2021年7月19日，浙江眾成獲得國家級(jí)專精特新“小巨人”稱號(hào)，是第三批獲得此稱號(hào)的公司之一。

公司成立于2001年，2010年12月，公司在深圳證券交易所中小板市場成功上市。

公司是一家集科研、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及售后服務(wù)于一體的全過程制造企業(yè)，是全球知名的高品質(zhì)POF熱收縮膜制造商和POF熱收縮膜整體包裝解決方案提供商。公司業(yè)務(wù)包括紅外熱像儀及以紅外成像為核心的系統(tǒng)集成光電產(chǎn)品、激光類業(yè)務(wù)、光學(xué)元件及膜系鍍制業(yè)務(wù)以及星體跟蹤器業(yè)務(wù)。

通過盤點(diǎn)浙江眾成2022三季報(bào)，我們可以清晰的看出這家“小巨人”財(cái)務(wù)質(zhì)地表現(xiàn)出的特征：

1、公司營收小幅增長，凈利基本穩(wěn)定。

2、毛利率降低，導(dǎo)致核心利潤率降低。經(jīng)營活動(dòng)盈利性降低，經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所改善，最終經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率表現(xiàn)穩(wěn)定。

3、總資產(chǎn)回報(bào)水平以及股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力均基本穩(wěn)定，股東回報(bào)水平最終表現(xiàn)為降低。

4、經(jīng)營活動(dòng)的造血能力可以覆蓋投資活動(dòng)對(duì)資金的需求。經(jīng)營活動(dòng)與投資活動(dòng)無資金缺口。

5、融資手段以債權(quán)流入為主。公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)?？焖僭黾?。浙江眾成金融負(fù)債水平較高，長期償債壓力較大。

6、資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定，經(jīng)營資產(chǎn)占比不高，其他難以產(chǎn)生價(jià)值的資產(chǎn)占比較高，資產(chǎn)質(zhì)量差。資金來源上表現(xiàn)出“輸血”“造血”雙支撐的趨勢。

下面是對(duì)浙江眾成2022三季報(bào)關(guān)鍵特征的解讀。

公司營收小幅增長，凈利基本穩(wěn)定。2022三季報(bào)浙江眾成營業(yè)總收入8.47億元，同比增速65%，毛利潤4.43億元，同比增速43%，核心利潤2.66億元，同比增速17%，凈利潤3.68億元，同比增速80%。

經(jīng)營活動(dòng)的造血能力可以覆蓋投資活動(dòng)對(duì)資金的需求。

從浙江眾成2022三季報(bào)的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金2.35億元，經(jīng)營活動(dòng)凈流入2.20億元，投資活動(dòng)凈流出0.97億元，籌資活動(dòng)凈流出219.05萬元，累計(jì)凈流入1.27億元，期末現(xiàn)金3.62億元。

從浙江眾成2020年報(bào)到本期的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金5.41億元，經(jīng)營活動(dòng)凈流入7.51億元，投資活動(dòng)凈流出4.24億元，籌資活動(dòng)凈流出5.05億元，其他現(xiàn)金凈流出138.59萬元，三年累計(jì)凈流出1.79億元，期末現(xiàn)金3.62億元。

融資手段以債權(quán)流入為主。公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)?？焖僭黾?。

浙江眾成2022三季報(bào)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入10.05億元，絕大部分籌資流入來源于債權(quán)流入（91.38%）。較2021三季報(bào)增加1.74億元，增速20.94%，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入快速增加。浙江眾成2022三季報(bào)債務(wù)凈流入1.13億元，較2021三季報(bào)增加0.70億元，公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)?？焖僭黾?。

資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定。2022年09月30日浙江眾成總資產(chǎn)36.81億元，與2022年06月30日相比，浙江眾成資產(chǎn)增加0.57億元，資產(chǎn)規(guī)?；痉€(wěn)定，資產(chǎn)增速1.57%。

經(jīng)營資產(chǎn)占比不高，其他難以產(chǎn)生價(jià)值的資產(chǎn)占比較高，資產(chǎn)質(zhì)量差。從2022年09月30日的合并報(bào)表的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)營資產(chǎn)占比不高，其他難以產(chǎn)生價(jià)值的資產(chǎn)占比較高，資產(chǎn)質(zhì)量差，對(duì)于部分不良資產(chǎn)，公司應(yīng)該及時(shí)進(jìn)行盤活或處置以回?cái)n資金。

