12月8-10日，36氪在北京國(guó)際會(huì)議中心舉辦了「WISE2020新經(jīng)濟(jì)之王大會(huì)——崛起與回歸」。本次大會(huì)是WISE大會(huì)的第八屆，2020年也是36氪成立的第十年。在新資本分會(huì)場(chǎng)，我們邀請(qǐng)到了天使基金、VC/PE、市場(chǎng)化母基金、政府產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)等各路資本方，匯聚了萬(wàn)億級(jí)的創(chuàng)投資本，以「穿越季候風(fēng)-金錢涌向哪里」為主題，聚焦投資策略、探索價(jià)值發(fā)現(xiàn)、前瞻市場(chǎng)未來(lái)。

中國(guó) 母基金聯(lián)盟秘書長(zhǎng)唐勁草先生出席論壇并發(fā)表題為「202中國(guó) 母基金的變與不變」的主題演講。唐勁草先生總結(jié)了2020年中國(guó) 母基金行業(yè)的七大變化，與行業(yè)人士分享交流。

中國(guó) 母基金聯(lián)盟秘書長(zhǎng)唐勁草

以下是演講實(shí)錄，經(jīng)36氪整理編輯：

尊敬的各位來(lái)賓，各位投資行業(yè)的同仁，大家下午好。首先，我代表中國(guó)風(fēng)投委和中國(guó) 母基金聯(lián)盟，向36氪成立10周年以及2020WISE新經(jīng)濟(jì)年會(huì)表示熱烈祝賀。

先簡(jiǎn)單介紹一下，中國(guó)風(fēng)投委是科技部發(fā)起的在民政部備案的全國(guó)第一家投資類協(xié)會(huì)。中國(guó) 母基金聯(lián)盟也是中國(guó)風(fēng)投委官方合作平臺(tái)，是由科技部火炬中心、清華控股一起發(fā)起的母基金行業(yè)交流合作平臺(tái)。中國(guó) 母基金聯(lián)盟現(xiàn)有成員單位53家，管理的母基金規(guī)模超過一萬(wàn)一千億元人民幣。我本人也是水木資本的董事長(zhǎng)，我們管理的直投基金超過15億人民幣，管理的三支母基金規(guī)模在250億人民幣。

今天跟大家分享的主題叫「2020中國(guó) 母基金的變與不變」。時(shí)代總在變化的，對(duì)于2020年中國(guó) 母基金行業(yè)而言，唯一不變的就是一個(gè)字“難”。2018年下半年資管新規(guī)出臺(tái)后，中國(guó) 母基金行業(yè)面臨著極大困難，特別表現(xiàn)在募資上，母基金的募資這兩年是非常難的?！白儭笔欠浅６嗟?，在國(guó)內(nèi)外社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、政治各種環(huán)境的影響下，2020年中國(guó) 母基金行業(yè)呈現(xiàn)了很多的變化，我總結(jié)有七點(diǎn)變化。

第一點(diǎn)的“變”——母基金的作用越來(lái)越重要。坐在母基金聯(lián)盟秘書長(zhǎng)的位置上，我感知到，投資行業(yè)的各位同仁，無(wú)論是做母基金的還是做直投的，都深刻感受到母基金有多重要。

作為一家基金管理人，募資基本上不外乎五類LP：母基金、上市公司、險(xiǎn)資、財(cái)富管理機(jī)構(gòu)以及高凈值個(gè)人。到了2020年，除了險(xiǎn)資還有微弱出資外，其它四類出資人基本上都沒有了。若沒有母基金出資，某家基金管理人想募資超過10個(gè)億是不可想象的，也是不可能完成的任務(wù)。所以我覺得母基金越來(lái)越重要，這是2020年的第一個(gè)“變”。

第二個(gè)“變”——母基金設(shè)立的級(jí)別變高，很多出資權(quán)限被上收到財(cái)政部，國(guó)家隊(duì)強(qiáng)勢(shì)進(jìn)場(chǎng)。觀察可發(fā)現(xiàn)，2020年開始到今天（12月10日），中國(guó)設(shè)立的規(guī)模超過50億人民幣的大型母基金只有三支，分別是國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金，357.5億；國(guó)家綠色發(fā)展基金，887億；中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資母基金，500億。三家國(guó)家級(jí)的母基金加起來(lái)是1500億。

我剛才講的這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)其實(shí)還是高了，我說的是50億規(guī)模以上的母基金，但從我們統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，省級(jí)及省級(jí)以下的今年設(shè)立的規(guī)模在30億以上的母基金（指實(shí)際到賬規(guī)模）基本上沒有。

2020年中國(guó) 母基金行業(yè)是國(guó)家隊(duì)的天下，今后這個(gè)趨勢(shì)會(huì)越來(lái)越明顯。最近國(guó)家也在組建規(guī)模大概300億的中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)投資母基金，這個(gè)事目前還沒有官方確認(rèn)，是我們聽到了這樣一個(gè)消息，這也是一個(gè)國(guó)家級(jí)做體育產(chǎn)業(yè)的母基金?？傮w上來(lái)講，2020年中國(guó) 母基金行業(yè)第二個(gè)重要變化就是國(guó)家隊(duì)強(qiáng)勢(shì)進(jìn)場(chǎng)。

