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#2月財(cái)經(jīng)新勢(shì)力#![]()
2022年是很難心平氣和做投資的一年。代表A股市場(chǎng)走勢(shì)的滬深300全年下跌了21.63%，上證指數(shù)也下跌了15.13%。第三方數(shù)據(jù)顯示，2022年陽(yáng)光私募產(chǎn)品的收益率為-7.99%。股票多頭的絕對(duì)收益率為-13.27%，業(yè)績(jī)?cè)诟黝?lèi)策略中墊底，其次宏觀策略和定向增發(fā)類(lèi)的策略的絕對(duì)收益率也均超過(guò)負(fù)10%。眾多策略中，有四個(gè)策略的產(chǎn)品在2022年獲得了正收益，分別是債券策略3.64%、管理期貨2.17%、套利策略1.23%以及股票市場(chǎng)中性0.38%。
來(lái)源：朝陽(yáng)永續(xù)，截至2022年12月30日不單單是市場(chǎng)的大幅起落，在這樣一個(gè)不尋常的年份，考驗(yàn)的不僅是企業(yè)研究的深度，也有動(dòng)作不走形的心性堅(jiān)韌。還多少有些幸運(yùn)的眷顧。盤(pán)點(diǎn)我們一直在持續(xù)關(guān)注的近百家主動(dòng)股票的私募，不乏大幅跑贏市場(chǎng)者，其中還有一些拿到正回報(bào)。有成立多年的私募“老司機(jī)”，像寧泉楊東、信璞歸江、高毅邱國(guó)鷺、仁橋夏俊杰，賺著知行合一的錢(qián)，也有一些2022年公奔私的“新人”，也有如預(yù)期的穩(wěn)健表現(xiàn)。各有各的能力圈，有的擅長(zhǎng)倉(cāng)位管理，有的擅長(zhǎng)多策略，有的擅長(zhǎng)港股深挖。但總體來(lái)看，業(yè)績(jī)表現(xiàn)比較好的投資管理人在2022年都做對(duì)三件事：1、用低倉(cāng)位或者買(mǎi)低估值資產(chǎn)，做到了避險(xiǎn)；2、在市場(chǎng)大跌面前，沒(méi)有手軟；3、始終保持了不錯(cuò)的心態(tài)，動(dòng)作沒(méi)走形。我們展開(kāi)來(lái)看看。
信璞歸江：深度價(jià)投者在2022年凈值持續(xù)創(chuàng)新高
歸江是2022年鳳毛麟角獲得較多正收益且收益在兩位數(shù)之上的私募管理人。作為一個(gè)20多年的深度價(jià)值的踐行者，歸江對(duì)大跌顯得“興致勃勃”且毫不手軟。正如他自己所說(shuō)“一旦出現(xiàn)機(jī)會(huì)，我們像鱷魚(yú)一樣撲進(jìn)去，滿倉(cāng)買(mǎi)入這種暴跌的底部倉(cāng)位。”信璞投資在2022年的投資收益主要來(lái)源于三個(gè)方面。第一，行業(yè)上選擇了超配了能源和大宗商品并獲得了超額收益。第二，選擇個(gè)股的時(shí)候等到了很好的買(mǎi)入點(diǎn)，在別人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)失去信心進(jìn)行止損的時(shí)候，進(jìn)行加倉(cāng)。第三，配置了一些分紅率不斷提高的藍(lán)籌股，這些股票往往在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的時(shí)候，能夠把真的利潤(rùn)全分出來(lái)。展望后市，歸江認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)客觀來(lái)講是非常艱難的，信璞投資更多看的是微觀的亮點(diǎn)，而不是宏觀的困難。在他看來(lái)，存量生意是任何社會(huì)進(jìn)入發(fā)達(dá)時(shí)代后更加穩(wěn)定的生意模式，改善性需求顯著地提升以及龍頭企業(yè)的分紅，都是后續(xù)組合配置的機(jī)會(huì)
寧泉楊東：風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)秀，絕對(duì)收益意料之中
謹(jǐn)慎穩(wěn)健的寧泉資產(chǎn)創(chuàng)始人楊東，2022年10月底在一次小范圍交流中表達(dá)了明確的樂(lè)觀，認(rèn)為“可以更積極”。再次證明了他對(duì)于市場(chǎng)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的正確感知。2022年一直動(dòng)作不走形的寧泉，也不出意料地保持了絕對(duì)收益。從全年的業(yè)績(jī)來(lái)看，雖然寧泉特定策略1號(hào)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)非常大的增長(zhǎng)，甚至在市場(chǎng)反彈的6、11月份，跑輸市場(chǎng)。但其超額收益主要體現(xiàn)在其抗跌性，在1月、3月、9月，特別是在市場(chǎng)下跌幅度比較大的10月，產(chǎn)品的回撤幅度均小于市場(chǎng)平均水平。