從2022年6月30日的經(jīng)營資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，存貨占比42%，其他經(jīng)營資產(chǎn)占比27%，在建工程占比14%。

總資產(chǎn)回報(bào)水平以及股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力均基本穩(wěn)定，股東回報(bào)水平最終表現(xiàn)為降低。

2022三季報(bào)浙江眾成ROE5.59%，較2021三季報(bào)減少1.75個(gè)百分點(diǎn)，股東回報(bào)水平降低。總資產(chǎn)報(bào)酬率3.34%，較2021三季報(bào)減少0.27個(gè)百分點(diǎn)，總資產(chǎn)回報(bào)水平基本穩(wěn)定。權(quán)益乘數(shù)1.63倍，較2021三季報(bào)降低0.07倍，股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定。

資金來源上表現(xiàn)出“輸血”“造血”雙支撐的趨勢。

從2022年09月30日浙江眾成的負(fù)債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)來看，公司的資本引入戰(zhàn)略為以股東入資為主，輔之利潤積累的并重驅(qū)動(dòng)型。其中，利潤積累是資產(chǎn)增長的主要推動(dòng)力。

與2021年09月30日相比，股東入資占比明顯增長，留存資本占比明顯增長，金融性負(fù)債占比明顯降低，經(jīng)營性負(fù)債占比明顯降低，公司在資金來源上表現(xiàn)出股東入資、留存資本支撐度增加的趨勢。

毛利率降低，導(dǎo)致核心利潤率降低。經(jīng)營活動(dòng)盈利性降低，經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所改善，最終經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率表現(xiàn)穩(wěn)定。

2022三季報(bào)浙江眾成經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率5.30%。較2021三季報(bào)，經(jīng)營資產(chǎn)報(bào)酬率基本穩(wěn)定。核心利潤率8.15%。與2021三季報(bào)相比，核心利潤率下滑2.31個(gè)百分點(diǎn)，降幅達(dá)22.12%，經(jīng)營活動(dòng)盈利性降低。經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.65次，較2021三季報(bào)增加0.07次，增幅為11.96%，經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所改善。

浙江眾成2022三季報(bào)毛利率20.73%，與2021三季報(bào)相比，毛利率下滑3.74個(gè)百分點(diǎn)，毛利率降低。浙江眾成2022三季報(bào)較2021三季報(bào)核心利潤率的降低主要源于毛利率的降低。

投資流出減少，主要流向了理財(cái)?shù)韧顿Y。浙江眾成2022三季報(bào)的投資活動(dòng)資金流出，理財(cái)?shù)韧顿Y占比最大，占比64.25%，此外產(chǎn)能建設(shè)也占比較大。浙江眾成2020年報(bào)到本期的投資活動(dòng)資金流出，集中在理財(cái)?shù)韧顿Y，占比90.27%。

產(chǎn)能基本穩(wěn)定。 2022三季報(bào)浙江眾成產(chǎn)能投入1.70億元，處置180.70萬元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入1.68億元，與期初經(jīng)營性資產(chǎn)規(guī)模相比，擴(kuò)張性資本支出比例10.91%。

經(jīng)營活動(dòng)與投資活動(dòng)無資金缺口。2022三季報(bào)浙江眾成經(jīng)營活動(dòng)與投資活動(dòng)資金凈流入1.23億元，無資金缺口。2020年報(bào)到本期經(jīng)營活動(dòng)與投資活動(dòng)累計(jì)資金凈流入3.27億元，無資金缺口。

浙江眾成金融負(fù)債水平較高，長期償債壓力較大。2022年09月30日浙江眾成金融負(fù)債率12.92%，較2021年09月30日降低14.19個(gè)百分點(diǎn)，金融負(fù)債水平降低。浙江眾成金融負(fù)債水平較高，償債壓力較大，需要關(guān)注相關(guān)償債風(fēng)險(xiǎn)。

通過查看市值羅盤App客戶端，我們對(duì)企業(yè)排名變動(dòng)、資金進(jìn)出和估值狀態(tài)進(jìn)行了跟蹤。

截至2022Q3，浙江眾成在A股的整體排名下降至第1227位，在基礎(chǔ)化工行業(yè)中的排名下降至第133位。截止2023年1月11日，北上資金并無特別信號(hào)。以近三年市盈率為評(píng)價(jià)指標(biāo)看，浙江眾成估值曲線處在偏低區(qū)間。