第三個(gè)“變”——險(xiǎn)資在逐步進(jìn)場(chǎng)。我剛才講“逐步”兩個(gè)字的時(shí)候語(yǔ)調(diào)比較高，雖然今年國(guó)務(wù)院已經(jīng)連續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)政策，險(xiǎn)資可以放開做財(cái)務(wù)性的、基本上不限制行業(yè)的投資，但險(xiǎn)資是非常謹(jǐn)慎的，相對(duì)也是保守的。

上周有一個(gè)振奮人心的消息，泰康保險(xiǎn)集團(tuán)自己設(shè)立了一支規(guī)模12億、偏財(cái)務(wù)的母基金，設(shè)立在江蘇省的張家港市。12億在母基金行業(yè)是非常小的額度，但是保險(xiǎn)資管自己出資設(shè)立母基金這一事件相信對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)資管行業(yè)都會(huì)起到比較大的示范作用，也是一個(gè)標(biāo)桿。之前其實(shí)成立了一個(gè)規(guī)模更大的1000億的中國(guó)保險(xiǎn)投資基金，但那支基金主要投基礎(chǔ)建設(shè)以及保險(xiǎn)的相關(guān)上下游。泰康的這支母基金它是一支純粹的財(cái)務(wù)性股權(quán)母基金。大家知道險(xiǎn)資的規(guī)模非常大，幾十萬(wàn)億的規(guī)模，如果“放一點(diǎn)水”到咱們的股權(quán)行業(yè)，相信大家的日子會(huì)慢慢好起來(lái)。

第四個(gè)“變”——監(jiān)管層的態(tài)度應(yīng)該比較堅(jiān)定，下一步財(cái)富端可能會(huì)成為清理整頓的重中之重。P2P在上個(gè)月的月底已經(jīng)清零，接下來(lái)可能是財(cái)富端。對(duì)財(cái)富端，有人評(píng)價(jià)是“一些不太規(guī)范的機(jī)構(gòu)跟一些試圖一夜暴富的高凈值個(gè)人之間的合作”，這句話我認(rèn)為不完全對(duì)，但確實(shí)反映了現(xiàn)在監(jiān)管層對(duì)財(cái)富端清理整頓的決心應(yīng)該是非常大的。

據(jù)消息，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)某大型財(cái)富管理機(jī)構(gòu)每個(gè)月的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都要報(bào)給央行。為什么要報(bào)給央行，原因也簡(jiǎn)單，因?yàn)樗?guī)模太大了，一旦出現(xiàn)了風(fēng)吹草動(dòng)，波及的高凈值人群投資者會(huì)超過螞蟻金服。在2020年以及將要到來(lái)的2021年，中國(guó)的財(cái)富端一定會(huì)經(jīng)歷一場(chǎng)急風(fēng)暴雨，要經(jīng)歷一場(chǎng)大的整頓。但是財(cái)富端會(huì)不會(huì)消滅？我自己不敢妄議，可能會(huì)有持牌或者有別的監(jiān)管措施。

第五個(gè)“變”——2020年出現(xiàn)了不少的“老兵新母基金”，對(duì)行業(yè)來(lái)講是非常好的事情。2020年，一些母基金創(chuàng)始人離開原來(lái)單位，利用自己多年積累的資源以及能力去設(shè)新的母基金，對(duì)行業(yè)來(lái)講是一件好事。

第六個(gè)“變”——市場(chǎng)化的母基金越來(lái)越少，無(wú)論是民營(yíng)還是國(guó)有。民營(yíng)市場(chǎng)化的母基金的減少，對(duì)整個(gè)中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)的資金配置非常不好的事情。有一些觀點(diǎn)類似于“只要保本也不要掙錢”，我一直認(rèn)為這個(gè)觀點(diǎn)是不對(duì)的。對(duì)于資金，我覺得就應(yīng)該發(fā)揮它最高的效益。

2020年，中國(guó)市場(chǎng)化母基金確實(shí)是已經(jīng)鳳毛麟角了，原來(lái)有的基本上投完了，除了國(guó)家隊(duì)，新的市場(chǎng)化母基金基本上也沒有了，民營(yíng)的市場(chǎng)化母基金更見不到了，基本上消失了，或者說規(guī)模都很小，這是一個(gè)比較悲哀的現(xiàn)實(shí)。一個(gè)三億的母基金理論上來(lái)講不能叫母基金，因?yàn)槟富鹱钪匾奶卣骶褪且シ稚?，要去做投資組合，三億人民幣如何去分散？如何做組合？但這也是沒有辦法。

最后一個(gè)“變”——美元母基金越來(lái)越強(qiáng)。無(wú)論疫情和國(guó)際關(guān)系如何變化，美元母基金都特別穩(wěn)定。

慶幸的是2020年還差20天就過去了，更慶幸的是我們有36氪這樣的行業(yè)優(yōu)秀平臺(tái)。我非常有信心，在2021年，中國(guó) 母基金以及中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)一定會(huì)走出低谷，相信大家在2021年會(huì)取得更大的成功。

謝謝大家！