倉(cāng)位上，寧泉資產(chǎn)在9月、10月份保持了較低的倉(cāng)位，10月份，產(chǎn)品的股票配置比率在10%左右，而在11月份加倉(cāng)至接近40%。同時(shí)，在12月份增加了銀行和非銀金融的板塊，使其分別成為第一和第三大重倉(cāng)行業(yè)。楊東在產(chǎn)品運(yùn)作報(bào)告中提到，之所以這么操作，是為了規(guī)避估值偏高的熱門(mén)賽道，選擇具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、行業(yè)格局好、增長(zhǎng)確定性高以及公司治理規(guī)范的板塊和公司，并在風(fēng)險(xiǎn)收益比高的時(shí)候大幅買(mǎi)入。從最新的產(chǎn)品月報(bào)中可以看出，楊東對(duì)港股抱有較為積極的態(tài)度。并指出當(dāng)恒生國(guó)企指數(shù)跌到市凈率僅0.66之際時(shí)，寧泉資產(chǎn)判斷港股的機(jī)會(huì)或許大于A股，故大幅提高了港股的比率。
高毅邱國(guó)鷺：堅(jiān)守能力圈投資，抓牢低估值資產(chǎn)甜點(diǎn)區(qū)
在估值狂奔的市場(chǎng)不喜“抱團(tuán)”的高毅邱國(guó)鷺，在2020年和2021年錯(cuò)過(guò)了熱門(mén)賽道。他曾在投資者信中表示，多年來(lái)一直堅(jiān)持在自己能力圈中做投資，對(duì)于光伏、風(fēng)能、電動(dòng)車(chē)、半導(dǎo)體等新興行業(yè)，也做了大量研究，但只有能夠準(zhǔn)確把握行業(yè)未來(lái)發(fā)展方向后才敢重倉(cāng)。而在2022年，在市場(chǎng)大跌的情況下，堅(jiān)持深度價(jià)值投資理念的邱國(guó)鷺，管理產(chǎn)品斬獲超過(guò)市場(chǎng)30個(gè)點(diǎn)的超額收益。邱國(guó)鷺在產(chǎn)品定期報(bào)告中表示，在市場(chǎng)整體相對(duì)低迷的大環(huán)境下，努力抓住了有限的絕對(duì)收益機(jī)會(huì)，例如煤炭、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、城商行、國(guó)有地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商、物流快遞、部分互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)。從全年來(lái)看，邱國(guó)鷺的超額收益主要來(lái)自于11月份的觸底反彈，整個(gè)月度收益達(dá)到了**%。具體看行業(yè)重倉(cāng)，11月份金融類(lèi)的股票占比高達(dá)35%，其次可選消費(fèi)、工業(yè)占比次之，值得一提的是房地產(chǎn)行業(yè)占比接近5個(gè)點(diǎn)。另外，我們看到三季度邱國(guó)鷺持有一只煤機(jī)行業(yè)龍頭天地科技。上市公司季報(bào)顯示，2021年二季度首次出現(xiàn)在上市公司前十大流通股東名單中，同年三季度進(jìn)行了一次加倉(cāng)，之后對(duì)其保持不變。
高毅鄧曉峰：選股選時(shí)都很到位，大賺紫金礦業(yè)高毅鄧曉峰在2022年的表現(xiàn)比在牛市中更讓業(yè)內(nèi)嘆服。在專業(yè)人士看來(lái)，規(guī)模、業(yè)績(jī)、流動(dòng)性的“不可能三角”被鄧曉峰應(yīng)對(duì)的很好，在管理大規(guī)模下仍然保持了對(duì)市場(chǎng)持續(xù)的超額收益，而且顯得有些游刃有余。從全年業(yè)績(jī)來(lái)看，鄧曉峰能夠獲得超額收益，主要因?yàn)樵谑袌?chǎng)主要下跌的1月、3月、7月、8月、10月份能夠獲得比市場(chǎng)小的回撤。持倉(cāng)行業(yè)分布方面，主要集中在材料行業(yè)、可選消費(fèi)以及信息技術(shù)，相對(duì)持有較少的的行業(yè)分布在地產(chǎn)、日常消費(fèi)、金融行業(yè)，均未超過(guò)3%。另外，從上市公司披露的前十大流通股東可以看到一些調(diào)倉(cāng)的跡象。2022年一季度，鄧曉峰增持了圓通速遞、東方財(cái)富、中國(guó)巨石、航天電器等9家公司，多數(shù)屬于化工和軍工板塊。同時(shí)減持了紫金礦業(yè)、旭升股份、納思達(dá)等6家公司。二季度對(duì)軍工行業(yè)進(jìn)行了調(diào)整，減持了中航電子、中國(guó)海防、航天電器的同時(shí)，增持了光威復(fù)材、華秦科技，以及新進(jìn)中航機(jī)電。三季度，除了繼續(xù)加倉(cāng)紫金礦業(yè)外，旗下產(chǎn)品高毅曉峰2號(hào)致信基金首次出現(xiàn)在比亞迪前十大重倉(cāng)股中，持有股票中，軍工股仍占多數(shù)。