開(kāi)年后的股市，大漲大落，股民戲謔，春節(jié)紅包沒(méi)捂熱，就沒(méi)了。

但在私募基金界，同樣傳出令人不安甚至痛心的消息。

上海環(huán)懿私募基金管理有限公司的實(shí)際控制人兼投資總監(jiān)高杉，于1月10號(hào)濱江夜跑時(shí)失蹤。而昨天傳出的消息，上海警方2022年2月2日13時(shí)許，邊防港航分局在浦東濱江水域打撈起一具男性尸體。經(jīng)法醫(yī)勘驗(yàn)，符合溺水死亡特征，體表未見(jiàn)外來(lái)暴力損傷，初步排除刑案可能。經(jīng)比對(duì)及死者家屬辨認(rèn)，確認(rèn)死者系高杉。

另?yè)?jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，市場(chǎng)上合計(jì)有432只私募產(chǎn)品凈值低于0.7元，即已低于傳統(tǒng)的私募產(chǎn)品清盤(pán)線。

一邊是人命，一邊是清盤(pán)，去年的私募，怎一個(gè)慘字了得？

01

宿命

高杉的案件還在調(diào)查中，官方一日不定案，作為外人，我們都不好說(shuō)些什么，更不必缺德到要去消費(fèi)死者，雖然坊間不乏各種揣測(cè)，但一切還是等真相塵埃落定。

不過(guò)，說(shuō)到國(guó)內(nèi)的私募行業(yè)，心里一直很矛盾。

好的是，私募行業(yè)理論上屬于高大上，私募基金經(jīng)理走到哪，都是外表光鮮、身份顯赫、前呼后擁；不好的是，這一行離錢(qián)太近，急功近利、魚(yú)龍混雜，盛名之下，其實(shí)難副，甚至華服之內(nèi)，虱子滿(mǎn)堆，妥妥的一副資本家的丑惡嘴臉。

去年發(fā)生的，昔日私募冠軍葉飛爆料事件，相信大家仍然記憶猶新。各種以市值管理之名，行操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易之實(shí)，各種機(jī)構(gòu)、上市公司之間的互相勾引、勾搭、勾兌，坐莊成風(fēng)，說(shuō)的正是私募亂像。

不過(guò)，靜心想一下，所謂的私募亂像，其實(shí)在現(xiàn)在這個(gè)階段也很難避免。

里邊的道道，首先還得歸因于私募這個(gè)行業(yè)的宿命。

私募，顧名思義，就是對(duì)私不對(duì)公，這個(gè)私主要是指它所對(duì)應(yīng)的投資者以及信息披露等要求，一般來(lái)說(shuō)，私募的投資者數(shù)量不多，門(mén)檻卻比較高，基本都是100萬(wàn)一份起跳，信息只需要向特定投資披露即可，這些正好和公募相對(duì)立，所以理論上私募投資者應(yīng)該是資金實(shí)力高、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、并具備一定的專(zhuān)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)和能力的一群人。

也正是這樣一群人，對(duì)私募的收益要求往往比公募高得多，這就形成了一個(gè)矛盾：私募在資金量、資源實(shí)力、投研能力、經(jīng)營(yíng)管理能力上，都不見(jiàn)得能超越公募，但卻要做出比公募高的收益要求，這就好比明明沒(méi)有姚明高，卻要在姚明頭上扣籃。

作為私募投資一把手的基金經(jīng)理們，常常面臨非常大的KPI壓力，加上私募在國(guó)內(nèi)的發(fā)展時(shí)間并不長(zhǎng)，存在制度不完善、經(jīng)營(yíng)管理不規(guī)范等漏洞，最終逼迫不少人走上葉飛那樣的靠操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易斂財(cái)?shù)牡缆贰?/p>在講述2008年金融危機(jī)的著名電影《Margin Call》（中文譯名：利益風(fēng)暴）里，私募老板John Tuld說(shuō)了一句堪稱(chēng)經(jīng)典的臺(tái)詞。

“There are three ways to make a living in this business: be first, be smarter, or cheat.”

