周一(12月17日)，債券市場風云突變，國債期貨兩大主力合約尾盤跳水，現(xiàn)券市場亦明顯調整。截至收盤，10年期債主力合約T1903大跌0.35%，10年期國開債活躍券收益率大幅上行逾6個基點。

市場人士指出，昨日尾盤滬綜指明顯反彈，債市則明顯回落，表明市場風險偏好有所回升。雖央行重啟逆回購，但市場對年末資金面波動可能加大的擔憂依然存在，尤其是前期債市連續(xù)大漲后，市場擔心資金面收緊會引發(fā)回調，目前投資者謹慎觀望心態(tài)仍存，周內建議繼續(xù)關注中央經(jīng)濟工作會議等。

期現(xiàn)雙雙跳水

連續(xù)大漲之后，市場對債市高位回落的擔憂正變?yōu)楝F(xiàn)實。

12月17日，中金所國債期貨市場多數(shù)時候表現(xiàn)平淡，14：30后突現(xiàn)跳水，截至收盤，10年期主力合約T1903大跌0.35%，收報96.26元；5年期主力合約TF1903尾盤同步下行，收盤報98.57元，大跌0.23%。

現(xiàn)券市場上，主要利率債收益率同步大幅上行。截至收盤，10年期國開債活躍券180210最新成交報3.835%，較收盤價大幅上行逾6個基點；10年期國債活躍券180019最新成交報3.3975%，較前收盤價上行逾3個基點。

至此，國債期貨市場已經(jīng)連續(xù)三日下跌，債券現(xiàn)貨市場的調整時間則更長一些。截至12月17日，10年期國債期貨主力合約T1903已實現(xiàn)三連跌，三日累計跌幅約1.07%；10年期國債活躍券180019從3.6775%回升至3.835%，累計回升約16個基點。

年末觀望心態(tài)較重

市場人士指出，央行時隔36個交易日重啟逆回購操作，此舉證偽貨幣政策收緊的觀點，不過短期內降準預期隨之降溫，年末資金面波動風險仍不容忽視，加之畏高心理，后續(xù)不排除債券市場有繼續(xù)調整的空間。

央行昨日早間公告稱，為對沖稅期、政府債券發(fā)行繳款和金融機構繳存法定存款準備金等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，2018年12月17日人民銀行以利率招標方式開展了1600億元逆回購操作。此次逆回購操作期限全部為7天，中標利率為2.55%。

有觀點認為，央行維持流動性合理充裕的態(tài)度沒有變，貨幣政策收緊的言論可以休矣。但是，制約貨幣寬松的因素依然存在，央行逆回購的出現(xiàn)，恰恰意味著短期內降準、降息基本沒戲了。

受上述因素影響，市場資金面仍略有收斂，昨日代表性的7天期回購利率DR007上行約1BP至2.71%，14天回購利率DR014上行24BP報2.89%。

不過國信證券指出，經(jīng)濟下行及信用收縮的壓力依然較大，盡管近期債市調整幅度較大，但債市利率的下行空間依然存在，建議重點關注地產政策取向及國際經(jīng)貿關系變化。該機構同時認為，基于經(jīng)濟下行壓力依然存在的判斷，后續(xù)央行下調MLF操作利率的可能性依然存在。

作者:王姣

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