2022年鄧曉峰紫金礦業(yè)賺了不少錢(qián)，主要是在股價(jià)起伏的時(shí)候做了一些波動(dòng)處理。鄧曉峰首次持有紫金礦業(yè)是在2019年三季度，同時(shí)，四季度參與其定增，以3.41元/股的價(jià)格獲配1.17億股。此后幾年除了2021年三季度和2022年一季度進(jìn)行減持外，均在不停加倉(cāng)。回頭去看，2019年，紫金礦業(yè)的股價(jià)平均在4塊錢(qián)左右，4年過(guò)去了翻了3倍。無(wú)論是長(zhǎng)期持有，還是短期做輪動(dòng)，鄧曉峰著實(shí)在紫金礦業(yè)上賺了不少錢(qián)。去年年底，鄧曉峰參與了醫(yī)藥設(shè)備龍頭東富龍的定增。曉峰2號(hào)致信基金獲配1361.21萬(wàn)股，獲配金額為2.8億。值得一提的是，這不是鄧曉峰首次持有東富龍，旗下產(chǎn)品首次出現(xiàn)在公司前十大流通股東是2021年一季度，持有370萬(wàn)股，之后二個(gè)季度相繼加倉(cāng)了40萬(wàn)、125萬(wàn)股。
慎知余海豐：倉(cāng)位9成迎接2023年
慎知投資是由前泰康資產(chǎn)董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理余海豐在2020年7月“奔私”后創(chuàng)辦的私募機(jī)構(gòu)，管理規(guī)模很快突破一百億。12月份行業(yè)配置方面，產(chǎn)品主要集中在食品飲料、醫(yī)藥生物、石油石化等等。產(chǎn)品建倉(cāng)于前輪牛市的高位階段，成立兩年能有30%多的絕對(duì)收益，不容易的。回顧2022年，慎知資產(chǎn)不僅在投資抉擇上有著獨(dú)特的見(jiàn)解，同時(shí)，在倉(cāng)位控制上也比較精準(zhǔn)。從月度的業(yè)績(jī)來(lái)看，產(chǎn)品漲幅最大的月份主要集中在5月、11月份的反彈期。展望2023年，余海豐認(rèn)為今年的主要問(wèn)題在于如何重振信心，并對(duì)此表現(xiàn)出十足樂(lè)觀的態(tài)度。第一，在目前士氣低迷、百業(yè)待興的背景下，對(duì)明年的政策充滿期待，相信頂層設(shè)計(jì)會(huì)大力提振信心、促進(jìn)增長(zhǎng)。第二，伴隨著正常生活的常態(tài)化，各行各業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)都在急切尋找一個(gè)重新證明自己的機(jī)會(huì)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)將走向百花齊放。第三，客觀地看待美聯(lián)儲(chǔ)降息將會(huì)帶來(lái)的影響。降息的確能促進(jìn)估值的抬升，但這是以美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面走弱為代價(jià)的。第四，相對(duì)看淡海外需求驅(qū)動(dòng)的品種，相對(duì)看好內(nèi)需相關(guān)的品種。
仁橋夏俊杰：最大機(jī)會(huì)還在低估值的核心資產(chǎn)
仁橋資產(chǎn)是一家逆向投資風(fēng)格標(biāo)簽鮮明的私募機(jī)構(gòu)。在創(chuàng)始人夏俊杰看來(lái)，做投資，思維方式很重要，有時(shí)候需要第二層思維方式來(lái)保證自己在投資邏輯的領(lǐng)先性。仁橋資產(chǎn)在2022年獲得超額收益的來(lái)源主要源自于逆市的加倉(cāng)，尤其是港股。性格較為保守、謹(jǐn)慎的夏俊杰在2022年進(jìn)行了一次突破性的嘗試，在市場(chǎng)比較恐慌的九、十月份，進(jìn)行逆市加倉(cāng)，雖然中間一度創(chuàng)造了仁橋歷史上最大的回撤，但最終還是貢獻(xiàn)了超額收益。從全年業(yè)績(jī)來(lái)看，該產(chǎn)品在前5個(gè)月的收益均超過(guò)滬深300，很明顯，6月份的反彈不足，而產(chǎn)品的超額收益主要來(lái)自于11月份的反彈。展望2023年的市場(chǎng)，夏俊杰認(rèn)為今年最大的機(jī)會(huì)還在低估值的核心資產(chǎn)。當(dāng)然，除了低估值的核心資產(chǎn)以外，第二個(gè)機(jī)會(huì)在消費(fèi)板塊，并表示今年是消費(fèi)復(fù)蘇的大年。靜瑞余小波：看好三大矛盾帶來(lái)的機(jī)會(huì)截至2022年12月30日，靜瑞資本余小波旗下產(chǎn)品獲得超過(guò)滬深300百分之三十多的超額收益，并且最大回撤控制在市場(chǎng)的三分之一以內(nèi)。與很多機(jī)構(gòu)不同，靜瑞資本取得這樣的收益，是在滿倉(cāng)的操作下進(jìn)行的。持倉(cāng)行業(yè)分布方面，靜瑞資本持有比率最高的是有色金屬，其次是醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)占比較高。值得一提的是，余小波管理的產(chǎn)品港股的比重一直遠(yuǎn)大于A股。