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首份中國(guó)母基金全景報(bào)告（下稱“報(bào)告”）在深圳前海發(fā)布，并對(duì)外公布了《中國(guó)母基金全名單》。截至2017年底，中國(guó)277家母基金總管理規(guī)模達(dá)16152億人民幣。4月28日，記者從中國(guó)母基金全景報(bào)告發(fā)布會(huì)暨粵港澳大灣區(qū)母基金論壇上獲知了這一消息。
母基金研究中心創(chuàng)始人唐勁草說(shuō)，報(bào)告是該中心團(tuán)隊(duì)歷經(jīng)半年多時(shí)間，在直接訪談了中國(guó)約300家母基金的基礎(chǔ)上，通過(guò)系統(tǒng)的研究分析而成。報(bào)告指出，截至2017年底，中國(guó)母基金行業(yè)全名單共包括277家，總管理規(guī)模達(dá)16152億人民幣，計(jì)劃總管理規(guī)模44173.57億元：其中市場(chǎng)化母基金64支，總管理規(guī)模3606億；政府引導(dǎo)基金213支，總管理規(guī)模12546億。“政府引導(dǎo)基金”總規(guī)模不斷擴(kuò)大唐勁草說(shuō)，由于業(yè)內(nèi)對(duì)于私募股權(quán)母基金管理機(jī)構(gòu)的定義尚不明確，私募股權(quán)母基金募集及投資等信息相對(duì)私密，數(shù)據(jù)搜集需要大量的人力、物力成本和資源投入，對(duì)于行業(yè)外的第三方機(jī)構(gòu)來(lái)講難度巨大，因此當(dāng)前針對(duì)母基金管理機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)化梳理還比較欠缺，尚沒(méi)有出現(xiàn)一份全國(guó)母基金管理機(jī)構(gòu)的完整名單，也缺乏對(duì)全國(guó)范圍內(nèi)母基金管理機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)和分析。“這一問(wèn)題的出現(xiàn)不利于中國(guó)私募股權(quán)母基金行業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展。首先，由于缺乏母基金的完整信息，GP（基金）難以與母基金為代表的LP機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效對(duì)接。這種信息不對(duì)稱帶來(lái)的逆向選擇問(wèn)題導(dǎo)致募資越主動(dòng)的GP越缺乏母基金支持，從而使私募股權(quán)基金的投資效率和資金質(zhì)量受到影響。其次，中國(guó)母基金行業(yè)管理機(jī)構(gòu)信息不完備，也不利于政府部門進(jìn)行政策制定和行業(yè)規(guī)范形成?！?/p>唐勁草說(shuō)，為了區(qū)別私募股權(quán)母基金與其他類型的私募股權(quán)基金機(jī)構(gòu)，此次中心對(duì)“母基金”進(jìn)行了定義，具體包括5個(gè)指標(biāo)：1、母基金銀行賬戶到賬的資金不低于五億人民幣；2、具有母基金的資金池，且已經(jīng)投資過(guò)至少三支基金；3、需要對(duì)外投資基金，而非僅投資于與母基金自身強(qiáng)關(guān)聯(lián)的基金；4、有專門的母基金管理團(tuán)隊(duì)且不少于五人；5、已在主管部門或行業(yè)協(xié)會(huì)備案。從政府引導(dǎo)基金和市場(chǎng)化母基金的角度，“報(bào)告”認(rèn)為，2017年中國(guó)私募股權(quán)母基金分別呈現(xiàn)多個(gè)特點(diǎn)。其中，政府引導(dǎo)基金方面，一是總體規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，在募集、管理、投資三個(gè)維度都獲較快發(fā)展；二是產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、地市級(jí)引導(dǎo)基金成立活躍，參與產(chǎn)業(yè)升級(jí)；三是管理水平不斷提高，模式日趨專業(yè)化，地域限制漸漸放寬，并與基金小鎮(zhèn)配套運(yùn)作；四是人才流失問(wèn)題加劇，高級(jí)管理人才缺口加大。
