2021年7月19日，久之洋獲得國家級(jí)專精特新“小巨人”稱號(hào)，是第三批獲得此稱號(hào)的公司之一。

公司成立于2001年，于2016年在深交所成功上市。

公司主要從事紅外熱像儀、激光測(cè)距儀的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是國內(nèi)少有的、同時(shí)具備紅外熱像儀和激光測(cè)距儀自主研發(fā)與生產(chǎn)能力的高新技術(shù)企業(yè)。主要產(chǎn)品包括具有先進(jìn)水平的各型制冷紅外熱像儀、非制冷紅外熱像儀以及激光測(cè)距儀等產(chǎn)品，在紅外熱成像技術(shù)、激光測(cè)距技術(shù)、光學(xué)技術(shù)、電子技術(shù)、圖像處理技術(shù)等方面具有綜合學(xué)科優(yōu)勢(shì)，技術(shù)水平居國內(nèi)領(lǐng)先地位。

通過盤點(diǎn)久之洋2022三季報(bào)，我們可以清晰的看出這家“小巨人”財(cái)務(wù)質(zhì)地表現(xiàn)出的特征：

1、公司凈利潤有所增長，但經(jīng)營活動(dòng)對(duì)利潤貢獻(xiàn)度不足，凈利潤增長質(zhì)量不高。

2、毛利率提高帶動(dòng)核心利潤率改善。經(jīng)營活動(dòng)盈利性改善，但經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所惡化，最終經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率表現(xiàn)穩(wěn)定。

3、總資產(chǎn)回報(bào)水平以及股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力均基本穩(wěn)定，股東回報(bào)水平表現(xiàn)穩(wěn)定。

4、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生資金缺口。拉長時(shí)間周期看，經(jīng)營活動(dòng)具備一定的造血能力，能夠?yàn)橥顿Y活動(dòng)提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發(fā)展。

5、自身造血能力無法覆蓋快速降低的戰(zhàn)略性投資。通過其他流入融資，公司現(xiàn)階段經(jīng)營發(fā)展不需要依賴新增的貸款規(guī)模。

6、經(jīng)營活動(dòng)與投資活動(dòng)資金缺口迅速縮小。久之洋金融負(fù)債水平為O，沒有長期償債壓力。

7、資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定，經(jīng)營資產(chǎn)占比不高。資金來源上表現(xiàn)出“輸血”“造血”支撐度增加的趨勢(shì)。

下面是對(duì)久之洋2022三季報(bào)關(guān)鍵特征的解讀。

公司凈利潤有所增長。2022三季報(bào)久之洋營業(yè)總收入3.98億元，同比增速-21%，毛利潤1.20億元，同比增速2%，核心利潤0.26億元，同比增速16%，凈利潤0.53億元，同比增速13%。

經(jīng)營活動(dòng)對(duì)利潤貢獻(xiàn)度不足，凈利潤增長質(zhì)量不高。久之洋2022三季報(bào)凈利潤0.53億元，利潤主要來源于經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的核心利潤和政府補(bǔ)助。2022三季經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的核心利潤較去年同期增加0.03億元，凈利潤的增長主要來自政府補(bǔ)貼的增長。

經(jīng)營活動(dòng)成長質(zhì)量高。久之洋毛利潤2022年上三季較2021年同期增加0.03億元，費(fèi)用減少0.02億元，產(chǎn)品盈利增長的同時(shí)，費(fèi)用支出減少，“開源”又“節(jié)流”的凈利增長質(zhì)量較高。

拉長時(shí)間周期看，經(jīng)營活動(dòng)具備一定的造血能力，能夠?yàn)橥顿Y活動(dòng)提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發(fā)展。

從久之洋2022三季報(bào)的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金4.75億元，經(jīng)營活動(dòng)凈流出2.07億元，投資活動(dòng)凈流出0.14億元，籌資活動(dòng)凈流出0.21億元，累計(jì)凈流出2.42億元，期末現(xiàn)金2.33億元。經(jīng)營活動(dòng)不具有造血能力。

從久之洋2020年報(bào)到本期的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金3.37億元，經(jīng)營活動(dòng)凈流入0.22億元，投資活動(dòng)凈流出0.73億元，籌資活動(dòng)凈流出0.53億元，其他現(xiàn)金凈流出1.62萬元，三年累計(jì)凈流出1.04億元，期末現(xiàn)金2.33億元。拉長時(shí)間周期看，經(jīng)營活動(dòng)具備一定的造血能力，能夠?yàn)橥顿Y活動(dòng)提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，需要靠消耗現(xiàn)有存量資金，需要關(guān)注現(xiàn)金流的安全問題。

經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生資金缺口。久之洋2022三季報(bào)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流出2.07億元，較2022三季報(bào)增加1.15億元，2020年報(bào)到本期經(jīng)營活動(dòng)累計(jì)產(chǎn)生凈流入0.22億元。久之洋經(jīng)營活動(dòng)雖然賬面盈利，卻產(chǎn)生現(xiàn)金缺口。