關(guān)于超額收益的來(lái)源，余小波在2023年靜瑞資本投資策略會(huì)上表示主要在2022年做了一些正確的事，主要體現(xiàn)在兩方面。第一，對(duì)一些低估值的板塊，像傳統(tǒng)能源、受損后的互聯(lián)網(wǎng)，包括一些地產(chǎn)龍頭在市場(chǎng)恐慌的時(shí)候，用合適的價(jià)格進(jìn)行買(mǎi)入。第二，持有了一些不受疫情影響的行業(yè)，像電信運(yùn)營(yíng)商之類(lèi)的資產(chǎn)。展望2023年，余小波看好三大矛盾帶來(lái)的機(jī)會(huì)，分別是能源矛盾、地產(chǎn)矛盾、產(chǎn)業(yè)矛盾帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。具體來(lái)看，能源矛盾主要是新舊能源切換、供給不足、流向重構(gòu)；地產(chǎn)矛盾主要來(lái)自于低息環(huán)境終結(jié)去杠桿，經(jīng)濟(jì)占比過(guò)大；產(chǎn)業(yè)政策重構(gòu)，我們看到經(jīng)濟(jì)規(guī)律并未失靈，依然可以賺錢(qián)，但適者生存。余小波認(rèn)為未來(lái)的投資機(jī)會(huì)往往蘊(yùn)含在這些矛盾中。包括傳統(tǒng)能源中的油氣，海外產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移帶來(lái)化工業(yè)、金屬冶煉業(yè)，地產(chǎn)行業(yè)蘊(yùn)含的智能家電、物業(yè)和家居消費(fèi)，以及互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。
?？ざ蟹牵?023年關(guān)注三個(gè)“再平衡”
2022年年初，董承非正式加入?？べY產(chǎn)，并于5月9日發(fā)行新產(chǎn)品。從每個(gè)月度業(yè)績(jī)觀察，由于該產(chǎn)品在5月、6月正值建倉(cāng)期，業(yè)績(jī)并沒(méi)有跑贏大盤(pán)，但在7-10月期間，產(chǎn)品凈值的回撤幅度均小于滬深300。在“奔私”之前，董承非在興證全球基金任職超過(guò)了18年，期間管理的產(chǎn)品年化收益達(dá)到了17.4%。在最新的交流會(huì)上，董承非表示能源和消費(fèi)是比較重要的兩個(gè)方面。能源方面，他認(rèn)為動(dòng)力煤的需求將會(huì)萎縮，在需求不斷收縮的情況下，傳統(tǒng)能源的價(jià)格很難長(zhǎng)時(shí)間的維持高位。但新能源對(duì)傳統(tǒng)能源的替代是一個(gè)趨勢(shì)性的剛剛開(kāi)始的過(guò)程。消費(fèi)方面，他認(rèn)為消費(fèi)在躺贏市場(chǎng)十多年后，進(jìn)入了一個(gè)盛極必衰的過(guò)程。同時(shí)，還指出消費(fèi)面臨的三個(gè)挑戰(zhàn)，分別是人口、老齡化和公司的國(guó)際化程度。董承非表示2023年投資配置主要存在于三個(gè)“再平衡”中。分別是上游和下游利潤(rùn)的“再平衡”、金融和實(shí)體利潤(rùn)的“再平衡”、A股和港股的“再平衡”。
勤辰林森：看好港股、A股的順周期以及白馬龍頭
2022年，“公奔私”之前的林森，曾擔(dān)任易方達(dá)基金經(jīng)理，管理規(guī)模超過(guò)700億，也是一位為數(shù)不多“股債雙修”的基金經(jīng)理之一。在易方達(dá)任職期間，管理的產(chǎn)品易方達(dá)瑞程，自2017年1月任職以來(lái)的年化回報(bào)，則達(dá)到21.77%。林森是一位立足于中期的價(jià)值投資者，他認(rèn)為三年是一個(gè)比較適合的維度，三年后持有股票的靜態(tài)估值能否達(dá)到一個(gè)合理的區(qū)間。2022年9月份，林森發(fā)布新產(chǎn)品勤辰金選森裕1號(hào)。由于產(chǎn)品成立較晚，在9月、10月的凈值回撤比較小，11月份抓住了市場(chǎng)反彈的機(jī)會(huì)，獲得了接近9%的收益。從12月份行業(yè)配置來(lái)看，林森管理的產(chǎn)品港股占比最高為38%，其次是A股25.6%，然后是美股和其他20.8%，占比最小的是可轉(zhuǎn)債9.9%。展望2023年，林森表示，對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在哪個(gè)時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)拐點(diǎn)存在不確定性，但是只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)還有韌性，還有周期，這個(gè)拐點(diǎn)就一定會(huì)出現(xiàn)。看好的方向仍然是港股整體，A股的順周期以及白馬龍頭。
