2月以來非銀金融機構(gòu)在二級市場上轉(zhuǎn)為凈買入債券，尤其是理財資金在去年11月以來首次單周凈買入債券現(xiàn)券。1月30日-2月3日，證券、基金和理財公司由節(jié)前一周凈賣出轉(zhuǎn)為凈買入，分別凈買入26.49億元、433.31億元和90.95億元。

1月30日-2月3日債券現(xiàn)券主力買盤來自農(nóng)村金融機構(gòu)，凈買入1731.02億元，較節(jié)前一周大幅增加923.45億元；現(xiàn)券主力賣盤來自股份行，由節(jié)前一周凈買入轉(zhuǎn)為凈賣出1578.61億元。

機構(gòu)搶短債特征明顯

數(shù)據(jù)顯示，1月30日-2月3日現(xiàn)券主力買盤農(nóng)村金融機構(gòu)的凈買入期限主要在1年以下，凈買入規(guī)模為1281.85億元。分券種來看，貨幣基金為1年以下利率債的主要買盤，全周凈買入規(guī)模為375.69億元；理財和基金為1年以下信用債的主要買盤，全周凈買入規(guī)模分別為352.24億元和302.76億元。

國金證券固定收益首席分析師樊信江認為，節(jié)后一周債市表現(xiàn)強勁主要是受到資金面和機構(gòu)行為兩方面的影響：節(jié)后資金利率下行，流動性趨松，疊加節(jié)后股市表現(xiàn)欠佳引發(fā)股債蹺蹺板效應(yīng)，債市成交回暖；當前農(nóng)村金融機構(gòu)為現(xiàn)券主力買盤，理財資金回表導(dǎo)致銀行資金欠配，市場交易行為引發(fā)債市上漲。

國泰君安固定收益首席分析師覃漢指出，從配置盤看，本次節(jié)后債市走強的主要支撐可能是農(nóng)商行持續(xù)性增加配置。從交易盤看，基金凈買入較為謹慎，而理財則出現(xiàn)了較強的凈買入恢復(fù)。往后看，由于配置盤支撐，利率債大幅波動可能性較小。但信用債由于銀行和基金、理財?shù)榷急憩F(xiàn)出較強的追漲特征，波動幅度可能更大。

關(guān)注資金面、信貸、貨幣政策和股市對債市的影響

申萬宏源首席債券分析師孟祥娟指出，預(yù)計信貸和資金將是2月債市走勢的關(guān)鍵：資金方面，從近期央行的公開市場投放來看，央行短期內(nèi)無意明顯收緊資金面，加之經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭尚未確認，預(yù)計2月并非收緊資金的窗口。

信貸方面，市場對1月信貸是否存在“開門紅”仍有分歧。方正證券首席固收分析師張偉認為，1月信貸“開門紅”難度較大、社融增速預(yù)計繼續(xù)下行，2022年1月信貸“開門紅”成色十足，今年1月沒有“降息”和“政策”加持，加之春節(jié)假期影響，預(yù)計信貸投放上很難大幅超過2022年同期。

浙商證券宏觀經(jīng)濟團隊預(yù)計，預(yù)計1月信貸“開門紅”大超預(yù)期。雖然1月為春節(jié)月份，但寬信用政策著重前置發(fā)力、經(jīng)濟形勢轉(zhuǎn)暖、疊加銀行去年項目儲備充足，信貸“開門紅”或大超預(yù)期，基建、制造、綠色、小微、地產(chǎn)等領(lǐng)域是主要投向，預(yù)計企業(yè)中長期貸款保持強勁，居民短期貸款也將轉(zhuǎn)好。

政策方面，建信期貨宏觀金融團隊認為，1月國內(nèi)經(jīng)濟較去年12月明顯好轉(zhuǎn)，但目前仍處于底部修復(fù)階段，貨幣政策收緊的必要性不高，且疊加政策層要求政策盡早發(fā)力推動經(jīng)濟在年初回升，一季度貨幣政策或仍有操作空間且早落地的可能性較大。整體看，市場目前可能對國內(nèi)貨幣政策預(yù)期偏謹慎，提供了一定的博弈空間。

風(fēng)險偏好方面，1月底以來A股震蕩調(diào)整，債市表現(xiàn)受股債蹺蹺板效應(yīng)影響較明顯。上證綜合指數(shù)自1月30日創(chuàng)下高點3310點后，截至2月6日累計下跌逾2%，同期10年期國債期貨主力合約上升0.6%左右。從市場風(fēng)險偏好來看，近期應(yīng)該關(guān)注股債蹺蹺板現(xiàn)象是否進一步深化。

短期債市收益率仍將延續(xù)震蕩走勢

市場人士表示，銀行、理財支撐春節(jié)后債市走強，短期債市收益率受多空因素綜合影響仍將延續(xù)震蕩走勢。短端品種方面，受月初資金需求回落、現(xiàn)金回流、利率債供給規(guī)模較小等因素影響，近期資金面仍較為寬松，資金利率持續(xù)下行，但近期逆回購到期規(guī)模較大，市場流動性或面臨一定擾動，疊加本周同業(yè)存單到期規(guī)模較大，可能加大短債利率波動風(fēng)險。

中長端品種方面，近期公布的工業(yè)生產(chǎn)、地產(chǎn)銷售等高頻數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)需兩端有所改善，國務(wù)院會議強調(diào)繼續(xù)鞏固和拓展經(jīng)濟回升態(tài)勢，基本面有望延續(xù)修復(fù)態(tài)勢。但前期債市對于國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)的反應(yīng)已較為充分，當前處于經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對真空期，經(jīng)濟基本面修復(fù)成色有待進一步驗證，短期內(nèi)中長端收益率缺乏趨勢性行情，預(yù)計將延續(xù)區(qū)間震蕩格局。

張偉指出，市場的風(fēng)險偏好從2022年10月底至2023年1月底持續(xù)抬升，短期已經(jīng)達到較高水平，對經(jīng)濟樂觀情緒也較為高漲，預(yù)計2月風(fēng)險偏好很難持續(xù)單邊上行。整體來看，信貸和資金整體利好債市，同時關(guān)注風(fēng)險偏好的小波動，預(yù)計2月債市震蕩略偏強。

東方金誠高級分析師馮琳認為，往后看，接下來一段時間基本面仍將呈現(xiàn)疫后修復(fù)行情，股市有望繼續(xù)受益走強，對債市情緒仍有壓制。盡管受預(yù)期差等因素影響，債市存在階段性的小行情，但從中期看，只要經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期無法證偽，那么推動利率上行的動能將更強，對債市不宜過于樂觀。

新京報貝殼財經(jīng)記者 張曉翀

編輯 徐超 校對 劉軍