2022年，對于所有類型的投資者來說，都是非比尋常的一年，對于投資私募基金的高凈值人群來說更可謂是“魔幻”的一年。受國際地緣政治沖突、美聯(lián)儲加息，以及國內(nèi)疫情反復(fù)侵擾的沖擊下，權(quán)益投資市場動蕩難料，絕大多數(shù)私募基金管理人今年都處于虧損狀態(tài)。截至今年10月末，私募證券存量規(guī)模約5.56萬億元，較2021年底減少5600億元，下降規(guī)模達到9.15％；新增私募產(chǎn)品備案數(shù)量和規(guī)模也出現(xiàn)明顯下滑。

作為專業(yè)的基金銷售機構(gòu)和財富管理平臺，北京中植基金銷售有限公司（以下簡稱：中植基金）秉承著“以客戶為中心，投顧驅(qū)動，為客戶實現(xiàn)長期回報”的核心理念，通過專業(yè)的研判強勢發(fā)布《2022年私募基金年度報告》（以下簡稱《報告》），對今年私募基金的表現(xiàn)分類逐一解讀，并根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展形勢對明年權(quán)益投資市場投資方向給出推演。12月9日19：00，中植基金首席產(chǎn)品研究員陳嘯林坐鎮(zhèn)直播間，以“蓄勢待發(fā) 見機而作”為主題，帶領(lǐng)投資人讀《報告》內(nèi)容，懂市場走向，希望可以幫助更多投資人了解私募基金這一投資類型，并看到這當中蘊藏的投資機遇，從而在2023年實現(xiàn)更好的財富管理成績。

回顧今年的股市，漲幅前三位的一是資源品，煤炭今年漲幅高達20％以上；二是穩(wěn)增長，包括房地產(chǎn)、交通運輸、建筑裝飾、休閑服務(wù)，跌幅相對較少不到10％；三是低估值，比如銀行。而跌幅相對較大的主要是高估值景氣度轉(zhuǎn)弱的板塊，包括新能源及電子，跌幅均超過了20％。在這樣的背景下，2022年主管多頭私募表現(xiàn)分化較大，收益呈現(xiàn)正增長的，除了極個別優(yōu)秀的大型私募，其余大部分是規(guī)模較小的管理人，操作相對靈活，風格偏小盤。

眼下2022年已經(jīng)進入尾聲，《報告》認為，歷經(jīng)了一年左右的調(diào)整，無論從估值水平、風險溢價還是破凈率指標來看，現(xiàn)階段市場大概率處于歷史底部區(qū)域，最悲觀的時刻已經(jīng)過去，2023年將會迎來一個非常好的寬結(jié)構(gòu)性的行情。陳嘯林表示，當前對市場影響最大的美聯(lián)儲加息、國際地緣政治沖突、疫情形勢等雖然不會短時間內(nèi)立刻轉(zhuǎn)好，但邊際轉(zhuǎn)好的確定性在不斷增強，利好兩大投資板塊。一是受益于疫情防控調(diào)整，大消費、大金融、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、互聯(lián)網(wǎng)等板塊的業(yè)績將會迎來一個明顯的修復(fù)；二是前不久剛發(fā)布的二十大報告中，著重提到的泛安全成長板塊，即軍事安全、能源安全、信息安全、科技安全等以安全為大背景的高成長行業(yè)，值得高度關(guān)注，并賦予較高的持倉比例。

另一方面，《報告》認為市場情緒也很可能將迎來反轉(zhuǎn)，一是市場整體估值與風險溢價水平都來到了歷史底部區(qū)域，二是壓制市場的核心風險因素也在邊際改善，此時對于投資者來說，正是一個非常不錯的中長期布局時刻。A股市場順周期與成長板塊都有望迎來機會，在更確定性的環(huán)境之中，主觀選股憑借深度的研究優(yōu)勢與集中持股的操作方式，有望再度展現(xiàn)其超額收益。