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2022年是很難心平氣和做投資的一年。代表A股市場(chǎng)走勢(shì)的滬深300全年下跌了21.63%，上證指數(shù)也下跌了15.13%。第三方數(shù)據(jù)顯示，2022年陽(yáng)光私募產(chǎn)品的收益率為-7.99%。股票多頭的絕對(duì)收益率為-13.27%，業(yè)績(jī)?cè)诟黝?lèi)策略中墊底，其次宏觀策略和定向增發(fā)類(lèi)的策略的絕對(duì)收益率也均超過(guò)負(fù)10%。眾多策略中，有四個(gè)策略的產(chǎn)品在2022年獲得了正收益，分別是債券策略3.64%、管理期貨2.17%、套利策略1.23%以及股票市場(chǎng)中性0.38%。
來(lái)源：朝陽(yáng)永續(xù)，截至2022年12月30日不單單是市場(chǎng)的大幅起落，在這樣一個(gè)不尋常的年份，考驗(yàn)的不僅是企業(yè)研究的深度，也有動(dòng)作不走形的心性堅(jiān)韌。還多少有些幸運(yùn)的眷顧。盤(pán)點(diǎn)我們一直在持續(xù)關(guān)注的近百家主動(dòng)股票的私募，不乏大幅跑贏市場(chǎng)者，其中還有一些拿到正回報(bào)。有成立多年的私募“老司機(jī)”，像寧泉楊東、信璞歸江、高毅邱國(guó)鷺、仁橋夏俊杰，賺著知行合一的錢(qián)，也有一些2022年公奔私的“新人”，也有如預(yù)期的穩(wěn)健表現(xiàn)。各有各的能力圈，有的擅長(zhǎng)倉(cāng)位管理，有的擅長(zhǎng)多策略，有的擅長(zhǎng)港股深挖。但總體來(lái)看，業(yè)績(jī)表現(xiàn)比較好的投資管理人在2022年都做對(duì)三件事：1、用低倉(cāng)位或者買(mǎi)低估值資產(chǎn)，做到了避險(xiǎn)；2、在市場(chǎng)大跌面前，沒(méi)有手軟；3、始終保持了不錯(cuò)的心態(tài)，動(dòng)作沒(méi)走形。我們展開(kāi)來(lái)看看。信璞歸江：深度價(jià)投者在2022年凈值持續(xù)創(chuàng)新高
歸江是2022年鳳毛麟角獲得較多正收益且收益在兩位數(shù)之上的私募管理人。作為一個(gè)20多年的深度價(jià)值的踐行者，歸江對(duì)大跌顯得“興致勃勃”且毫不手軟。正如他自己所說(shuō)“一旦出現(xiàn)機(jī)會(huì)，我們像鱷魚(yú)一樣撲進(jìn)去，滿倉(cāng)買(mǎi)入這種暴跌的底部倉(cāng)位。”信璞投資在2022年的投資收益主要來(lái)源于三個(gè)方面。第一，行業(yè)上選擇了超配了能源和大宗商品并獲得了超額收益。第二，選擇個(gè)股的時(shí)候等到了很好的買(mǎi)入點(diǎn)，在別人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)失去信心進(jìn)行止損的時(shí)候，進(jìn)行加倉(cāng)。第三，配置了一些分紅率不斷提高的藍(lán)籌股，這些股票往往在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的時(shí)候，能夠把真的利潤(rùn)全分出來(lái)。展望后市，歸江認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)客觀來(lái)講是非常艱難的，信璞投資更多看的是微觀的亮點(diǎn)，而不是宏觀的困難。在他看來(lái)，存量生意是任何社會(huì)進(jìn)入發(fā)達(dá)時(shí)代后更加穩(wěn)定的生意模式，改善性需求顯著地提升以及龍頭企業(yè)的分紅，都是后續(xù)組合配置的機(jī)會(huì)
寧泉楊東：風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)秀，絕對(duì)收益意料之中
謹(jǐn)慎穩(wěn)健的寧泉資產(chǎn)創(chuàng)始人楊東，2022年10月底在一次小范圍交流中表達(dá)了明確的樂(lè)觀，認(rèn)為“可以更積極”。再次證明了他對(duì)于市場(chǎng)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的正確感知。2022年一直動(dòng)作不走形的寧泉，也不出意料地保持了絕對(duì)收益。從全年的業(yè)績(jī)來(lái)看，雖然寧泉特定策略1號(hào)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)非常大的增長(zhǎng)，甚至在市場(chǎng)反彈的6、11月份，跑輸市場(chǎng)。但其超額收益主要體現(xiàn)在其抗跌性，在1月、3月、9月，特別是在市場(chǎng)下跌幅度比較大的10月，產(chǎn)品的回撤幅度均小于市場(chǎng)平均水平。