每經(jīng)記者：黃博文 每經(jīng)編輯：陳俊杰

9月19日，由每日經(jīng)濟新聞主辦的2022第七屆中國酒業(yè)資本論壇將在云端盛大舉行。每經(jīng)品牌價值研究院基于每經(jīng)-中財大綠金院“ESG行動派”平臺的評級數(shù)據(jù)，按ABCD四個等級，從財務績效角度，對不同ESG評級的39家A股酒業(yè)上市公司進行了對比分析。

具體來看，在39家A股酒業(yè)上市公司中，ESG評級為A的數(shù)量為19家，占比近一半，在全行業(yè)內(nèi)亦處于領先水平。另有ESG評級為B的企業(yè)12家，評級為C的企業(yè)6家，評級為D的企業(yè)2家。

研究發(fā)現(xiàn)，A股酒業(yè)上市公司的ESG評級與公司規(guī)模正相關，同時也與盈利能力存在一定程度的正相關，這可能與ESG可持續(xù)能力能夠降低銷售成本率、提升銷售毛利率有關。除此之外，研究還發(fā)現(xiàn)，積極遵循ESG理念還能降低企業(yè)的破產(chǎn)風險。

ESG評級與公司規(guī)模正相關，評級為A者表現(xiàn)尤其明顯

每經(jīng)品牌價值研究院統(tǒng)計A股酒業(yè)上市公司的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，ESG評級與公司規(guī)模存在一定程度的正相關。除ESG評級為D的上市公司外，ESG評級越高的上市公司，其總資產(chǎn)、總負債以及凈資產(chǎn)數(shù)值越高。其中，ESG評級為A的酒業(yè)上市公司，其總資產(chǎn)、總負債以及凈資產(chǎn)三項指標的算術平均值遠高于其余等級的上市公司，分別達到了303.30億元、85.40億元以及217.89億元。

不同ESG評級A股酒業(yè)上市公司總資產(chǎn)、總負債、凈資產(chǎn)的均值（單位：億元，數(shù)據(jù)來源：ESG行動派、同花順）

另外，每經(jīng)品牌價值研究院統(tǒng)計A股酒業(yè)上市公司利潤表后發(fā)現(xiàn)，ESG評級與營業(yè)總收入與凈利潤也存在相當程度的正相關。其中，ESG評級為A的酒業(yè)上市公司，其營業(yè)總收入與凈利潤的算術平均值遠高于其余ESG評級，分別達到了150.30億元與49.28億元，其余ESG評級的上市公司三項指標之間差別較小。值得注意的是，ESG評級為C的上市公司在營業(yè)利潤與凈利潤這兩項指標上表現(xiàn)不及ESG評級為D的上市公司，而后者在營業(yè)總收入方面甚至還高于評級為B的上市公司。

不同ESG評級A股酒業(yè)上市公司營業(yè)總收入、凈利潤的均值（單位：億元，數(shù)據(jù)來源：ESG行動派、同花順）

ESG評級與盈利能力呈“倒U型”

每經(jīng)品牌價值研究院通過計算凈資產(chǎn)收益率（ROE）和總資產(chǎn)報酬率（ROA）兩項重要財務指標的算術平均值，來分析A股不同ESG評級酒業(yè)上市公司的盈利能力。

數(shù)據(jù)顯示，ROE與ESG評級之間呈現(xiàn)出一定的“倒U型”關系。ESG評級為B的上市公司平均ROE與ROA均最高，分別達到19.74%和9.30%，ESG評級為A的上市公司的兩項數(shù)值均次之，這可能是因為其規(guī)模遠大于前者。

值得注意的是，評級為B的上市公司兩項數(shù)值均高于評級為C和D的上市公司，其中ESG評級為C的上市公司ROE均值甚至為負，為-0.83%。這表明，在規(guī)模類似的情況下，ESG評級越高的上市公司往往盈利能力也越強，即完善ESG治理能在一定程度上提升企業(yè)的盈利能力。

不同ESG評級A股酒業(yè)上市公司ROE、ROA的均值（單位：%，數(shù)據(jù)來源：ESG行動派、同花順）

做好ESG有助于降本增利，還能減少破產(chǎn)風險

那么，ESG如何提升酒業(yè)上市公司的盈利能力？每經(jīng)品牌價值研究院統(tǒng)計了不同ESG等級上市公司銷售毛利率、銷售成本率與銷售凈利率的均值。

數(shù)據(jù)顯示，ESG評級與銷售毛利率正相關，同時又與銷售成本率負相關。其中，ESG評級為A的上市公司平均銷售毛利率最高，達到55.75%，平均銷售成本率最低，為44.25%；與之相對的是ESG評級為D的上市公司平均銷售毛利率最低，僅為32.39%，平均銷售成本率則最高，達到67.61%。

而在銷售凈利率方面，ESG評級為A的上市公司最高，ESG評級為C的上市公司最低。這表明，積極實施ESG能夠一定程度上實現(xiàn)降低銷售成本率、提升銷售毛利率的效果，最終提高銷售凈利率與盈利能力。

不同ESG評級A股酒業(yè)上市公司銷售毛利率、銷售成本率與銷售凈利率的均值（單位：%，數(shù)據(jù)來源：ESG行動派、同花順）

Z值能夠直觀地衡量企業(yè)破產(chǎn)風險，因此被廣泛應用，其與破產(chǎn)風險負相關。每經(jīng)品牌價值研究院統(tǒng)計了不同ESG等級上市公司平均的Z值。

結(jié)果顯示，ESG評級與Z值存在較強的正相關。其中，ESG評級為B的上市公司平均Z值最高，達到11.01，略高于ESG評級為A的上市公司，兩者Z值均超過10。而ESG評級為D的上市公司平均Z值最低，僅為3.83，遠低于ESG評級較高者。這表明，ESG除了能夠提升盈利能力，還能降低企業(yè)的破產(chǎn)風險，保障企業(yè)平穩(wěn)運行。

不同ESG評級A股酒業(yè)上市公司Z值的均值（數(shù)據(jù)來源：ESG行動派、同花順）

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