再從債券來看，明年整體形勢偏中性。從疫情防控和房地產(chǎn)支持政策的影響來看，預(yù)計會對明年消費和投資有所提振。考慮內(nèi)需修復(fù)、低基數(shù)、匯率反彈等因素，預(yù)計明年中國經(jīng)濟呈現(xiàn)先筑底后企穩(wěn)的態(tài)勢。關(guān)于利率方面，考慮到在經(jīng)濟未明顯上行之前，央行貨幣政策基調(diào)繼續(xù)偏寬松的概率較高，資金利率短期大幅收斂的可能性較小，市場也有結(jié)構(gòu)性機會，比如地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)。

對于商品來說，在各國加息控制通貨膨脹的背景下，多數(shù)大宗商品價格受到持續(xù)壓制大概率維持低位震蕩，品種間價格波動也將進一步分化。在國內(nèi)消費出口數(shù)據(jù)持續(xù)不振的情況下，國內(nèi)生產(chǎn)也較難恢復(fù)，短期內(nèi)市場不會出現(xiàn)大規(guī)模趨勢性上漲行情。未來需等待西方各國加息進入尾聲，外部環(huán)境趨向平穩(wěn)后，國內(nèi)商品市場有望隨著經(jīng)濟恢復(fù)迎來上漲勢頭，趨勢性機會或?qū)⒃佻F(xiàn)，并且隨國內(nèi)的疫情放開之后，尤其是在兩會之后，新的一些具體的經(jīng)濟刺激政策陸續(xù)落地，商品可能會迎來一波潛在的行情，時間目前看在明年二季度左右。

在從股票、債券、商品三大分類的角度做出分析后，陳嘯林還在現(xiàn)場結(jié)合《報告》進一步從主觀選股策略、宏觀策略、股票量化策略、期貨管理策略、組合基金策略、債券策略六個私募基金重點策略的角度依次解讀了今年成績以及每個策略在明年經(jīng)濟形勢中可能存在的機遇與困境。對此感興趣的投資人可以聯(lián)系中植基金財富顧問索要研讀，共同探討。

總體來說，任何投資方式，都存在一個“不可能三角”，即高收益、低風險、高流動性難以同時滿足，當量化管理規(guī)模達到一定程度，就會迎來非常大的管理難度，這就要求私募管理人必須嚴控風險，并掌握隨經(jīng)濟形勢和市場變動不斷豐富產(chǎn)品線的能力。

同時，《報告》指出了明年投資活動中可能存在的三個風險因素：一是國內(nèi)疫情逐步放開會迎來“一波三折”的情況，例如感染人數(shù)激增、高危人群死亡人數(shù)陡增、醫(yī)療資源短缺問題，未來可能會對政策的進度以及資本市場造成影響；二是美國經(jīng)濟存在超預(yù)期衰退的風險，當前這輪緊縮周期對于經(jīng)濟的負面影響可能會在2023年更為突出顯現(xiàn)，目前的就業(yè)、消費等數(shù)據(jù)已經(jīng)較為疲軟，若發(fā)生超預(yù)期衰退，可能對資本市場又會形成擾動；三是俄烏戰(zhàn)爭若演化成長期態(tài)勢，那么能源短缺、歐洲經(jīng)濟受創(chuàng)等問題無法得到控制導(dǎo)致進一步惡化，對資本市場的沖擊也必須引起注意。

陳嘯林表示，《報告》是中植基金產(chǎn)品研究中心全力重磅輸出，經(jīng)過一整年對管理人、私募產(chǎn)品的緊密跟蹤，以及對市場的全面觀察，再結(jié)合研究員們多年在行業(yè)經(jīng)驗，《報告》盡可能的從私募基金投資的全部構(gòu)成元素分解，為投資者帶去更專業(yè)、詳細的解讀。從如何看待今年的困境，到如何篩選好的私募管理人，再到下一步市場如何發(fā)展、哪種配置策略能帶來更多的收益可能、什么板塊更值得期待等多個維度，為投資者帶去分享，是中植基金今年收官的誠意之作，希望廣大投資者都可以實現(xiàn)投資目標，享受財富管理。中植基金也將繼續(xù)堅守初心，致力于為幫助客戶財富實現(xiàn)保值與增值而不斷地升級和創(chuàng)新，提供更專業(yè)、更完善、更持續(xù)的服務(wù)！

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