2022年“栽了個大跟頭”的“固收+”基金開年表現(xiàn)較好。

2022年，股市殺跌、債市意外回調(diào)，“固收+”基金業(yè)績慘淡，被認為能為持有人帶來穩(wěn)穩(wěn)幸福的產(chǎn)品一度引發(fā)信任危機。好在監(jiān)管及時出手，對產(chǎn)品的宣傳口徑、基金經(jīng)理資質等要求逐步收緊，“固收+”基金進入規(guī)范化發(fā)展的新階段。

進入2023年，萬億規(guī)模的“固收+”基金喜迎開門紅，逾百只基金修復回撤，凈值創(chuàng)下成立以來最高紀錄。

對于2023年的“固收+”投資策略，多數(shù)基金經(jīng)理給予了較為樂觀的積極態(tài)度。

萬億“固收+”喜迎開門紅

證券時報·券商中國記者統(tǒng)計顯示，2023年以來，權益（含可轉債）投資比例在10%-30%范圍內(nèi)的近千只含權債基（亦可稱“固收+”基金）全部實現(xiàn)正收益，逾百只基金漲幅超2%，最新總規(guī)模達到1.08萬億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，以“固收+”基金為主的偏債混合型基金指數(shù)和混合債券型二級基金指數(shù)年內(nèi)漲幅均接近2%。

其中李化松和張恒管理的平安穩(wěn)健增長A、張清華管理的易方達豐和A以及孫魯閩和楊旭管理的南方安泰A年初至今漲幅均超2%。

天弘永利債券A、招商安華A、富國穩(wěn)健增強AB、國投瑞銀優(yōu)化增強AB、廣發(fā)集遠A等百只“固收+”基金的最新凈值甚至刷新了歷史最高紀錄。

國泰君安固收團隊認為，經(jīng)濟恢復確定性較高，對股市助推顯著，權益處于上行區(qū)間，含權債基有望帶來超額收益。此外，2022年已經(jīng)歷了兩輪理財贖回的沖擊，該團隊認為，學習效應下對于含權債基的影響會逐步趨弱。含權債基站在權益牛市的起點，業(yè)績端大概率表現(xiàn)較好，申購端在上行節(jié)奏確認之后會有顯著改善。

“固收+”基金進入發(fā)展新階段

此前，股市經(jīng)歷三年結構性牛市，債市整體表現(xiàn)較強，“固收+”產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀，規(guī)模急劇擴張，發(fā)展處于順風期。

“固收+”基金被認為是“攻守兼?zhèn)洹钡囊活惢甬a(chǎn)品，以固定收益資產(chǎn)打底，以股票、可轉債等資產(chǎn)為矛，力求在承擔可控風險的前提下增厚收益，部分“固收+”基金的凈值表現(xiàn)甚至可媲美表現(xiàn)居前的主動權益基金，一度被認為能夠為投資者提供穩(wěn)穩(wěn)的幸福。

在理財市場全面進入凈值化的新時代，“固收+”基金因為低回撤、低波動，被認為是對銀行理財產(chǎn)品形成一定替代的重要產(chǎn)品之一。

物極必反，“固收+”基金很快就在歷史最巔峰處“栽了個大跟頭”。2022年，股市持續(xù)殺跌、債市意外回調(diào)，“固收+”基金業(yè)績慘淡，年內(nèi)虧損超10%的基金比比皆是，大多數(shù)基金凈值在2022年創(chuàng)造了成立以來最大回撤。

“固收+”基金業(yè)績波動之大與力求穩(wěn)健的“理財替代”產(chǎn)品的定位顯然不符，頻頻引發(fā)投資者質疑。

上海證券基金評價研究中心業(yè)務負責人劉亦千表示，2022年權益市場的系統(tǒng)性下跌行情使“固收+”淪為“固收-”，產(chǎn)品發(fā)生較大回撤，出現(xiàn)大面積虧損情況，C端客戶對此普遍準備不足。8月，監(jiān)管就“固收+”基金宣傳口徑進行窗口指導，要求權益（含可轉債）投資比例在10%-30%范圍內(nèi)的基金方可稱為“固收+”基金，且資產(chǎn)配置比例相關約束需在合同中加以明確。隨后，監(jiān)管進一步對基金經(jīng)理任職該類產(chǎn)品提出原則上需具備1年以上權益產(chǎn)品投資或研究經(jīng)驗的要求。

“固收+”基金監(jiān)管趨緊，宣傳口徑、基金經(jīng)理資質等要求進一步收緊，“固收+”基金的發(fā)展在去年踩下“急剎車”，基金營銷和發(fā)行受到顯著影響。

積極的一面是，在規(guī)范化發(fā)展的新階段，劉亦千表示，“固收+”基金產(chǎn)品風險收益特征更為可控，管理質量可以得到更好保障。

縱觀新規(guī)范下的“固收+”基金2023年截至目前的業(yè)績表現(xiàn)，不難發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理將穩(wěn)收益放在首位。一位資管人士指出，做好“固收+”投資，要注意投資風格與投資者風險偏好匹配，宣傳上要做到提示風險在前；投資方面，要做好壓力測試，投資過程中嚴格遵守投資紀律，對凈值進行實時跟蹤，守住破凈這條紅線；資產(chǎn)方面，要對高波動性部分盡量選擇高確定性的策略。

基金經(jīng)理看好后市機會

具體到投資策略上，“固收+”基金經(jīng)理對于后市債券市場以及權益市場預期整體較為樂觀。

實際上，早在去年四季度，“固收+”基金經(jīng)理已經(jīng)開始提前布局，在投資組合中，提升債券杠桿以及加大權益資產(chǎn)的配置比例，以此達到增加業(yè)績彈性的目的。

去年四季度債市先跌后漲，債市探底后情緒逐漸回暖，信用債等配置價值凸顯，基金經(jīng)理主動抬升杠桿率的意愿非常強烈。

海通證券基金研究團隊統(tǒng)計的基金四季報數(shù)據(jù)顯示，主動債券型基金在去年四季度權益?zhèn)}位（含股票倉位與可轉債倉位）為7.23%，較三季度末上升0.96個百分點，權益?zhèn)}位抬升較為顯著。

招商安華A基金經(jīng)理侯杰和王娟娟表示，自去年12月后，隨著疫情達峰臨近，已經(jīng)逐步提高了股票倉位，逢低布局了一些估值和成長性匹配度較好的優(yōu)質公司。

2022年同類產(chǎn)品中，業(yè)績名列前茅的安信基金經(jīng)理張翼飛和李君展望2023年指出，權益資產(chǎn)整體的潛在回報率處于比較樂觀的狀態(tài)，同時，可轉債資產(chǎn)也比較有吸引力，尤其是大盤的可轉債。

責編：戰(zhàn)術恒

校對：廖勝超