倉(cāng)位上，寧泉資產(chǎn)在9月、10月份保持了較低的倉(cāng)位，10月份，產(chǎn)品的股票配置比率在10%左右，而在11月份加倉(cāng)至接近40%。同時(shí)，在12月份增加了銀行和非銀金融的板塊，使其分別成為第一和第三大重倉(cāng)行業(yè)。楊東在產(chǎn)品運(yùn)作報(bào)告中提到，之所以這么操作，是為了規(guī)避估值偏高的熱門(mén)賽道，選擇具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、行業(yè)格局好、增長(zhǎng)確定性高以及公司治理規(guī)范的板塊和公司，并在風(fēng)險(xiǎn)收益比高的時(shí)候大幅買(mǎi)入。從最新的產(chǎn)品月報(bào)中可以看出，楊東對(duì)港股抱有較為積極的態(tài)度。并指出當(dāng)恒生國(guó)企指數(shù)跌到市凈率僅0.66之際時(shí)，寧泉資產(chǎn)判斷港股的機(jī)會(huì)或許大于A股，故大幅提高了港股的比率。
高毅邱國(guó)鷺：堅(jiān)守能力圈投資，抓牢低估值資產(chǎn)甜點(diǎn)區(qū)
在估值狂奔的市場(chǎng)不喜“抱團(tuán)”的高毅邱國(guó)鷺，在2020年和2021年錯(cuò)過(guò)了熱門(mén)賽道。他曾在投資者信中表示，多年來(lái)一直堅(jiān)持在自己能力圈中做投資，對(duì)于光伏、風(fēng)能、電動(dòng)車(chē)、半導(dǎo)體等新興行業(yè)，也做了大量研究，但只有能夠準(zhǔn)確把握行業(yè)未來(lái)發(fā)展方向后才敢重倉(cāng)。而在2022年，在市場(chǎng)大跌的情況下，堅(jiān)持深度價(jià)值投資理念的邱國(guó)鷺，管理產(chǎn)品斬獲超過(guò)市場(chǎng)30個(gè)點(diǎn)的超額收益。邱國(guó)鷺在產(chǎn)品定期報(bào)告中表示，在市場(chǎng)整體相對(duì)低迷的大環(huán)境下，努力抓住了有限的絕對(duì)收益機(jī)會(huì)，例如煤炭、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、城商行、國(guó)有地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商、物流快遞、部分互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)。從全年來(lái)看，邱國(guó)鷺的超額收益主要來(lái)自于11月份的觸底反彈，整個(gè)月度收益達(dá)到了**%。具體看行業(yè)重倉(cāng)，11月份金融類(lèi)的股票占比高達(dá)35%，其次可選消費(fèi)、工業(yè)占比次之，值得一提的是房地產(chǎn)行業(yè)占比接近5個(gè)點(diǎn)。另外，我們看到三季度邱國(guó)鷺持有一只煤機(jī)行業(yè)龍頭天地科技。上市公司季報(bào)顯示，2021年二季度首次出現(xiàn)在上市公司前十大流通股東名單中，同年三季度進(jìn)行了一次加倉(cāng)，之后對(duì)其保持不變。
高毅鄧曉峰：選股選時(shí)都很到位，大賺紫金礦業(yè)高毅鄧曉峰在2022年的表現(xiàn)比在牛市中更讓業(yè)內(nèi)嘆服。在專業(yè)人士看來(lái)，規(guī)模、業(yè)績(jī)、流動(dòng)性的“不可能三角”被鄧曉峰應(yīng)對(duì)的很好，在管理大規(guī)模下仍然保持了對(duì)市場(chǎng)持續(xù)的超額收益，而且顯得有些游刃有余。從全年業(yè)績(jī)來(lái)看，鄧曉峰能夠獲得超額收益，主要因?yàn)樵谑袌?chǎng)主要下跌的1月、3月、7月、8月、10月份能夠獲得比市場(chǎng)小的回撤。持倉(cāng)行業(yè)分布方面，主要集中在材料行業(yè)、可選消費(fèi)以及信息技術(shù)，相對(duì)持有較少的的行業(yè)分布在地產(chǎn)、日常消費(fèi)、金融行業(yè)，均未超過(guò)3%。另外，從上市公司披露的前十大流通股東可以看到一些調(diào)倉(cāng)的跡象。2022年一季度，鄧曉峰增持了圓通速遞、東方財(cái)富、中國(guó)巨石、航天電器等9家公司，多數(shù)屬于化工和軍工板塊。同時(shí)減持了紫金礦業(yè)、旭升股份、納思達(dá)等6家公司。二季度對(duì)軍工行業(yè)進(jìn)行了調(diào)整，減持了中航電子、中國(guó)海防、航天電器的同時(shí)，增持了光威復(fù)材、華秦科技，以及新進(jìn)中航機(jī)電。三季度，除了繼續(xù)加倉(cāng)紫金礦業(yè)外，旗下產(chǎn)品高毅曉峰2號(hào)致信基金首次出現(xiàn)在比亞迪前十大重倉(cāng)股中，持有股票中，軍工股仍占多數(shù)。2022年鄧曉峰紫金礦業(yè)賺了不少錢(qián)，主要是在股價(jià)起伏的時(shí)候做了一些波動(dòng)處理。