市場(chǎng)化母基金方面，則是市場(chǎng)化特點(diǎn)更符合高凈值客戶投資訴求的市場(chǎng)化母基金更受青睞。同時(shí)，私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)興起，有助于市場(chǎng)化母基金獲取更高收益。不過(guò)，募資難題仍未解決，未來(lái)形勢(shì)更加嚴(yán)峻。廣東私募股權(quán)母基金在管規(guī)模位居全國(guó)首位在母基金的分布上，“報(bào)告”顯示，全國(guó)除臺(tái)灣省、香港和澳門特別行政區(qū)不納入統(tǒng)計(jì)外，其余31個(gè)省、自治區(qū)和直轄市都有母基金管理機(jī)構(gòu)的分布。其中，“市場(chǎng)化母基金”主要集中于北京、上海和廣東三地，數(shù)量上占全國(guó)總數(shù)70%以上，表現(xiàn)出明顯的聚集效應(yīng)?！罢龑?dǎo)基金”的設(shè)立數(shù)量則廣東和江蘇明顯領(lǐng)先。“這次報(bào)告的發(fā)布之所以選擇廣東前海，廣東省私募股權(quán)母基金在管規(guī)模位居全國(guó)首位是主要原因?！碧苿挪菡f(shuō)。2018私募股權(quán)母基金行業(yè)走勢(shì)如何？“報(bào)告”分析了五大趨勢(shì)：一是新政銀根收緊，母基金募資難度加大?！笆苜Y管新規(guī)影響，政府引導(dǎo)基金募資難度加大、監(jiān)督管理要求不斷提高，而市場(chǎng)化母基金將面對(duì)更多子基金的募資請(qǐng)求，母基金的出資都會(huì)更加謹(jǐn)慎，行業(yè)增速將放緩?！碧苿挪菡f(shuō)。二是創(chuàng)投政策優(yōu)惠繼續(xù)，早期基金母基金更受益。三是上市審批政策改革，退出渠道拓寬。四是準(zhǔn)入政策放寬，母基金LP范圍擴(kuò)大，比如社?；稹⒈ｋU(xiǎn)資金、教育基金會(huì)等機(jī)構(gòu)將一定程度補(bǔ)充銀行等資金來(lái)源緊縮帶來(lái)的資金缺口，成為母基金的LP。五是專業(yè)化母基金不斷涌現(xiàn)，逐步轉(zhuǎn)向細(xì)分領(lǐng)域。【知多D】“母基金”FOF（Fund of Funds）俗稱“基金中的基金”，是一種專門投資于其他證券投資基金的基金。FoF并不直接投資股票或債券，其投資范圍僅限于其他基金，通過(guò)持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)，它是結(jié)合基金產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售渠道創(chuàng)新的基金新品種。【記者】張瑋
母基金研究中心創(chuàng)始人唐勁草說(shuō)，報(bào)告是該中心團(tuán)隊(duì)歷經(jīng)半年多時(shí)間，在直接訪談了中國(guó)約300家母基金的基礎(chǔ)上，通過(guò)系統(tǒng)的研究分析而成。報(bào)告指出，截至2017年底，中國(guó)母基金行業(yè)全名單共包括277家，總管理規(guī)模達(dá)16152億人民幣，計(jì)劃總管理規(guī)模44173.57億元：其中市場(chǎng)化母基金64支，總管理規(guī)模3606億；政府引導(dǎo)基金213支，總管理規(guī)模12546億。“政府引導(dǎo)基金”總規(guī)模不斷擴(kuò)大唐勁草說(shuō)，由于業(yè)內(nèi)對(duì)于私募股權(quán)母基金管理機(jī)構(gòu)的定義尚不明確，私募股權(quán)母基金募集及投資等信息相對(duì)私密，數(shù)據(jù)搜集需要大量的人力、物力成本和資源投入，對(duì)于行業(yè)外的第三方機(jī)構(gòu)來(lái)講難度巨大，因此當(dāng)前針對(duì)母基金管理機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)化梳理還比較欠缺，尚沒(méi)有出現(xiàn)一份全國(guó)母基金管理機(jī)構(gòu)的完整名單，也缺乏對(duì)全國(guó)范圍內(nèi)母基金管理機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)和分析。“這一問(wèn)題的出現(xiàn)不利于中國(guó)私募股權(quán)母基金行業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展。首先，由于缺乏母基金的完整信息，GP（基金）難以與母基金為代表的LP機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效對(duì)接。