自身造血能力無法覆蓋快速降低的戰(zhàn)略性投資。戰(zhàn)略投資資金流出0.14億元，較2021三季報(bào)減少0.26億元，增速-64.66%，戰(zhàn)略性投資的資金投入快速降低。久之洋2020年報(bào)到本期戰(zhàn)略投資資金流出0.75億元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入0.22億元，經(jīng)營活動(dòng)的造血能力無法覆蓋戰(zhàn)略投資的資金流出。

通過其他流入融資，公司現(xiàn)階段經(jīng)營發(fā)展不需要依賴新增的貸款規(guī)模。久之洋2022三季報(bào)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入31.86萬元，全部來自其他流入。較2021三季報(bào)增加0.14萬元，增速0.43%，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入基本穩(wěn)定。久之洋2022三季報(bào)債務(wù)凈流入0.00元，公司現(xiàn)階段經(jīng)營發(fā)展不需要依賴新增的貸款規(guī)模。

資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定。2022年09月30日久之洋總資產(chǎn)15.61億元，與2022年06月30日相比，久之洋資產(chǎn)增加0.72億元，資產(chǎn)規(guī)?；痉€(wěn)定，資產(chǎn)增速4.82%。從2022年09月30日的合并報(bào)表的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)營資產(chǎn)占比不高。

從2022年6月30日的經(jīng)營資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，商業(yè)債權(quán)占比63%，存貨占比34%。

總資產(chǎn)回報(bào)水平以及股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力均基本穩(wěn)定，股東回報(bào)水平表現(xiàn)穩(wěn)定。

2022三季報(bào)久之洋ROE4.38%，較2021三季報(bào)增加0.29個(gè)百分點(diǎn)，股東回報(bào)水平基本穩(wěn)定?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率3.43%，較2021三季報(bào)增加0.27個(gè)百分點(diǎn)，總資產(chǎn)回報(bào)水平基本穩(wěn)定。權(quán)益乘數(shù)1.28倍，較2021三季報(bào)提高0.00倍，股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定。

資金來源上表現(xiàn)出“輸血”“造血”支撐度增加的趨勢(shì)。

從2022年09月30日久之洋的負(fù)債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)來看，公司的資本引入戰(zhàn)略為均衡利用利潤積累、股東入資的并重驅(qū)動(dòng)型。其中，利潤積累是資產(chǎn)增長的主要推動(dòng)力。

與2021年09月30日相比，股東入資占比明顯增長，留存資本占比明顯增長，經(jīng)營性負(fù)債占比明顯降低，公司在資金來源上表現(xiàn)出股東入資、留存資本支撐度增加的趨勢(shì)。

毛利率提高帶動(dòng)核心利潤率改善。經(jīng)營活動(dòng)盈利性改善，但經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所惡化，最終經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率表現(xiàn)穩(wěn)定。

2022三季報(bào)久之洋經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率2.55%。較2021三季報(bào)，經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率基本穩(wěn)定。核心利潤率6.64%。與2021三季報(bào)相比，核心利潤率上升2.12個(gè)百分點(diǎn)，增幅達(dá)46.96%，經(jīng)營活動(dòng)盈利性改善。經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.38次，較2021三季報(bào)減少0.08次，降幅為17.10%，經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所惡化。

久之洋2022三季報(bào)毛利率30.12%，與2021三季報(bào)相比，毛利率上升6.85個(gè)百分點(diǎn)，毛利率改善。久之洋2022三季報(bào)較2021三季報(bào)核心利潤率的提高主要源于毛利率的提高。

投資流出減少，主要流向了產(chǎn)能建設(shè)。久之洋2022三季報(bào)的投資活動(dòng)資金流出，集中在產(chǎn)能建設(shè)，占比100.00%。久之洋2020年報(bào)到本期的投資活動(dòng)資金流出，理財(cái)?shù)韧顿Y占比最大，占比74.55%。

產(chǎn)能有所收縮。 2022三季報(bào)久之洋產(chǎn)能投入0.14億元，處置0.25萬元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入0.14億元，與期初經(jīng)營性資產(chǎn)規(guī)模相比，擴(kuò)張性資本支出比例5.06%。

經(jīng)營活動(dòng)與投資活動(dòng)資金缺口迅速縮小。2022三季報(bào)久之洋經(jīng)營活動(dòng)與投資活動(dòng)資金缺口2.21億元較2021三季報(bào)減少1.41億元，缺口迅速縮小。2020年報(bào)到本期經(jīng)營活動(dòng)與投資活動(dòng)累計(jì)資金缺口0.51億元。

久之洋金融負(fù)債水平為O，沒有長期償債壓力。2022年09月30日久之洋金融負(fù)債率0.00%，較2021年09月30日無變化。

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截至2022Q3，久之洋在A股的整體排名上升至第2421位，在電子行業(yè)中的排名上升至第72位。截止2023年1月11日，北上資金并無特別信號(hào)。以近三年市盈率為評(píng)價(jià)指標(biāo)看，久之洋估值曲線處在嚴(yán)重低估區(qū)間。