鄧曉峰首次持有紫金礦業(yè)是在2019年三季度，同時(shí)，四季度參與其定增，以3.41元/股的價(jià)格獲配1.17億股。此后幾年除了2021年三季度和2022年一季度進(jìn)行減持外，均在不停加倉(cāng)。回頭去看，2019年，紫金礦業(yè)的股價(jià)平均在4塊錢(qián)左右，4年過(guò)去了翻了3倍。無(wú)論是長(zhǎng)期持有，還是短期做輪動(dòng)，鄧曉峰著實(shí)在紫金礦業(yè)上賺了不少錢(qián)。去年年底，鄧曉峰參與了醫(yī)藥設(shè)備龍頭東富龍的定增。曉峰2號(hào)致信基金獲配1361.21萬(wàn)股，獲配金額為2.8億。值得一提的是，這不是鄧曉峰首次持有東富龍，旗下產(chǎn)品首次出現(xiàn)在公司前十大流通股東是2021年一季度，持有370萬(wàn)股，之后二個(gè)季度相繼加倉(cāng)了40萬(wàn)、125萬(wàn)股。
慎知余海豐：倉(cāng)位9成迎接2023年
慎知投資是由前泰康資產(chǎn)董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理余海豐在2020年7月“奔私”后創(chuàng)辦的私募機(jī)構(gòu)，管理規(guī)模很快突破一百億。12月份行業(yè)配置方面，產(chǎn)品主要集中在食品飲料、醫(yī)藥生物、石油石化等等。產(chǎn)品建倉(cāng)于前輪牛市的高位階段，成立兩年能有30%多的絕對(duì)收益，不容易的。回顧2022年，慎知資產(chǎn)不僅在投資抉擇上有著獨(dú)特的見(jiàn)解，同時(shí)，在倉(cāng)位控制上也比較精準(zhǔn)。從月度的業(yè)績(jī)來(lái)看，產(chǎn)品漲幅最大的月份主要集中在5月、11月份的反彈期。展望2023年，余海豐認(rèn)為今年的主要問(wèn)題在于如何重振信心，并對(duì)此表現(xiàn)出十足樂(lè)觀的態(tài)度。第一，在目前士氣低迷、百業(yè)待興的背景下，對(duì)明年的政策充滿期待，相信頂層設(shè)計(jì)會(huì)大力提振信心、促進(jìn)增長(zhǎng)。第二，伴隨著正常生活的常態(tài)化，各行各業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)都在急切尋找一個(gè)重新證明自己的機(jī)會(huì)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)將走向百花齊放。第三，客觀地看待美聯(lián)儲(chǔ)降息將會(huì)帶來(lái)的影響。降息的確能促進(jìn)估值的抬升，但這是以美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面走弱為代價(jià)的。第四，相對(duì)看淡海外需求驅(qū)動(dòng)的品種，相對(duì)看好內(nèi)需相關(guān)的品種。
仁橋夏俊杰：最大機(jī)會(huì)還在低估值的核心資產(chǎn)
仁橋資產(chǎn)是一家逆向投資風(fēng)格標(biāo)簽鮮明的私募機(jī)構(gòu)。在創(chuàng)始人夏俊杰看來(lái)，做投資，思維方式很重要，有時(shí)候需要第二層思維方式來(lái)保證自己在投資邏輯的領(lǐng)先性。仁橋資產(chǎn)在2022年獲得超額收益的來(lái)源主要源自于逆市的加倉(cāng)，尤其是港股。性格較為保守、謹(jǐn)慎的夏俊杰在2022年進(jìn)行了一次突破性的嘗試，在市場(chǎng)比較恐慌的九、十月份，進(jìn)行逆市加倉(cāng)，雖然中間一度創(chuàng)造了仁橋歷史上最大的回撤，但最終還是貢獻(xiàn)了超額收益。從全年業(yè)績(jī)來(lái)看，該產(chǎn)品在前5個(gè)月的收益均超過(guò)滬深300，很明顯，6月份的反彈不足，而產(chǎn)品的超額收益主要來(lái)自于11月份的反彈。展望2023年的市場(chǎng)，夏俊杰認(rèn)為今年最大的機(jī)會(huì)還在低估值的核心資產(chǎn)。當(dāng)然，除了低估值的核心資產(chǎn)以外，第二個(gè)機(jī)會(huì)在消費(fèi)板塊，并表示今年是消費(fèi)復(fù)蘇的大年。靜瑞余小波：看好三大矛盾帶來(lái)的機(jī)會(huì)截至2022年12月30日，靜瑞資本余小波旗下產(chǎn)品獲得超過(guò)滬深300百分之三十多的超額收益，并且最大回撤控制在市場(chǎng)的三分之一以內(nèi)。與很多機(jī)構(gòu)不同，靜瑞資本取得這樣的收益，是在滿倉(cāng)的操作下進(jìn)行的。持倉(cāng)行業(yè)分布方面，靜瑞資本持有比率最高的是有色金屬，其次是醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)占比較高。值得一提的是，余小波管理的產(chǎn)品港股的比重一直遠(yuǎn)大于A股。