這種信息不對(duì)稱帶來(lái)的逆向選擇問(wèn)題導(dǎo)致募資越主動(dòng)的GP越缺乏母基金支持，從而使私募股權(quán)基金的投資效率和資金質(zhì)量受到影響。其次，中國(guó)母基金行業(yè)管理機(jī)構(gòu)信息不完備，也不利于政府部門進(jìn)行政策制定和行業(yè)規(guī)范形成?！?/p>唐勁草說(shuō)，為了區(qū)別私募股權(quán)母基金與其他類型的私募股權(quán)基金機(jī)構(gòu)，此次中心對(duì)“母基金”進(jìn)行了定義，具體包括5個(gè)指標(biāo)：1、母基金銀行賬戶到賬的資金不低于五億人民幣；2、具有母基金的資金池，且已經(jīng)投資過(guò)至少三支基金；3、需要對(duì)外投資基金，而非僅投資于與母基金自身強(qiáng)關(guān)聯(lián)的基金；4、有專門的母基金管理團(tuán)隊(duì)且不少于五人；5、已在主管部門或行業(yè)協(xié)會(huì)備案。從政府引導(dǎo)基金和市場(chǎng)化母基金的角度，“報(bào)告”認(rèn)為，2017年中國(guó)私募股權(quán)母基金分別呈現(xiàn)多個(gè)特點(diǎn)。其中，政府引導(dǎo)基金方面，一是總體規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，在募集、管理、投資三個(gè)維度都獲較快發(fā)展；二是產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、地市級(jí)引導(dǎo)基金成立活躍，參與產(chǎn)業(yè)升級(jí)；三是管理水平不斷提高，模式日趨專業(yè)化，地域限制漸漸放寬，并與基金小鎮(zhèn)配套運(yùn)作；四是人才流失問(wèn)題加劇，高級(jí)管理人才缺口加大。市場(chǎng)化母基金方面，則是市場(chǎng)化特點(diǎn)更符合高凈值客戶投資訴求的市場(chǎng)化母基金更受青睞。同時(shí)，私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)興起，有助于市場(chǎng)化母基金獲取更高收益。不過(guò)，募資難題仍未解決，未來(lái)形勢(shì)更加嚴(yán)峻。廣東私募股權(quán)母基金在管規(guī)模位居全國(guó)首位在母基金的分布上，“報(bào)告”顯示，全國(guó)除臺(tái)灣省、香港和澳門特別行政區(qū)不納入統(tǒng)計(jì)外，其余31個(gè)省、自治區(qū)和直轄市都有母基金管理機(jī)構(gòu)的分布。其中，“市場(chǎng)化母基金”主要集中于北京、上海和廣東三地，數(shù)量上占全國(guó)總數(shù)70%以上，表現(xiàn)出明顯的聚集效應(yīng)?！罢龑?dǎo)基金”的設(shè)立數(shù)量則廣東和江蘇明顯領(lǐng)先。“這次報(bào)告的發(fā)布之所以選擇廣東前海，廣東省私募股權(quán)母基金在管規(guī)模位居全國(guó)首位是主要原因?！碧苿挪菡f(shuō)。2018私募股權(quán)母基金行業(yè)走勢(shì)如何？“報(bào)告”分析了五大趨勢(shì)：一是新政銀根收緊，母基金募資難度加大?！笆苜Y管新規(guī)影響，政府引導(dǎo)基金募資難度加大、監(jiān)督管理要求不斷提高，而市場(chǎng)化母基金將面對(duì)更多子基金的募資請(qǐng)求，母基金的出資都會(huì)更加謹(jǐn)慎，行業(yè)增速將放緩?！碧苿挪菡f(shuō)。二是創(chuàng)投政策優(yōu)惠繼續(xù)，早期基金母基金更受益。三是上市審批政策改革，退出渠道拓寬。四是準(zhǔn)入政策放寬，母基金LP范圍擴(kuò)大，比如社?；稹⒈ｋU(xiǎn)資金、教育基金會(huì)等機(jī)構(gòu)將一定程度補(bǔ)充銀行等資金來(lái)源緊縮帶來(lái)的資金缺口，成為母基金的LP。五是專業(yè)化母基金不斷涌現(xiàn)，逐步轉(zhuǎn)向細(xì)分領(lǐng)域。【知多D】“母基金”FOF（Fund of Funds）俗稱“基金中的基金”，是一種專門投資于其他證券投資基金的基金。FoF并不直接投資股票或債券，其投資范圍僅限于其他基金，通過(guò)持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)，它是結(jié)合基金產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售渠道創(chuàng)新的基金新品種。【記者】張瑋