（在這行里，只有三種方法能生存下去：要么動(dòng)作快、要么很聰明，否則就去行騙）

這其實(shí)也是國(guó)內(nèi)私募基金經(jīng)理們的寫(xiě)照，能干私募這一行的，動(dòng)作快、智商高的人比比皆是，很多私募基金經(jīng)理的簡(jiǎn)歷，簡(jiǎn)直是亮瞎眼：名校頭銜只是低配，大機(jī)構(gòu)出來(lái)的、海歸甚至有華爾街實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的，都不在少數(shù)，這些所謂的人中龍鳳，動(dòng)作不會(huì)不快，智商也不是不高，但最終一樣折戟沉沙，反而時(shí)不時(shí)冒出一些劍走偏鋒，靠坑蒙拐騙的人，賺到的高利潤(rùn)，當(dāng)然這類(lèi)人常常被監(jiān)管盯上，也會(huì)因?yàn)樽员蛘咚凵硭楣恰?/p>這幾年，雖然每年的存續(xù)私募基金管理人、私募基金數(shù)量以及管理規(guī)模都有增加的趨勢(shì)，但同時(shí)也有不少因?yàn)樘潛p、經(jīng)營(yíng)不善而倒閉的、清盤(pán)的。

根據(jù)格上研究統(tǒng)計(jì)，2021年私募行業(yè)平均收益為12.43%，雖然整體上仍然能夠維持盈利，但業(yè)績(jī)相較于2020年，有大幅的縮減。同時(shí)，私募內(nèi)部的分化也十分嚴(yán)重，有的頭部私募仍然高開(kāi)高打，而有的反而比不上中小私募。而中小私募面臨的境況，可能比大私募更難，前面看不到大私募的背影，同行又一大堆競(jìng)爭(zhēng)者，后面還不斷涌入新的競(jìng)爭(zhēng)者，行業(yè)本身的內(nèi)卷，比起其他行業(yè)有過(guò)之而無(wú)不及。

一句話，混私募，難。

02

慘烈

去年，行情的劇烈轉(zhuǎn)換，使得很多投資者包括知名機(jī)構(gòu)，都被殺個(gè)措手不及，最明顯的要數(shù)張坤這一類(lèi)明星公募大佬，年初還被奉若神明，一個(gè)“218”大回撤，立馬跌落神壇。同樣的還有廣發(fā)的劉格菘、中歐的葛蘭，等等。

雖然私募披露的信息比較少，但一些知名的私募大佬，從過(guò)往的投資偏好來(lái)看，基本也能猜出個(gè)八九不離十。如深圳幾家偏愛(ài)白酒的知名私募，去年茅臺(tái)信仰神話破滅，白酒板塊乃至消費(fèi)板塊都很低迷，用腳趾頭也可以想象，這些私募去年的業(yè)績(jī)能好到哪里去？

實(shí)際上，除非去年重注新能源和周期，否則，收益率不但不會(huì)好，還有可能出現(xiàn)虧損，如果仍然沿用過(guò)去幾年的藍(lán)籌股、白馬股策略，基本只能吃土。不難想象，連公募大佬都栽了，私募就更不用說(shuō)了，開(kāi)篇提到的超400家處于清盤(pán)邊緣，就是最好的說(shuō)明。

或許有人說(shuō)，白酒不好，買(mǎi)其他的就行。但問(wèn)題在于，術(shù)業(yè)有專(zhuān)攻，基金經(jīng)理也是人，不可能面面俱到，對(duì)所有熱門(mén)行業(yè)都精通。巴菲特經(jīng)常說(shuō)的一句話：我只投資自己看得懂的股票。所傳達(dá)出來(lái)的，正是這么一個(gè)理念。

買(mǎi)股票既是一門(mén)技術(shù)，也是一門(mén)藝術(shù)。股票背后所代表的是公司的經(jīng)營(yíng)，作為經(jīng)營(yíng)局外人的投資者，要想穿透表象，搞清楚這家公司經(jīng)營(yíng)的好壞，其實(shí)是很困難的，而要真正搞懂一家公司，需要經(jīng)年累月的研究、分析、調(diào)查、思考，即便如此，也不見(jiàn)得能夠完全把握得住，如果買(mǎi)一些自己看不懂的股票，那就只能聽(tīng)天由命了。