關(guān)于超額收益的來(lái)源，余小波在2023年靜瑞資本投資策略會(huì)上表示主要在2022年做了一些正確的事，主要體現(xiàn)在兩方面。第一，對(duì)一些低估值的板塊，像傳統(tǒng)能源、受損后的互聯(lián)網(wǎng)，包括一些地產(chǎn)龍頭在市場(chǎng)恐慌的時(shí)候，用合適的價(jià)格進(jìn)行買(mǎi)入。第二，持有了一些不受疫情影響的行業(yè)，像電信運(yùn)營(yíng)商之類(lèi)的資產(chǎn)。展望2023年，余小波看好三大矛盾帶來(lái)的機(jī)會(huì)，分別是能源矛盾、地產(chǎn)矛盾、產(chǎn)業(yè)矛盾帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。具體來(lái)看，能源矛盾主要是新舊能源切換、供給不足、流向重構(gòu)；地產(chǎn)矛盾主要來(lái)自于低息環(huán)境終結(jié)去杠桿，經(jīng)濟(jì)占比過(guò)大；產(chǎn)業(yè)政策重構(gòu)，我們看到經(jīng)濟(jì)規(guī)律并未失靈，依然可以賺錢(qián)，但適者生存。余小波認(rèn)為未來(lái)的投資機(jī)會(huì)往往蘊(yùn)含在這些矛盾中。包括傳統(tǒng)能源中的油氣，海外產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移帶來(lái)化工業(yè)、金屬冶煉業(yè)，地產(chǎn)行業(yè)蘊(yùn)含的智能家電、物業(yè)和家居消費(fèi)，以及互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。
?？ざ蟹牵?023年關(guān)注三個(gè)“再平衡”
2022年年初，董承非正式加入?？べY產(chǎn)，并于5月9日發(fā)行新產(chǎn)品。從每個(gè)月度業(yè)績(jī)觀察，由于該產(chǎn)品在5月、6月正值建倉(cāng)期，業(yè)績(jī)并沒(méi)有跑贏大盤(pán)，但在7-10月期間，產(chǎn)品凈值的回撤幅度均小于滬深300。在“奔私”之前，董承非在興證全球基金任職超過(guò)了18年，期間管理的產(chǎn)品年化收益達(dá)到了17.4%。在最新的交流會(huì)上，董承非表示能源和消費(fèi)是比較重要的兩個(gè)方面。能源方面，他認(rèn)為動(dòng)力煤的需求將會(huì)萎縮，在需求不斷收縮的情況下，傳統(tǒng)能源的價(jià)格很難長(zhǎng)時(shí)間的維持高位。但新能源對(duì)傳統(tǒng)能源的替代是一個(gè)趨勢(shì)性的剛剛開(kāi)始的過(guò)程。消費(fèi)方面，他認(rèn)為消費(fèi)在躺贏市場(chǎng)十多年后，進(jìn)入了一個(gè)盛極必衰的過(guò)程。同時(shí)，還指出消費(fèi)面臨的三個(gè)挑戰(zhàn)，分別是人口、老齡化和公司的國(guó)際化程度。董承非表示2023年投資配置主要存在于三個(gè)“再平衡”中。分別是上游和下游利潤(rùn)的“再平衡”、金融和實(shí)體利潤(rùn)的“再平衡”、A股和港股的“再平衡”。
勤辰林森：看好港股、A股的順周期以及白馬龍頭
2022年，“公奔私”之前的林森，曾擔(dān)任易方達(dá)基金經(jīng)理，管理規(guī)模超過(guò)700億，也是一位為數(shù)不多“股債雙修”的基金經(jīng)理之一。在易方達(dá)任職期間，管理的產(chǎn)品易方達(dá)瑞程，自2017年1月任職以來(lái)的年化回報(bào)，則達(dá)到21.77%。林森是一位立足于中期的價(jià)值投資者，他認(rèn)為三年是一個(gè)比較適合的維度，三年后持有股票的靜態(tài)估值能否達(dá)到一個(gè)合理的區(qū)間。2022年9月份，林森發(fā)布新產(chǎn)品勤辰金選森裕1號(hào)。由于產(chǎn)品成立較晚，在9月、10月的凈值回撤比較小，11月份抓住了市場(chǎng)反彈的機(jī)會(huì)，獲得了接近9%的收益。從12月份行業(yè)配置來(lái)看，林森管理的產(chǎn)品港股占比最高為38%，其次是A股25.6%，然后是美股和其他20.8%，占比最小的是可轉(zhuǎn)債9.9%。展望2023年，林森表示，對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在哪個(gè)時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)拐點(diǎn)存在不確定性，但是只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)還有韌性，還有周期，這個(gè)拐點(diǎn)就一定會(huì)出現(xiàn)。看好的方向仍然是港股整體，A股的順周期以及白馬龍頭。
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