近日，廣州市科學(xué)技術(shù)局印發(fā)實施《廣州科技創(chuàng)新母基金直接股權(quán)投資管理實施細則》（下稱《細則》）。其中提到，通過在廣州科技創(chuàng)新母基金框架內(nèi)開展直接股權(quán)投資（下稱“母基金直投”），支持廣州市內(nèi)早期科技企業(yè)發(fā)展壯大。

此前，由財政資金構(gòu)成的母基金撬動社會資本開展投資?！都殑t》發(fā)布后，母基金將以有限合伙人的出資形式參與直投。母基金直投將按照“政府引導(dǎo)、科學(xué)決策、市場運作、風(fēng)險容忍”的原則進行管理和運作。

主投“雙創(chuàng)”賽事、專精特新等企業(yè)

根據(jù)《細則》，母基金直投資金通過有限合伙企業(yè)進行直接股權(quán)投資。原則上，領(lǐng)投時單個項目投資金額不超過人民幣1500萬元，跟投時單個項目投資金額不超過1000萬元。投資后對被投企業(yè)參股比例不超過20%、不成為被投企業(yè)控股股東或?qū)嶋H控制人。

同時，《細則》鼓勵母基金直投資金受托管理機構(gòu)的團隊按照母基金直投金額的1%—10%進行跟投。

母基金直投的企業(yè)須為廣州市注冊的獨立法人資格企業(yè)。此類企業(yè)所屬領(lǐng)域符合廣州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，主要為在國家、省、市重點發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，從事技術(shù)產(chǎn)品研究、開發(fā)、生產(chǎn)、服務(wù)或從事商業(yè)模式創(chuàng)新等種子期、初創(chuàng)期科技企業(yè)。

同時，母基金聚焦“投早”“投小”。該基金的投資對象須為其首兩輪外部機構(gòu)投資或該基金投資決策時企業(yè)設(shè)立時間不超過5年（生物醫(yī)藥領(lǐng)域企業(yè)設(shè)立時間可放寬至10年以內(nèi)）的企業(yè)。

從公司數(shù)據(jù)的“硬指標”看，母基金直投對象應(yīng)當符合以下條件之一。企業(yè)從業(yè)人數(shù)不超過200人，資產(chǎn)總額或年銷售收入不超過人民幣3000萬元；企業(yè)研發(fā)費用總額占同期銷售收入的比例不低于5%；凈利潤不超過800萬元。

《細則》特別指出，母基金直投主要投資于中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽等“雙創(chuàng)”賽事企業(yè)、國家（省、市）級“專精特新”中小企業(yè)，以及在穗高校、科研機構(gòu)、新型研發(fā)機構(gòu)等科技成果在穗轉(zhuǎn)化設(shè)立的企業(yè)；符合上述基本投資標準的其他優(yōu)秀企業(yè)也可納入投資范圍。

直投同時為企業(yè)提供后輪融資等增值服務(wù)

母基金直投的具體投資管理決策，將由母基金直投資金受托管理機構(gòu)按照市場化方式進行。市科學(xué)技術(shù)局不參與具體項目投資決策。這就為市場參與資源配置進行了“松綁”?！都殑t》中，為受托管理機構(gòu)的運營提出了部分原則性要求。

例如，母基金直投資金受托管理機構(gòu)應(yīng)加強對國內(nèi)外戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域新技術(shù)、新動態(tài)的跟蹤和研究，做好與中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽（廣州賽區(qū)）以及相關(guān)高校、科研機構(gòu)、新型研發(fā)機構(gòu)等的溝通對接，形成項目儲備庫。

再如，母基金直投資金受托管理機構(gòu)應(yīng)做好投資項目的日常管理工作。其中包括具體負責(zé)項目的投后跟蹤管理，除了監(jiān)控被投企業(yè)經(jīng)營進展外，還應(yīng)為企業(yè)提供戰(zhàn)略性咨詢、策略性咨詢、資本運作建議、對接資源、團隊搭建、后輪融資等增值服務(wù)，使企業(yè)在盡可能短的時間內(nèi)快速成長、增值。

為了對母基金直投資金受托管理機構(gòu)進行激勵，《細則》對每個投資項目將進行單獨核算，若單個投資項目實現(xiàn)退出且產(chǎn)生收益，受托管理機構(gòu)將根據(jù)項目的具體收益率情況，獲取不同比例的收益分配。

例如，收益率為 20%（含）—50%，則收益部分的15%分配給母基金直投資金受托管理機構(gòu)；收益率為200%（含）以上，則收益部分的40%分配給母基金直投資金受托管理機構(gòu)；其余收益留存有限合伙企業(yè)，繼續(xù)用于開展直接股權(quán)投資。

不對母基金直投資金虧盈等指標硬性考核

對于基金投資者來說，最重要的是基金可以順利退出。盡管隨著基金進入退出期基金估值在持續(xù)增長，但是只有基金真正退出分紅才能確認收益。對于財政資金而言，財政資金股權(quán)投資引入退出機制，可以實現(xiàn)財政資金的滾動支持、循環(huán)利用，提高財政資金使用效率。

《細則》對母基金直投提出了明確退出機制。項目退出后的投資本金應(yīng)及時回流至廣州科技創(chuàng)新母基金。

其中明確，母基金直投資金受托管理機構(gòu)具體可以通過股權(quán)上市后二級市場賣出、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、回購及清算等途徑實現(xiàn)投資退出。同時，鼓勵和支持被投企業(yè)創(chuàng)業(yè)團隊按照投資協(xié)議約定的退出條件和價格回購股權(quán)。

《細則》還明確，將建立母基金直投資金管理運作考核及容錯機制：母基金直投資金運營及項目投資管理情況由市科學(xué)技術(shù)局進行考核?？己藦哪富鹬蓖顿Y金整體效能出發(fā)，不對單個投資項目虧盈和母基金直投資金虧盈等經(jīng)濟效益指標進行硬性考核。

考核結(jié)果與母基金直投資金受托管理機構(gòu)當年度可提取管理費率掛鉤。對依法依規(guī)、履行規(guī)定程序作出投資決策，并勤勉盡責(zé)對所投項目進行全流程管理后，項目投資出現(xiàn)投資風(fēng)險的，該投資風(fēng)險由有限合伙企業(yè)承擔(dān)，投資團隊不承擔(dān)責(zé)任。

【南方日報、南方+記者】李鵬程

【作者】 李鵬程

【來源】 南方報業(yè)傳媒集團南方+客戶端