換句話說(shuō)，私募大佬們不是不想逆天改命，而是能力有限，跨出能力圈，面對(duì)的是各種的未知、不確定性，暴露在這種各種風(fēng)險(xiǎn)之下，等于蒙眼裸奔，結(jié)局可想而知。這也正是私募這個(gè)行業(yè)（實(shí)際上也包括公募），總是風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，冠軍年年有，年年不同樣的原因。

格隆博士經(jīng)常說(shuō)的一句話：一年五倍的股票比比皆是，五年一倍的股票寥若星辰。

為何？

因?yàn)楣墒斜旧砭筒皇且粋€(gè)固定的系統(tǒng)，而是復(fù)雜多變，這就決定了基金經(jīng)理同樣復(fù)雜多變，只有鐵打的股市和流水的基金經(jīng)理，基本不存在鐵打的基金經(jīng)理，流水的股市。

所以，投資私募，同樣很難。

03

結(jié)語(yǔ)

中國(guó)私募基金真正的發(fā)展，也就是近10年的事。

2013年，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)成立，同年，全國(guó)人大常委通過(guò)修訂版的《證券投資基金法》，首次將非公開(kāi)募集資金納入法律監(jiān)管范圍，明確私募基金的法律地位。隨后幾年，國(guó)務(wù)院、證監(jiān)會(huì)、中基協(xié)陸續(xù)發(fā)布旨在支持和規(guī)范行業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)規(guī)章制度。

和西方上百年的行業(yè)發(fā)展史相比，中國(guó)的私募基金行業(yè)只能稱(chēng)之為小學(xué)生，也正因?yàn)榘l(fā)展時(shí)間尚短，存在的問(wèn)題還不少。很多所謂的私募基金經(jīng)理，本質(zhì)上仍然是一個(gè)大散戶(hù)，更有甚者，生于草莽，成于各種牛散營(yíng)業(yè)部、各類(lèi)敢死隊(duì)，即使洗腳上田，西裝革履，但生性難改，賭心重，喜歡追漲殺跌。

當(dāng)中的一個(gè)重要原因，就是管理規(guī)模小，根據(jù)中基協(xié)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2021年12月末，存續(xù)私募證券投資基金76839只，存續(xù)規(guī)模6.12萬(wàn)億元，平均每個(gè)基金管理規(guī)模為0.79億。

換句話講，存在大量只有數(shù)千萬(wàn)規(guī)模的基金公司，這樣的公司，能夠擁有的投研力量可想而知，以深圳為例，大量的小私募可能連個(gè)像樣的寫(xiě)字樓都租不起，而是蝸居在某一個(gè)居民小區(qū)，找?guī)讉€(gè)大專(zhuān)生看著，基金經(jīng)理則常年混跡于各種飯局，醉心于打理各類(lèi)關(guān)系，通過(guò)這種手段套取內(nèi)幕信息，通過(guò)操縱市場(chǎng)或者惡意坐莊贏錢(qián)。贏了會(huì)所嫩模，輸了就關(guān)門(mén)大吉，因?yàn)楸緛?lái)就沒(méi)想過(guò)做成百年企業(yè)，只是為了賭一把。

不得不承認(rèn)，這個(gè)行業(yè)，水實(shí)在是太深了。

說(shuō)了這么多，我們想傳達(dá)的信息很簡(jiǎn)單，私募有風(fēng)險(xiǎn)，而且是大風(fēng)險(xiǎn)，所以投資必須慎之又慎。

現(xiàn)在，房地產(chǎn)投資的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，但大量的富人需要新的投資渠道，股市成了很多人的選擇，加上經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新階段，股市對(duì)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要作用凸顯，加上國(guó)家對(duì)于股市的各項(xiàng)改革措施，可以說(shuō)權(quán)益類(lèi)投資時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。

以前說(shuō)起100萬(wàn)起跳的私募，可能很多人都覺(jué)得門(mén)檻太高，夠不著，但眼下能夠拿出幾百萬(wàn)閑錢(qián)的中國(guó)人，非常多，購(gòu)買(mǎi)私募也成了不少人的選項(xiàng)，但問(wèn)題在于，這個(gè)行業(yè)水這么深，你看清了嗎？你又能看得清嗎？

如果看不清，不管是從業(yè)者還是投資者，我只想勸你一句話：

No zuo No die！