為了掙錢，之前20年是房地產(chǎn)時(shí)代，管理層完全可以調(diào)頭去搞房地產(chǎn)開發(fā)，去炒地皮，錢來(lái)得快多了，沒必要去搞難度極大、風(fēng)險(xiǎn)極高的13價(jià)肺炎疫苗研發(fā)。公司的堅(jiān)守，說明管理層是有操守的。
即使管理層有些瑕疵，目前的股票價(jià)格也過度反映了這些瑕疵。
就像在單位、在公司，很多人不好好干活，不專研業(yè)務(wù)，把時(shí)間都放在琢磨人上，心思都放在如何取悅領(lǐng)導(dǎo)老板、如何推活攬權(quán)上。有一年新東方年會(huì)上《釋放自我》這首歌火遍全網(wǎng)，大家可以聽聽，真實(shí)地反映了現(xiàn)在的辦公室文化，有壞心眼的都是這批人，那些真正在單位公司老老實(shí)實(shí)干活的，一般都沒壞心眼。
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02未來(lái)發(fā)展空間十分巨大
13價(jià)肺炎疫苗、2價(jià)HPV海外市場(chǎng)廣闊，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。13價(jià)肺炎疫苗，國(guó)外只有輝瑞能生產(chǎn)，HPV疫苗，國(guó)外只有默沙東能生產(chǎn)，供需缺口巨大，咱們國(guó)家的生產(chǎn)成本比美國(guó)低很多，東西物美價(jià)廉，出口市場(chǎng)前景廣闊，比如公司的13價(jià)肺炎疫苗已經(jīng)出口到摩洛哥，以后俄羅斯、東歐、亞洲（日韓新除外）、中南美洲、非洲等地區(qū)都是公司的潛在客戶。
后續(xù)研發(fā)管線豐富。公司9價(jià)HPV疫苗已進(jìn)入3期臨床準(zhǔn)備階段，很快將開展3期臨床。公司處于臨床階段的還有4價(jià)流感病毒裂解疫苗、吸附無(wú)細(xì)胞百白破/b型流感嗜血桿菌聯(lián)合疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗、新冠病毒mRNA疫苗、重組新冠病毒疫苗（黑猩猩腺病毒載體）、重組新冠病毒疫苗（CHO 細(xì)胞）、重組新冠病毒變異株疫苗（CHO 細(xì)胞）。
領(lǐng)跑新一代疫苗技術(shù)平臺(tái)。公司通過合作方式建立了mRNA、重組腺這兩個(gè)新一代疫苗技術(shù)平臺(tái)，進(jìn)度國(guó)內(nèi)領(lǐng)跑。新技術(shù)平臺(tái)，研發(fā)速度快，可同時(shí)誘導(dǎo)體液免疫和細(xì)胞免疫，除了用于目前正在開展的新冠病毒疫苗研發(fā)，還可用于其他病毒疫苗的快速研發(fā)，比如公司正在合作研發(fā)的帶狀皰疹mRNA疫苗、呼吸道合胞病毒mRNA疫苗、流感病毒mRNA疫苗，用的都是mRNA疫苗技術(shù)平臺(tái)。
03表面高估值，實(shí)際估值低
根據(jù)剛剛發(fā)布的2022年半年報(bào)，公司動(dòng)態(tài)PE70倍，看起來(lái)挺嚇人的。但公司的兩大重磅產(chǎn)品13家肺炎疫苗、2價(jià)HPV疫苗剛上市不久，正處于快速放量階段。大家也看到了，上半年疫情還是挺嚴(yán)重的，很多人推遲了疫苗接種，但就是在這種情況下，公司上半年?duì)I收還是增長(zhǎng)了74%，扣非后凈利潤(rùn)翻倍。明后年隨著公司兩大疫苗產(chǎn)品的快速放量，公司PE很容易回到20-30倍的合理區(qū)間。
市場(chǎng)情緒、流動(dòng)性、行業(yè)處境是衡量公司估值高低的一把好尺子，市場(chǎng)情緒極度悲觀，流動(dòng)性出現(xiàn)危機(jī)，醫(yī)藥行業(yè)遭遇集采業(yè)績(jī)紛紛暴雷，該賣的不該賣都賣了，這個(gè)時(shí)候的醫(yī)藥行業(yè)估值肯定是低的。
04疫苗企業(yè)這個(gè)特點(diǎn)須謹(jǐn)記
疫苗企業(yè)重磅產(chǎn)品上市，快速放量，公司業(yè)績(jī)會(huì)暴漲，估值也會(huì)快速回落到低位。
疫苗是大面積往人身上接種，安全性要求極高，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一個(gè)產(chǎn)品研制10幾年才成功的現(xiàn)象。比如公司的13價(jià)肺炎疫苗就是十年磨一劍。在重磅產(chǎn)品問世之前，疫苗企業(yè)業(yè)績(jī)多年緩慢增長(zhǎng)、不增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)、估值虛高是大概率事件，比如我印象中，公司在13價(jià)肺炎疫苗上市之前，估值曾經(jīng)一度高達(dá)千倍。
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總之，對(duì)于喜歡公司的朋友，要密切跟蹤公司兩大重磅產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局變化，以及公司新疫苗研發(fā)和上市進(jìn)展情況，將直接關(guān)系到公司未來(lái)業(yè)績(jī)，直接關(guān)系到公司未來(lái)在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)。
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